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出品：上市公司研究院

文/夏蟲工作室

近年，在注冊制退市常態(tài)化及相關政策支持大背景下，陷入經(jīng)營困境的上市公司正將破產(chǎn)重整作為風險出清新通道。

數(shù)據(jù)顯示，截至2023年12月31日，我國經(jīng)法院裁定批準重整計劃的上市公司已達118家，其中2019年至今數(shù)量為64家，占比為54.24%，超過一半。

一方面，注冊制常態(tài)化退市壓力與保殼化債等需求，破產(chǎn)重整或成為困境公司新的“救命稻草”。

2020年12月31日，上海證券交易所和深圳證券交易所分別發(fā)布《上海證券交易所股票上市規(guī)則（2020年12月修訂）》《深圳證券交易所股票上市規(guī)則（2020年修訂）》（以下簡稱為“退市新規(guī)”），大幅縮短了退市進程。數(shù)據(jù)顯示，自新規(guī)3年來，共有127家公司退市，其中104家強制退市，強制退市數(shù)量是新規(guī)以前10年的近3倍。

另一方面，監(jiān)管也從政策層面鼓勵危困上市公司通過破產(chǎn)重整自救紓困。

2022年11月，證監(jiān)會發(fā)布《推動提高上市公司質(zhì)量三年行動方案（2022-2025）》，提出要“優(yōu)化上市公司破產(chǎn)重整制度，支持符合條件且具有挽救價值的危困公司通過破產(chǎn)重整實現(xiàn)重生”。2022年3月31日，滬深交易所發(fā)布破產(chǎn)重整信息披露指引，旨在為危困上市公司拓寬多元退出渠道，提高上市公司質(zhì)量。

此外，A股強制退市的公司不少，但重組退市、主動退市案例大幅度少于境外市場。參考歐美成熟市場，以美國為代表的境外市場退市是以私有化、被其他上市公司吸收合并為主，是自愿退市為主，有些市場自愿退市占總退市比例超過90%，真正強制退市的比例也不高。

A股上市公司破產(chǎn)重整案例中，主要以ST公司居多。根據(jù)公開資料顯示，2023年被法院裁定批準重整計劃的*ST金一（維權）、*ST正邦、*ST豆神等15家均已計劃執(zhí)行完成。