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出品：上市公司研究院

作者：大眼看茶飲/maggie

近日，“新式茶飲第一股”奈雪的茶提交了上市后首份盈利的財(cái)報(bào)。2023年，公司共實(shí)現(xiàn)營(yíng)收51.64億元，同比增長(zhǎng)20.3%；經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)2090萬(wàn)元，上年同期虧損4.61億元，扭虧為盈。然而這份財(cái)報(bào)依舊“打動(dòng)”不了投資者，財(cái)報(bào)披露次日，奈雪的茶股價(jià)大跌超10%。4月16日，奈雪的茶股價(jià)更是創(chuàng)下2.38港元/股的的歷史新低。為何扭虧后，投資者卻并不買(mǎi)賬呢？

我們認(rèn)為這或主要在于財(cái)報(bào)中披露的一些經(jīng)營(yíng)指標(biāo)并不容樂(lè)觀，如報(bào)告期內(nèi)公司直營(yíng)門(mén)店單筆訂單平均銷(xiāo)售價(jià)格、單家門(mén)店每日訂單量同比進(jìn)一步下降；放開(kāi)加盟后，公司加盟門(mén)店數(shù)量遠(yuǎn)不及茶百道、蜜雪冰城等。

步入2024年，新式茶飲開(kāi)啟了新一輪內(nèi)卷，卷產(chǎn)品創(chuàng)新、卷供應(yīng)鏈建設(shè)、卷門(mén)店擴(kuò)張速度、卷出海。相比較之下，奈雪的茶在增長(zhǎng)、擴(kuò)店速度等多方面表現(xiàn)不及“蜜雪冰城們”。

業(yè)績(jī)扭虧投資者卻不買(mǎi)賬？直營(yíng)店銷(xiāo)售量?jī)r(jià)齊跌藏隱憂(yōu)

2023年，奈雪的茶結(jié)束了連續(xù)多年持續(xù)虧損的業(yè)績(jī)狀況，實(shí)現(xiàn)上市后的首次盈利，營(yíng)收為51.64億元，同比增長(zhǎng)20.3%；經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)2090萬(wàn)元，上年同期虧損4.61億元，扭虧為盈。

分業(yè)務(wù)來(lái)看，2023年除了烘焙產(chǎn)品收入在去年低基數(shù)上進(jìn)一步下降外，其余業(yè)務(wù)收入均有所增長(zhǎng)，公司現(xiàn)制茶飲收入37.77億元，同比增長(zhǎng)20.46%；烘焙產(chǎn)品收入7.07億元，同比下降7.72%；瓶裝飲料收入為2.67億元，同比增長(zhǎng)69.79%；包括咖啡、周邊產(chǎn)品、零售產(chǎn)品以及伴手禮等其他，收入由2022年的2.24億元增長(zhǎng)84.38%至4.13億元。

但就是這樣一份成績(jī)單，多數(shù)投資者似乎并不買(mǎi)賬，財(cái)報(bào)發(fā)布后奈雪的茶股價(jià)仍呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)。在4月16日盤(pán)中，奈雪的茶股價(jià)達(dá)到歷史新低，即2.38港元/股，對(duì)應(yīng)市值41億港幣。那么，財(cái)報(bào)中還有哪些因素影響著奈雪的茶二級(jí)市場(chǎng)預(yù)期呢？首先，我們看到公司雖然營(yíng)收同比增長(zhǎng)，但直營(yíng)門(mén)店銷(xiāo)售情況卻量、價(jià)齊跌。