4月1日，中國(guó)銀行研究院在北京發(fā)布《2024年二季度經(jīng)濟(jì)金融展望報(bào)告》（以下簡(jiǎn)稱《報(bào)告》）。

《報(bào)告》預(yù)計(jì)，二季度主要金融指標(biāo)將維持中高速增長(zhǎng)，企業(yè)融資成本穩(wěn)中有降，人民幣匯率企穩(wěn)回升，主要券種發(fā)行仍將保持較快增長(zhǎng)，A股結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)增多。

主要金融指標(biāo)將維持中高速增長(zhǎng)

《報(bào)告》展望，在宏觀政策發(fā)力、預(yù)期回暖等因素帶動(dòng)下，二季度經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)力有望持續(xù)修復(fù)，這將對(duì)企業(yè)和居民信心帶來(lái)支撐，金融數(shù)據(jù)有望繼續(xù)保持良好增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

一是融資總量將穩(wěn)步增長(zhǎng)。二是對(duì)重點(diǎn)領(lǐng)域及薄弱環(huán)節(jié)資金支持將保持在較高水平。三是信貸投放節(jié)奏將更加平穩(wěn)。預(yù)計(jì)二季度信貸投放節(jié)奏將更趨平滑，更加注重提升資金使用效率，“沖時(shí)點(diǎn)”等現(xiàn)象將有所緩解。

展望二季度，中國(guó)利率水平將呈現(xiàn)以下特點(diǎn)。

一是社會(huì)融資成本小幅下行。《報(bào)告》分析，當(dāng)前CPI、PPI增速仍處于較低水平，物價(jià)對(duì)貨幣政策的掣肘作用較小。在靈活適度、精準(zhǔn)有效的貨幣政策推動(dòng)下，企業(yè)融資成本仍將保持歷史低位，企業(yè)貸款加權(quán)平均利率、個(gè)人住房貸款利率等均有下調(diào)可能。

二是銀行存款利率繼續(xù)下調(diào)。近年來(lái)由于貸款利率快速下行、存款利率保持剛性，銀行業(yè)凈息差已跌至歷史最低點(diǎn)。

近期金融調(diào)控部門(mén)不斷推動(dòng)銀行存款利率下調(diào)、整頓高息攬儲(chǔ)問(wèn)題，預(yù)計(jì)二季度仍將有銀行陸續(xù)下調(diào)存款利率。

國(guó)債收益率仍有小幅下行空間

《報(bào)告》預(yù)計(jì)，二季度債券市場(chǎng)將呈現(xiàn)如下特征：

一是國(guó)債收益率或?qū)⒗^續(xù)下探。兩會(huì)期間，監(jiān)管部門(mén)表示后續(xù)降準(zhǔn)仍有空間，預(yù)計(jì)流動(dòng)性將繼續(xù)維持寬松態(tài)勢(shì)。加之當(dāng)前高收益資產(chǎn)欠缺，市場(chǎng)投資機(jī)構(gòu)普遍將國(guó)債等作為主要投資標(biāo)的。兩相疊加影響下，國(guó)債收益率仍有小幅下行空間。

二是主要券種發(fā)行將保持較快增長(zhǎng)。二季度，超長(zhǎng)期特別國(guó)債發(fā)行，地方債發(fā)行提速，以及各類項(xiàng)目加速落地需要銀行配套資金，銀行資金補(bǔ)充需求上升，預(yù)計(jì)國(guó)債、地方政府債、金融債等券種發(fā)行將保持較快增長(zhǎng)。

三是期限利差、信用利差繼續(xù)收斂。在流動(dòng)性合理充裕帶動(dòng)下，國(guó)債收益率曲線將繼續(xù)下移，但預(yù)計(jì)短期國(guó)債收益率下行速率將放緩，期限利差或?qū)⑿》照瑖?guó)債收益率曲線可能更趨“平坦化”。在經(jīng)濟(jì)持續(xù)回暖帶動(dòng)下，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好將同步轉(zhuǎn)暖，信用利差有望繼續(xù)收窄。

四是仍需關(guān)注重點(diǎn)領(lǐng)域債券違約。短期來(lái)看，房地產(chǎn)尚未企穩(wěn)，二季度相關(guān)領(lǐng)域仍是債券違約的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。

綠色、銀發(fā)等板塊結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)增多

展望二季度，《報(bào)告》預(yù)計(jì)A股有望繼續(xù)震蕩恢復(fù)，多個(gè)板塊存在結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。但是宏觀經(jīng)濟(jì)的波浪式發(fā)展、上市公司盈利水平恢復(fù)不及預(yù)期、中美利差倒掛等因素都將在一定程度上影響A股的發(fā)展。

一是代表新質(zhì)生產(chǎn)力的相關(guān)產(chǎn)業(yè)可能有亮眼表現(xiàn)。近日，Sora人工智能文生視頻大模型的發(fā)布引發(fā)了人工智能相關(guān)板塊的又一波增長(zhǎng)，Wind人工智能指數(shù)扭跌轉(zhuǎn)盈，自Sora推出后漲幅超過(guò)15%。同時(shí)，中國(guó)主動(dòng)順應(yīng)全球科技產(chǎn)業(yè)變革趨勢(shì)，超前布局，推出《“數(shù)據(jù)要素X”三年行動(dòng)計(jì)劃（2024-2026）》等一系列措施，兩會(huì)明確提出開(kāi)展“人工智能+”行動(dòng)，打造具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的數(shù)字產(chǎn)業(yè)集群，數(shù)據(jù)、算力等相關(guān)板塊迎來(lái)增長(zhǎng)預(yù)期。

二是金融“五篇大文章”相關(guān)產(chǎn)業(yè)存在結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。

三是政策“組合拳”將有助于優(yōu)化市場(chǎng)環(huán)境，提升投資者信心。監(jiān)管機(jī)構(gòu)密集發(fā)布包括《關(guān)于嚴(yán)把發(fā)行上市準(zhǔn)入關(guān)從源頭上提高上市公司質(zhì)量的意見(jiàn)（試行）》在內(nèi)的多項(xiàng)政策文件，相關(guān)政策進(jìn)一步壓實(shí)證券公司及私募等中介機(jī)構(gòu)的主體責(zé)任，加強(qiáng)全鏈條治理，深化專項(xiàng)治理，提升上市公司質(zhì)量，將持續(xù)對(duì)A股起支撐作用。在政策和市場(chǎng)調(diào)整背景下，高股息、高分紅行業(yè)具有優(yōu)勢(shì)。

四是技術(shù)創(chuàng)新對(duì)醫(yī)藥板塊產(chǎn)生持續(xù)推動(dòng)作用。國(guó)家醫(yī)保局于今年2月發(fā)布《關(guān)于建立新上市化學(xué)藥品首發(fā)價(jià)格形成機(jī)制鼓勵(lì)高質(zhì)量創(chuàng)新的通知（征求意見(jiàn)稿）》，旨在開(kāi)放創(chuàng)新藥的自主定價(jià)權(quán)，鼓勵(lì)通過(guò)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)體現(xiàn)創(chuàng)新藥價(jià)值，這將對(duì)醫(yī)藥企業(yè)的源頭創(chuàng)新產(chǎn)生積極作用。