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出品：上市公司研究院

作者：IPO再融資組/鄭權

在剛剛過去的3月份，A股IPO零上會審核，也僅有1家IPO企業受理，IPO審核趨勢進一步放緩。

相較于受理、審核IPO數量的急劇減少，3月份IPO終止數量仍居高不下，為31家。今年一季度，A股IPO企業終止數量為85家，成功發行數量僅30家，IPO成功率（=成功發行數量/已完結數量）僅26.09%，剛過四分之一。

發行及募資層面，3月份僅有10家企業成功上市，合計募資69億元，較2023年3月份同比下降79.14%。今年1-3月份，A股IPO發行數量合計30家，合計募資236.19億元，同比下降63.71%。

重要監管事件，中信證券因在聯綱光電IPO項目中因問詢回復內容不夠清晰，所涉問題仍未能予以充分說明，被深交所啟動現場督導。此外，浙商證券在星星冷鏈IPO過程中的保薦不獨立問題也備受關注，中信證券也是星星冷鏈IPO項目的聯席保薦券商。

①IPO終止情況：五礦證券單月撤回一半保薦項目思索技術申報未滿30天便要撤回

3月份，A股共有31家IPO企業終止上市申請，其中上證主板和深證主板各8家、創業板10家、科創板2家、北交所3家。

分券商看，國金證券、海通證券、民生證券撤回IPO企業數量最多，都為3家；五礦證券、浙商證券、中信建投撤回的數量都為2家。

五礦證券值得關注，因為其撤回2家IPO項目后也就剩下2家在審項目。五礦證券3月份撤回的兩家保薦項目分別是東莞市思索技術股份有限公司（思索技術）、櫻桃谷育種科技股份有限公司（櫻桃谷）。

資料顯示，思索技術IPO申請于2023年12月28日獲受理。可就在2024年1月26日，思索技術申請撤回IPO申報文件，五礦證券申請撤回保薦，期間僅僅隔了29天。

從申報到提出撤回IPO申請僅僅不到一個月，思索技術和五礦證券便打起退堂鼓，被投資者質疑申報上市“如兒戲”，想來就來想走就走。當然，A股歷史上也有其他“閃退”情形，如聯想集團科創板“一日游”，保薦券商及相關人員被罰。

監管部門表示，IPO企業撤回上市申請，不代表著就可以規避處罰。近日，證監會對上海思爾芯技術股份有限公司（思爾芯）申請科創板IPO過程中欺詐發行違法行為作出行政處罰。而思爾芯屬于申報IPO申請后撤回的情形。

那思索技術是否存在“帶病闖關”的可能？申報材料顯示，思索技術主要從事連接器及其組件的研發、生產和銷售，公司計劃募資4.6億元，高于2023年上半年末資產總額的4.21億元。

在巨額募資背后，思索技術實控人董坤以業務員身份藏身幕后，股權代持長達8年。股權代持的理由竟然是：董坤認為以股東身份拜訪客戶不利于業務開拓，于是請親友代持股權，自己則以業務員身份對外洽談業務。

五礦證券撤回的另一家IPO項目櫻桃谷，被質疑不符合主板申報條件。據公司問詢函回復，櫻桃谷2022年的扣非歸母凈利潤僅0.46億元，不足5000萬元，不符合全面注冊制下主板上市標準一；此外，公司2022年營收低于6億元，也不符合上市標準二、標準三。

與同行可比公司相比，櫻桃谷的營收規模畸小。以2022年為例，櫻桃谷的營收僅有2.27億元的營收，而可比上市公司圣農發展、立華股份、仙壇股份、湘佳股份、益生股份、民和股份、曉鳴股份2022年的營收分別為168.17億元、144.47億元、51.02億元、38.23億元、21.12億元、16.09億元和7.86億元。可見，櫻桃谷或很難符合主板要求的“業績規模較大”“大盤藍籌”的發行條件。

3月份，在終止IPO的31家公司中，有多家屬于上市前突擊巨額分紅且實控人控股比例畸高的情況。如寧波敏達汽車科技股份有限公司2019年-2021年合計分紅3.59億元，超過三年扣非歸母凈利潤之和3.44億元，屬于“清倉式分紅”。敏達股份實控人林氏家族直接和間接合計控制公司97.37%的表決權，即大部分分紅都流進了實控人口袋。

又如道爾道科技股份有限公司，公司實控人商文明一家人合計控制公司股份的87.57%。公司2020年和2021年的分紅金額合計4.4億元，遠超兩年扣非歸母凈利潤之和3.04億元。

3月15日，證監會發布《關于嚴把發行上市準入關從源頭上提高上市公司質量的意見（試行）》明確提出“要嚴密關注擬上市企業是否存在上市前突擊‘清倉式’分紅等情形”。

②IPO發行情況：星宸科技實際募資額縮水近八成

3月份，A股IPO發行數量僅10家，合計募資69億元，較2023年3月份同比下降79.14%。今年1-3月份，A股IPO發行數量合計30家，合計募資236.19億元，同比下降63.71%。