最新公布的數(shù)據(jù)顯示，3月制造業(yè)PMI環(huán)比上升1.7個百分點(diǎn)至50.8%，創(chuàng)下過去11個月以來新高。其中，新訂單指數(shù)和生產(chǎn)指數(shù)分別上行4%和2.4%，拉動PMI上行1.2個百分點(diǎn)、0.6個百分點(diǎn)，成為制造業(yè)PMI超預(yù)期的主要原因。

這是時隔半年后，制造業(yè)PMI升至榮枯線之上，同時，此次春節(jié)后PMI的反彈幅度為歷史第二強(qiáng)，僅次于2023年。這是一次超預(yù)期的強(qiáng)勁反彈，再加上1至2月，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比增長10.2%，利潤由上年全年下降2.3%轉(zhuǎn)為正增長等數(shù)據(jù)。市場預(yù)期一季度GDP增速或保持在5%以上，迎來2024年的開門紅。

3月制造業(yè)PMI超預(yù)期的主要因素是國內(nèi)外需求的回升。首先表現(xiàn)在PMI新訂單指數(shù)從2月的49.0%一躍升至3月的53.0%，環(huán)比上升了4個百分點(diǎn)。國內(nèi)需求上漲力量主要來自制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級拉動的投資需求，3月裝備制造業(yè)和高技術(shù)制造業(yè)PMI分別提高2.1個和3.1個百分點(diǎn)至51.6%和53.9%。其中，裝備制造業(yè)的需求來自設(shè)備投資。

外需同時發(fā)力，3月PMI新出口訂單指數(shù)為51.3%，環(huán)比上漲了5個百分點(diǎn)，推動指數(shù)從榮枯線之下翻至之上。這與全球制造業(yè)景氣度上升有關(guān)，今年以來，全球制造業(yè)PMI持續(xù)向好。全球疫情期間，在供給受限的情況下，美國等經(jīng)濟(jì)體采購過多，導(dǎo)致2021年下半年至今面臨庫存過剩壓力，目前，全球進(jìn)入補(bǔ)庫存周期，且美國消費(fèi)并未趨冷。以消費(fèi)電子為例，今年1~2月中國計(jì)算機(jī)集成制造技術(shù)出口同比增長23.7%，亞洲半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)也開始恢復(fù)。

內(nèi)外需求攜手回升的同時，部分上游原材料仍處于價格低迷狀態(tài)，并且疊加了部分產(chǎn)能過剩，因此，降低成本的同時又刺激了價格競爭，可能對國內(nèi)物價水平產(chǎn)生持續(xù)壓力，在國際上關(guān)于產(chǎn)能過剩的話題或會持續(xù)。然而，如果采取總量刺激消費(fèi)的政策，雖然可能緩解過剩壓力，但可能有利于價格更低的“低端供給”。因此，國內(nèi)推進(jìn)的消費(fèi)品以舊換新以及設(shè)備更新，既能夠精準(zhǔn)地消化高質(zhì)量供給，又能拉動制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級方向的設(shè)備投資，尤其是高技術(shù)制造業(yè)。

但是，PMI超季節(jié)性反彈是一種結(jié)構(gòu)性特征，因?yàn)榇汗?jié)后至今，建筑業(yè)復(fù)產(chǎn)復(fù)工速度仍然偏弱，雖然近日二手房交易出現(xiàn)“小陽春”跡象，但樓市整體仍然低迷。3月建筑業(yè)PMI季節(jié)性回升2.7個百分點(diǎn)至56.2%，但建筑業(yè)新訂單指數(shù)僅回升0.9個百分點(diǎn)至48.2%，整體弱于季節(jié)性。3月服務(wù)業(yè)PMI依舊保持穩(wěn)健上升趨勢，錄得52.4%，環(huán)比上漲1.4%，春節(jié)后消費(fèi)仍然保持較好表現(xiàn)。

目前，在樓市尚未修復(fù)的前提下，制造業(yè)超預(yù)期繁榮就能實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)總量增速目標(biāo)，市場預(yù)期二季度出臺更大力度的刺激政策的可能性會進(jìn)一步降低，而是重點(diǎn)推動存量政策落地(比如大規(guī)模設(shè)備更新)。尤其是考慮到去年二季度開始基數(shù)比較低，相對比較容易順利完成增速目標(biāo)。這種預(yù)期可能對經(jīng)濟(jì)增長造成不利影響。

事實(shí)上，我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不利因素和不確定性仍然偏多，尤其是就業(yè)壓力較大，有效需求不足。目前經(jīng)濟(jì)恢復(fù)呈現(xiàn)出的結(jié)構(gòu)性特征，仍然需要大力推動服務(wù)業(yè)和消費(fèi)發(fā)展，以及“三大工程”陸續(xù)落地，創(chuàng)造更多就業(yè)崗位，提高收入水平，從而形成更多需求。出口恢復(fù)與高科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展在目前階段受益者仍然有限，新舊動能轉(zhuǎn)化下，傳統(tǒng)部門的就業(yè)壓力消化是一個長期過程，因此，接下來的發(fā)展不僅僅是數(shù)字管理，更要重視就業(yè)、需求等有序健康的恢復(fù)，還需要做更多的工作。