來(lái)源：紫金天風(fēng)期貨研究所

【20240402】雙焦周報(bào)：焦炭節(jié)后仍有降價(jià)預(yù)期

焦煤觀點(diǎn)小結(jié)

核心觀點(diǎn)：中性偏空焦煤現(xiàn)貨市場(chǎng)情緒繼續(xù)轉(zhuǎn)弱，下游對(duì)原料煤按需拉運(yùn)，中間環(huán)節(jié)暫停采購(gòu)；蒙煤市場(chǎng)無(wú)明顯好轉(zhuǎn)，下游市場(chǎng)觀望情緒濃厚，蒙5#原煤價(jià)格弱穩(wěn)于1270-1320元/噸；供應(yīng)端在經(jīng)歷1-2月山西大幅減產(chǎn)后，安監(jiān)對(duì)產(chǎn)量的影響或?qū)②吶酰糠滞r(jià)煤礦有頂倉(cāng)現(xiàn)象，因此復(fù)產(chǎn)意愿弱，國(guó)產(chǎn)煤供應(yīng)端整體增幅不大；蒙煤口岸庫(kù)存累積突破300萬(wàn)噸高位，高庫(kù)存壓力下通關(guān)下滑，上周日均通關(guān)1197車，周環(huán)比-172車；需求端，考慮7輪提降后焦企虧損加深，對(duì)原料煤采購(gòu)意愿較弱，鋼廠無(wú)明顯復(fù)產(chǎn)動(dòng)力，需求支撐較弱；庫(kù)存方面，焦煤庫(kù)存基本集中在上游產(chǎn)端，煤礦庫(kù)存壓力較大，而貿(mào)易商、洗煤廠庫(kù)存均不高，下游主動(dòng)維持低庫(kù)存策略。整體而言，目前盤(pán)面大的方向仍以交易弱需求為主，鐵水不增反降對(duì)原料產(chǎn)生較大壓制，但焦煤在低庫(kù)存低供應(yīng)格局下具備價(jià)格彈性，09合約在1500附近也體現(xiàn)出一定的抗跌性，但需求端無(wú)明顯驅(qū)動(dòng)前提下，焦煤價(jià)格暫時(shí)難言底部。

現(xiàn)貨：中性偏空焦煤市場(chǎng)弱勢(shì)運(yùn)行，下跌幅度有所放緩，線上競(jìng)拍多為降價(jià)成交；焦炭七輪提降落地后，價(jià)格壓力可能向原料焦煤端傳導(dǎo)，煤價(jià)仍有下行預(yù)期。

供應(yīng)：中性偏多上周煤礦整體產(chǎn)能利用率繼續(xù)回升至81.38%，周環(huán)比+0.5%；煤礦端復(fù)產(chǎn)速度慢，一方面仍受安監(jiān)壓制，另一方面煤礦出貨不佳，部分礦庫(kù)存壓力較大，因此產(chǎn)量難增；上周蒙煤通關(guān)環(huán)比下降。

需求：偏空煤礦出貨不佳，下游采購(gòu)放緩，中間投機(jī)環(huán)節(jié)退出。

利潤(rùn)：中性煤礦利潤(rùn)下降，讓利下游焦鋼。

庫(kù)存：中性偏多焦鋼企繼續(xù)保持消極采購(gòu)，消耗廠內(nèi)庫(kù)存，煤礦庫(kù)存大幅積累。

焦炭觀點(diǎn)小結(jié)

核心觀點(diǎn)：中性偏空焦炭方面，原料煤成本支撐下移，鋼廠繼續(xù)打壓焦炭?jī)r(jià)格，七輪提降落地，且節(jié)后仍有八輪降價(jià)預(yù)期；焦企七輪落地后再度虧損，且終端需求不佳，焦企無(wú)明顯提產(chǎn)意愿，開(kāi)工及產(chǎn)量持續(xù)走低；需求端下游鐵水不升反降至221.3萬(wàn)噸，需求預(yù)期不佳，鋼廠也無(wú)明顯復(fù)產(chǎn)，市場(chǎng)對(duì)后期鐵水產(chǎn)量持悲觀態(tài)度；前期焦炭有部分投機(jī)需求買貨，目前下游鋼廠在弱需求格局下控量采購(gòu)，焦企焦炭庫(kù)存小幅累積；短期內(nèi)焦炭供需寬松格局難改，受到成本下移及需求端壓制影響，預(yù)計(jì)后期仍有下行空間；關(guān)注鋼材需求韌性。

現(xiàn)貨：中性偏空焦炭市場(chǎng)弱勢(shì)運(yùn)行，七輪提降落地，累積跌幅700-770元/噸，節(jié)后仍有八輪提降預(yù)期。

供應(yīng)：中性偏多弱需求格局下焦企開(kāi)工繼續(xù)下降，產(chǎn)量保持同期低位水平，提產(chǎn)意愿弱。

需求：偏空上周鐵水產(chǎn)量微降至221.3萬(wàn)噸，需求預(yù)期不佳，鋼廠也無(wú)明顯復(fù)產(chǎn)，市場(chǎng)對(duì)四月份鐵水產(chǎn)量持悲觀態(tài)度；煤焦需求支撐較弱。

利潤(rùn)：中性焦企七輪提降落地后再度虧損，煤焦讓利下游鋼廠。

庫(kù)存：中性偏空下游鋼廠在弱需求格局下控量采購(gòu)，焦炭產(chǎn)端庫(kù)存小幅累積。

焦煤

下游采購(gòu)不佳，市場(chǎng)觀望情緒濃厚

焦煤-價(jià)格

• 焦煤市場(chǎng)弱勢(shì)運(yùn)行，下跌幅度有所放緩，線上競(jìng)拍多為降價(jià)成交；焦炭七輪提降落地后，價(jià)格壓力可能向原料焦煤端傳導(dǎo)，煤價(jià)仍有下行預(yù)期。