4月16日，統(tǒng)計(jì)局發(fā)布了一季度GDP增速與3月主要經(jīng)濟(jì)分項(xiàng)增速。數(shù)據(jù)發(fā)布后，市場(chǎng)關(guān)心為何3月分項(xiàng)數(shù)據(jù)多數(shù)回落，加上一季度投資、出口、消費(fèi)，即所謂“三駕馬車(chē)”分項(xiàng)增速均不到5%，但一季度GDP增速能達(dá)到5.3%？

從結(jié)論上講，市場(chǎng)傳統(tǒng)關(guān)注的“三駕馬車(chē)”分析視角，對(duì)應(yīng)的是GDP核算的支出法(即最終消費(fèi)支出、資本形成總額、貨物和服務(wù)凈出口三部分)。而統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的季度GDP是以生產(chǎn)法為基礎(chǔ)核算的結(jié)果。我們從生產(chǎn)法角度大致推算GDP增速：取Q1工業(yè)增加值增速6.1%，服務(wù)業(yè)增加值增速5%。按照去年第二產(chǎn)業(yè)、第三產(chǎn)業(yè)占GDP比重37.6%、54.8%來(lái)計(jì)算，Q1GDP增速約5.31%，和公布的數(shù)據(jù)十分接近。

此外，Q1GDP以不變價(jià)增速為5.3%，但現(xiàn)價(jià)增速，即名義GDP增速僅錄得3.97%，明顯低于實(shí)際GDP增速。價(jià)格指標(biāo)來(lái)看，Q1GDP平減指數(shù)為-1.27%，此外PPI增速也連續(xù)18個(gè)月處于負(fù)增長(zhǎng)區(qū)域。而資產(chǎn)價(jià)格變化，以及社會(huì)主體的微觀感受可能更與名義GDP掛鉤，這可能也是造成實(shí)際GDP增速與微觀感知存在差異的因素。