PMI重回?cái)U(kuò)張區(qū)間意味著什么
3月31日,2024年3月中國(guó)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)出爐。數(shù)據(jù)顯示,3月中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)(PMI)為50.8%,好于市場(chǎng)一致預(yù)期。較上月上升1.7個(gè)百分點(diǎn),連續(xù)5個(gè)月運(yùn)行在50%以下后,重回?cái)U(kuò)張區(qū)間。
對(duì)于3月PMI好于市場(chǎng)預(yù)期的原因,西南證券研報(bào)認(rèn)為,從總體來(lái)看,2024年3月,在季節(jié)性、政策預(yù)期以及外需三重因素帶動(dòng)下,制造業(yè)景氣度超預(yù)期改善,需求端改善的力度更大。
國(guó)投證券認(rèn)為,超預(yù)期改善的背后不只是季節(jié)性因素,外需改善(新訂單指標(biāo)的大幅回升)是拉動(dòng)3月PMI向上的最重要因素。
國(guó)聯(lián)證券(601456)研報(bào)稱,歷史經(jīng)驗(yàn)顯示,制造業(yè)PMI指數(shù)的環(huán)比變動(dòng)與工業(yè)增加值的環(huán)比變動(dòng)有較高相關(guān)性(擬合優(yōu)度0.73),這意味著3月工業(yè)生產(chǎn)乃至總體經(jīng)濟(jì)大概率也有望迎來(lái)回升。結(jié)合高頻數(shù)據(jù)來(lái)看,3月經(jīng)濟(jì)修復(fù)或?qū)⒀永m(xù)1—2月的主線:第一,消費(fèi)或有望持續(xù)修復(fù);第二,制造業(yè)投資和基建投資仍支撐了總需求,并使得總體工業(yè)生產(chǎn)有較強(qiáng)的韌性。
國(guó)投證券稱,雖然從環(huán)比來(lái)看PMI指數(shù)表現(xiàn)強(qiáng)勁,但從同比來(lái)看,由于去年3月的高基數(shù),PMI趨勢(shì)值仍然進(jìn)一步回落。考慮到在海外加息周期步入尾聲的背景下,外需改善較大概率具備持續(xù)性,由此對(duì)基本面構(gòu)成的支撐或能帶動(dòng)PMI趨勢(shì)項(xiàng)在第二季度企穩(wěn)轉(zhuǎn)向。
展望未來(lái),國(guó)聯(lián)證券認(rèn)為,近期多數(shù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)出現(xiàn)了明顯的改善,包括1—2月的社零、工業(yè)增加值、出口交貨值等(季調(diào)環(huán)比增長(zhǎng)1.1%、1.1%、2.4%)。“這可能驗(yàn)證了我們的看法,中國(guó)經(jīng)濟(jì)正在逐步擺脫對(duì)地產(chǎn)的依賴,并步入以資本開支為核心的新周期。此外,近期穩(wěn)增長(zhǎng)政策持續(xù)推出,為經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)保駕護(hù)航。”國(guó)聯(lián)證券表示。
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