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出品：上市公司研究院

文/夏蟲工作室

近年，在注冊制退市常態化及相關政策支持大背景下，陷入經營困境的上市公司正將破產重整作為風險出清新通道。

數據顯示，截至2023年12月31日，我國經法院裁定批準重整計劃的上市公司已達118家，其中2019年至今數量為64家，占比為54.24%，超過一半。

一方面，注冊制常態化退市壓力與保殼化債等需求，破產重整或成為困境公司新的“救命稻草”。

2020年12月31日，上海證券交易所和深圳證券交易所分別發布《上海證券交易所股票上市規則（2020年12月修訂）》《深圳證券交易所股票上市規則（2020年修訂）》（以下簡稱為“退市新規”），大幅縮短了退市進程。數據顯示，自新規3年來，共有127家公司退市，其中104家強制退市，強制退市數量是新規以前10年的近3倍。

另一方面，監管也從政策層面鼓勵危困上市公司通過破產重整自救紓困。

2022年11月，證監會發布《推動提高上市公司質量三年行動方案（2022-2025）》，提出要“優化上市公司破產重整制度，支持符合條件且具有挽救價值的危困公司通過破產重整實現重生”。2022年3月31日，滬深交易所發布破產重整信息披露指引，旨在為危困上市公司拓寬多元退出渠道，提高上市公司質量。

此外，A股強制退市的公司不少，但重組退市、主動退市案例大幅度少于境外市場。參考歐美成熟市場，以美國為代表的境外市場退市是以私有化、被其他上市公司吸收合并為主，是自愿退市為主，有些市場自愿退市占總退市比例超過90%，真正強制退市的比例也不高。

A股上市公司破產重整案例中，主要以ST公司居多。根據公開資料顯示，2023年被法院裁定批準重整計劃的*ST金一（維權）、*ST正邦、*ST豆神等15家均已計劃執行完成。