李羊()

日前，國(guó)務(wù)院印發(fā)《關(guān)于加強(qiáng)監(jiān)管防范風(fēng)險(xiǎn)推動(dòng)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的若干意見》，這是繼2004年、2014年兩個(gè)“國(guó)九條”之后，又時(shí)隔10年國(guó)務(wù)院再次出臺(tái)資本市場(chǎng)指導(dǎo)性文件，市場(chǎng)簡(jiǎn)稱為新“國(guó)九條”。顯而易見，新“國(guó)九條”貫徹以投資者為本的資本市場(chǎng)理念，提出了資本市場(chǎng)整體發(fā)展目標(biāo)，更清晰地提出了對(duì)上市公司持續(xù)嚴(yán)監(jiān)管措施。從嚴(yán)把好上市關(guān)、上市嚴(yán)監(jiān)管到加大退市監(jiān)管力度，再到市場(chǎng)參與機(jī)構(gòu)、資金、交易，以及產(chǎn)業(yè)政策、并購(gòu)重組等各方面，全要素、全鏈條式地對(duì)資本市場(chǎng)進(jìn)行旨在促進(jìn)高質(zhì)量發(fā)展的監(jiān)管和指引。

在推動(dòng)上市公司提升投資價(jià)值方面，新“國(guó)九條”提到制定上市公司市值管理指引、研究上市公司市值管理考核評(píng)價(jià)體系等，將上市公司市值管理提升到前所未有的高度。上市公司市值管理內(nèi)在包含公司治理、股價(jià)、分紅、回購(gòu)、增減持等，外在涉及企業(yè)文化、品牌、競(jìng)爭(zhēng)力等因素，可以說(shuō)市值管理也是公司綜合實(shí)力、經(jīng)營(yíng)成果、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力及未來(lái)發(fā)展?jié)摿Φ木C合體現(xiàn)。

對(duì)內(nèi)，重在“管”；對(duì)外，重在“理”。上市公司市值管理需要做好“管”，更要做好“理”：理清、理性和理想。理清財(cái)務(wù)和發(fā)展?fàn)顩r，企業(yè)價(jià)值，宏觀趨勢(shì)等；理性面對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)和處理外部輿論，尊重投資者，主動(dòng)保持和投資者進(jìn)行溝通，傳遞企業(yè)經(jīng)營(yíng)和品牌信息；同時(shí)要有宏大的事業(yè)理想和發(fā)展觀，樹立企業(yè)家精神，借助資本市場(chǎng)將企業(yè)做大做強(qiáng)。上市公司將外在的部分溝通好、理順清楚，對(duì)外推介傳播，才能做好管理結(jié)合，讓投資者更了解企業(yè)價(jià)值，增強(qiáng)投資者信心，吸引長(zhǎng)期資金的關(guān)注。

當(dāng)前市場(chǎng)已經(jīng)有很多關(guān)于市值管理或是投資者關(guān)系管理的監(jiān)管措施和工具，投資者互動(dòng)平臺(tái)也有多樣性，但就具體落實(shí)和體現(xiàn)來(lái)看，上市公司之間的投關(guān)水平差異較大，差距也很明顯。有的會(huì)說(shuō)跟地域有關(guān)，有的說(shuō)跟企業(yè)性質(zhì)有關(guān)，但具體而言，跟講“理”方式及水平有關(guān)。市值管理需要機(jī)制也需要人才，做好市值管理需要貼近市場(chǎng)，走進(jìn)市場(chǎng)，與市場(chǎng)互動(dòng)，如何將企業(yè)的價(jià)值、發(fā)展?fàn)顩r、競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力以及研發(fā)創(chuàng)新能力向投資者進(jìn)行溝通，不僅需要講得好，還需要持之以恒的毅力與投資者互動(dòng)。

市值管理需要有理有據(jù)，去偽存真。沒(méi)有基本面和業(yè)績(jī)支撐的股價(jià)會(huì)成為“空中樓閣”，形成過(guò)山車式的坍塌，良性的市值管理是防止股價(jià)大幅波動(dòng)和持續(xù)低迷的穩(wěn)定器。隨著企業(yè)上市后不斷做大做強(qiáng)，一方面公司需要提升內(nèi)在的管理水平以實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展，一方面市值規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)后，公司受到國(guó)內(nèi)外資金的關(guān)注度也會(huì)越來(lái)越高，對(duì)講“理”的要求也會(huì)越來(lái)越高。

以寧德時(shí)代（300750）為例，該公司上市前就倍受市場(chǎng)關(guān)注，上市后更是持續(xù)發(fā)熱，成為市場(chǎng)的香餑餑，看上去是風(fēng)光無(wú)限，但當(dāng)時(shí)在新能源車上所發(fā)生的電池事故和安全問(wèn)題，也讓寧德時(shí)代陷入輿論漩渦，甚至股價(jià)下跌。作為新生事物，新能源車以及動(dòng)力電池在剛起步階段，因新能源車動(dòng)力電池是一種創(chuàng)新和技術(shù)壁壘較高產(chǎn)品，廣大消費(fèi)者對(duì)此認(rèn)知度還不高，也不全面，在遇到事故和安全問(wèn)題時(shí)，很容易產(chǎn)生輿論關(guān)注，一方面在輿論爆發(fā)時(shí)容易形成溝通障礙和提升溝通成本，另一方面消費(fèi)者對(duì)產(chǎn)品容易產(chǎn)生質(zhì)疑。對(duì)此，寧德時(shí)代抓住關(guān)鍵問(wèn)題，著重做好科普和宣傳，讓大眾一點(diǎn)點(diǎn)地了解動(dòng)力電池。

寧德時(shí)代在科普方面的工作，能夠?qū)ζ髽I(yè)市值帶來(lái)多大的收效，沒(méi)有數(shù)據(jù)可以量化評(píng)價(jià)，但顯然從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，這些工作對(duì)企業(yè)價(jià)值和市值管理起到了重要作用，未來(lái)，當(dāng)公司面對(duì)反復(fù)和復(fù)雜的商業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、輿論時(shí)，溝通和處理起來(lái)會(huì)更為簡(jiǎn)單。資本市場(chǎng)有句話為“投資是認(rèn)知的變現(xiàn)”，那些聰明資金的反應(yīng)速度和時(shí)間長(zhǎng)度都是認(rèn)知的體現(xiàn)。目前A股5000多家上市公司，投資者群體中尤其是中小投資者普遍對(duì)上市公司的認(rèn)知水平不高。隨著科創(chuàng)板企業(yè)科創(chuàng)屬性提高，未來(lái)還將有大批量帶有新質(zhì)生產(chǎn)力屬性的企業(yè)上市，一些新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)（300832）、新領(lǐng)域?yàn)榇淼钠髽I(yè)走向大眾視野，面對(duì)人工智能、量子信息、生物醫(yī)藥及新材料等創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)，投資者更需在受到科學(xué)教育的前提下進(jìn)行抉擇、判斷，而不是盲投和盲選。

愛(ài)爾眼科（300015）近年深陷醫(yī)療風(fēng)波，且不說(shuō)風(fēng)波本身，談?wù)撎幚矸绞椒椒ㄉ希瑦?ài)爾眼科董秘吳士君可謂駕輕就熟，對(duì)企業(yè)發(fā)展在輿論中的影響認(rèn)知頗高。正如他所言，企業(yè)做大之后，難免會(huì)遇到各種各樣的風(fēng)浪，但在風(fēng)浪中，建立健全相關(guān)的機(jī)制非常必要，好的機(jī)制能夠抵御長(zhǎng)期的風(fēng)險(xiǎn)，并建立起企業(yè)和投資者之間的信任，這是內(nèi)在的管。外在的理方面，吳士君被譽(yù)為“網(wǎng)紅董秘”，他通過(guò)各種渠道和創(chuàng)新活動(dòng)，讓投資者充分了解公司的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀和未來(lái)趨勢(shì)，引導(dǎo)投資者價(jià)值投資、長(zhǎng)期投資，多年如一日的與境內(nèi)外投資者述說(shuō)家長(zhǎng)里短，公司的價(jià)值得到比較穩(wěn)定和充分的體現(xiàn)。小米汽車發(fā)布會(huì)上，雷軍的一次鞠躬引發(fā)關(guān)注，真正從內(nèi)卷中脫穎而出的新能源車品牌，都勢(shì)必會(huì)接受市場(chǎng)的檢驗(yàn)，經(jīng)歷風(fēng)口浪尖的輿論推敲，小米憑借手機(jī)及生態(tài)成為一家市值曾達(dá)到九千億港元的大型公眾企業(yè)，在汽車史上的發(fā)展與檢驗(yàn)之路也才剛剛起步。以上盡管是民營(yíng)企業(yè)，但在國(guó)有中字頭企業(yè)里面，也不乏在講“理”方面做的優(yōu)秀的公司，如中國(guó)神華（601088）、中國(guó)建筑、寶鋼股份（600019）等。

內(nèi)在做好“管”，外在做好“理”，是提升公司治理水平和保護(hù)投資者的重要舉措。上市公司做好主業(yè)的同時(shí)，要積極培育尊重投資者的企業(yè)文化和股東文化，說(shuō)真話講實(shí)話，確保信息披露真實(shí)，引導(dǎo)中長(zhǎng)期資金進(jìn)入。內(nèi)外結(jié)合，才能做好市值管理，為企業(yè)可持續(xù)發(fā)展和投資者可持續(xù)回報(bào)注入動(dòng)能。

本報(bào)專欄文章僅代表作者個(gè)人觀點(diǎn)。