在避險情緒升溫等一系列利好的支撐下，黃金價格再度刷新歷史新高。

4月1日，CMX黃金主力合約大漲1.8%，盤中最高觸及2286.4美元/盎司；國內上期所黃金期貨主力合約收盤大漲1.69%，均創下歷史最高紀錄。

哪些因素驅動了金價的狂飆？展望二季度，黃金的漲勢能否持續，備受關注。值得注意的是，不少資金仍在快速涌入黃金市場。

　　金價再創歷史新高

自2月底以來，金價經歷了數月的震蕩整理后，迎來了新一輪的上漲。上周，金價開始加速上漲，CMX黃金主力合約單周漲幅達到4.08%，突破2250美元/盎司大關；3月以來，金價漲幅高達9.84%，創下三年多來最大單月漲幅。

上周五，美國2月PCE基本符合預期，其中核心PCE物價指數同比增長2.8%，同比創近三年最低，疲軟的通脹數據鞏固了美聯儲將在今年6月進行首次降息的預期，金價創下紀錄高位。

4月1日，CMX黃金主力合約延續上周的漲勢，盤中最高觸及2286.4美元/盎司，距離2300美元大關僅一步之遙；國內上期所黃金期貨主力合約收盤大漲1.69%，報534.04元/克，繼去年大漲17.26%后，今年年內漲幅已達到10.84%。

有市場策略師表示，美國核心PCE物價指數沒有出乎意料地上行，或進一步推動金價上升至新的紀錄高位。根據芝商所的FedWatchTool，目前市場價格顯示，交易商預期美聯儲6月開始降息的概率為69%，高于周五數據公布前的64%。

此外，目前黃金的持倉正在觸及兩年高點，但仍未達到2016年或2020年的超買水平，這可能表明投資者還有進一步追漲買入的空間。

　　緣何一路狂飆？

平安期貨高級研究員楊宏告訴證券時報記者，主要有四大因素提振金價。第一，美國地區性銀行危機憂慮提振避險情緒，因商業地產業務占比較高正受困于高利率而面臨破產風險；第二，點陣圖顯示美聯儲年內依然有3次降息，且鮑威爾表示即將放緩縮表，市場對美聯儲政策轉向寬松的預期明顯抬升；第三，地緣政治風險加劇。上周以色列認為加沙停火協議談判已陷入僵局并召回談判代表，俄羅斯遭受恐怖襲擊后顯著加強對烏克蘭的攻擊，地緣風險有加劇之勢；第四，美元信用被削弱，全球外匯體系出現動蕩，全球央行持續購金，對金價帶來中長期的利多支撐。

“地緣沖突加劇，降息預期轉鴿以及充裕的流動性是本輪貴金屬價格強勢上漲的主要動力。今年以來許多投資者感到困惑，美債實際收益率的體系似乎在黃金定價中不再有效。但實際上黃金在每一個階段除了和流動性相關外，還和全球的政治環境息息相關。”金瑞期貨貴金屬研究員龔鳴對證券時報記者說。

龔鳴表示，在過去的五年當中，全球化的趨勢出現了極大的改變。過去兩年，以俄烏沖突、巴以沖突為代表的典型事件，清晰地揭示了逆全球化進程加速的這一情形。3月以來，俄烏沖突加劇，俄羅斯發生嚴重恐襲，巴以和談陷入僵局，紅海危機仍未解決，黃金避險情緒凸顯。

　　大漲后調整壓力加大

隨著不少資金涌入黃金市場，新一輪黃金牛市已經呼之欲出。在金價逼近2300美元高位時，漲勢還能否持續，亦備受關注。

方正證券策略首席曹柳龍表示，美聯儲“加息”周期金價一般會下跌，但本輪“加息”周期金價持續大漲，這意味著傳統黃金分析框架失效。而逆全球化加速導致“美元信用裂痕”擴大，是近期金價“狂飆”的錨。黃金是最極致的“稀缺資產”，價格中樞已經開始上移。“石油美元”一旦崩潰，再難重建，未來可能會出現沒有單一儲備貨幣的“列國紛爭”時代，黃金有望開啟十年長牛。

在楊宏看來，短期金價主要受避險需求和美聯儲寬松預期提振，隨著金價上漲市場逐步對美聯儲寬松預期加以消化，但地緣風險和美國地區性銀行爆雷風險依然存在，金價將繼續受到避險需求的支撐，因此預計金價短期將繼續震蕩偏強走勢；中長期來看，全球央行持續購金對金價帶來中長期的利多支撐。

世界黃金協會數據顯示，2月，中國人民銀行連續第十六個月宣布購金，中國官方黃金儲備再增加12噸至2,257噸，截至2月底，黃金占中國外匯儲備總額的4.3%，高于2022年11月中國人民銀行宣布重新增持黃金時的3.4%；1月，全球央行凈買入黃金量從31噸上升至77噸，較去年12月環比大漲192%。

龔鳴指出，黃金價格驅動仍偏強，但短期漲幅較大，價格修正壓力加大。一方面，當前美國通脹有黏性，經濟就業較好，美聯儲政策進一步偏鴿形成利好的空間有限；流動性或有收緊壓力。另一方面，美聯儲隔夜逆回購反彈，縮表的持續推進以及BTFP工具停做，TGA賬戶補充都將回收一部分流動性。黃金短期預計維持偏強，但上方空間可能有限，中長期仍有進一步上行的可能。