瑞銀近日將美國銀行的評級從買入下調(diào)至中性。此次調(diào)整源于分析師ErikaNajarian對美聯(lián)儲未來降息預(yù)期的改變，以及其對美國銀行股票當(dāng)前估值的重新評估。

在一份給客戶的報告中，Najarian指出，美國銀行的股價目前處于30多美元的高位，2024年每股收益預(yù)期為12倍，2025年每股收益預(yù)期為11.5倍。然而，她認(rèn)為到2026年每股收益不太可能達(dá)到4美元。基于這些預(yù)測，她認(rèn)為在沒有經(jīng)濟(jì)衰退的情況下，美國銀行現(xiàn)在的估值是合理的。

Najarian進(jìn)一步闡述了她所謂的“利率陷阱”概念。她表示，如果美聯(lián)儲轉(zhuǎn)向降息，這將對資產(chǎn)敏感的美國銀行造成每股收益可能下調(diào)的影響，進(jìn)而影響市場倍數(shù)。另一方面，如果美聯(lián)儲在更長時間內(nèi)保持利率高位，雖然理論上美國銀行將賺得更多，但對經(jīng)濟(jì)及其持有至到期資產(chǎn)組合的擔(dān)憂可能會重新浮現(xiàn)，并對市場倍數(shù)產(chǎn)生更大的負(fù)面影響，特別是如果10年期國債收益率攀升，以反映短期債券削減幅度的減少。

盡管Najarian承認(rèn)美國銀行“有很多積極的勢頭”，包括強(qiáng)勁的存款增長、投資銀行業(yè)務(wù)和市場活動的復(fù)蘇，以及加速股票回購的前景，尤其是在2024年下半年，但她仍然下調(diào)了對該股的評級。

值得注意的是，瑞銀的此次“中性”評級與標(biāo)普量化分析師的“持有”評級相一致，而與標(biāo)普分析師和華爾街的“買入”平均評級形成對比。