《孫子兵法》有云：“故善戰(zhàn)者，立于不敗之地，而不失敵之敗也。”這句話放在華安眾享180天持有期中短債基金經(jīng)理鄭如熙身上頗為合適。如同真正善戰(zhàn)者是準備充分，措施得當?shù)娜耍诙嗄甑耐顿Y實踐中，鄭如熙也形成系統(tǒng)性的風險管理體系，并且緊密跟蹤債市情況，多維度力爭投資回報。

流水不爭先，爭的是滔滔不絕。鄭如熙的投資目標清晰而簡單：“尋找到性價比高的優(yōu)質品種投資，在管理好各項風險的基礎上，力爭實現(xiàn)‘放心’的收益。”

理念清晰追求投資性價比

從鄭如熙的履歷來看，他曾歷任上海遠東資信評估有限公司評級分析師、太平資產(chǎn)管理有限公司信用研究員、華泰證券股份有限公司投資經(jīng)理、交易團隊負責人，2017年5月加入華安基金，目前擔任華安基金固定收益部助理總監(jiān)、純債投資組負責人。多年券商自營資金投資經(jīng)理及團隊主管的經(jīng)歷，讓鄭如熙積累了豐富的信評和固定收益類品種投資經(jīng)驗，對于各個品種的利率水平均有廣泛深入的研究。

就具體的投資操作而言，鄭如熙擅長觀察收益率曲線形態(tài)變化并優(yōu)中選優(yōu)、選擇性價比高的優(yōu)質品種投資。與此同時，通過精細化的交易操作，采取品種輪動策略、騎乘策略、久期擺布、杠桿調節(jié)等多樣化的投資手段。

堅實的投資框架是良好業(yè)績的基礎。以鄭如熙管理的華安眾享180天持有期中短債為例，該基金聚焦優(yōu)質中短端固收資產(chǎn)。具體而言，以3年內(nèi)AAA、AA+優(yōu)質信用債為底倉，以杠桿獲取息差收益，并以利率債階段性配置及波段交易、信用債個券挖掘及交易為增厚收益的主要手段。挖掘優(yōu)質固收品種的輪動投資機會。

基金季報數(shù)據(jù)顯示，截至去年底，華安眾享180天持有期中短債A近一年收益率為4.11%，業(yè)績比較基準收益率為2.6%。此外，Wind數(shù)據(jù)顯示，華安眾享180天持有A自2021年11月16日成立以來夏普比率年化2.39。

靜水流深重視風險把控

積跬步，方能至千里。鄭如熙頗為重視風險的管理，力爭實現(xiàn)“放心”的收益。首先，就信用風險管理而言，依托公司完善嚴格的信用風險管理體系，注意信用債買入的事前管理和事后管理。一方面，重視信用估值風險，看重發(fā)行人業(yè)務及資產(chǎn)清晰度，關注其信用瑕疵，另一方面，重視對信用債流動性、市場認可度的考察，對其合理定價的評估。此外，通過積極的交易管理信用估值風險。

其次是利率風險管理。明確管理各只產(chǎn)品的風格與久期區(qū)間定位，主要以久期與基點價值為核心指標，避免在“擁擠”的品種上追漲，更多地把持倉布局在曲線的“優(yōu)勢點”。將“總體久期控制”與“持倉結構管理”相結合，“珍惜”組合久期，采取偏絕對收益的交易模式。

此外，流動性風險管理也十分重要。開放式組合中始終保有一定比例的高流動性資產(chǎn)，在市場變盤風險加大時，先提升組合流動性，為后續(xù)的減倉創(chuàng)造必要條件。

以華安眾享180天持有期中短債A為例，Wind數(shù)據(jù)顯示，該基金2023年最大回撤僅-0.36%，低于同期的一級債基指數(shù)（-0.74%）以及市場同類一級債基金平均（-1.18%）的市場表現(xiàn)。值得注意的是，2023年僅14個交易日就完成最大回撤修復。

此外，Wind數(shù)據(jù)顯示，在2022年11月-12月的債市大幅調整中，該基金最大回撤僅-1.08%，低于同期的一級債基指數(shù)（-1.46%）以及市場同類一級債基金平均（-1.86%）的市場表現(xiàn)。

保持勤勉緊盯市場機會

路漫漫其修遠兮。在鄭如熙看來，成功沒有捷徑，只有比別人更加專注，更加刻苦努力。對基金經(jīng)理而言，投資人持有體驗是非常重要的，尤其是對于開放式債基而言，投資要抱有“每天都是新的一天”的心態(tài)。

正是抱著“每天都是新的一天”的心態(tài)，在投資中，鄭如熙不斷積極尋找市場變化的端倪。“舉個例子，在債券行情火熱的后期，絕大部分債券的價值都呈現(xiàn)泡沫化的狀態(tài)，同時會因為無法判斷這個狀態(tài)何時會逆轉而難以做抉擇，可能會有一種麻木的心態(tài)，但越是在這種情況下，越是要找一些合適的、比較有相對價值的品種去開展一些有效的交易，這樣或許可以找到一些蛛絲馬跡。”鄭如熙說。

站在當前時點，展望后市，鄭如熙認為，隨著穩(wěn)增長政策有所加碼，財政、地產(chǎn)政策的托底作用有望顯現(xiàn)，未來一個季度內(nèi)有望看到宏觀經(jīng)濟在讀數(shù)乃至預期上的一些改善。此外，工業(yè)企業(yè)的庫存水平前期已到達了多年以來的底部位置。

談及后續(xù)將采取的投資策略，鄭如熙表示，由于利率和息差均處低位，市場對基本面預期已很弱，也可能存在預期差導致的回調壓力。投資結構上適當降低長端、超長端的配置，適度增加中端、短端資產(chǎn)，以及挖掘騎乘效應較好的資產(chǎn)。

風險提示：基金管理公司不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益。基金的過往業(yè)績并不預示其未來表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績并不構成基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。基金產(chǎn)品收益存在波動風險，投資需謹慎，詳情請認真閱讀本基金的基金合同、招募說明書等基金法律文件。

鄭如熙在管基金產(chǎn)品業(yè)績?nèi)缦拢刂?023年12月底：

1.華安純債債券型發(fā)起式證券投資基金A/C份額成立于2013.2.5。該基金最近五年業(yè)績表現(xiàn)：

2019年度，該基金的年度收益率分別為：A類4.21%，C類3.86%，業(yè)績比較基準1.31%；

2020年度，該基金的年度收益率分別為：A類3.05%，C類2.64%，業(yè)績比較基準-0.07%；

2021年度，該基金的年度收益率分別為：A類4.05%，C類3.63%，業(yè)績比較基準2.10%；

2022年度，該基金的年度收益率分別為：A類1.48%，C類1.08%，業(yè)績比較基準0.50%；

2023年度，該基金的年度收益率分別為：A類4.65%，C類4.24%，業(yè)績比較基準2.07%；

業(yè)績比較基準是“中國債券綜合指數(shù)收益率”。張晟剛任職日期為2013.3.23至2014.8.30。蘇玉平任職日期為2013.2.5至2021.3.8。鄭如熙任職日期為2017.7.3至今。

2.華安安悅債券型證券投資基金A/C份額成立于2018.3.6。該基金最近五年業(yè)績表現(xiàn)：

2019年度，該基金的年度收益率分別為：A類4.15%，C類4.05%，業(yè)績比較基準1.33%；

2020年度，該基金的年度收益率分別為：A類3.31%，C類3.19%，業(yè)績比較基準0.09%；

2021年度，該基金的年度收益率分別為：A類3.73%，C類3.62%，業(yè)績比較基準2.04%；

2022年度，該基金的年度收益率分別為：A類2.32%，C類2.23%，業(yè)績比較基準0.60%；

2023年度，該基金的年度收益率分別為：A類3.34%，C類3.23%，業(yè)績比較基準2.01%；

業(yè)績比較基準是“中債綜合全價指數(shù)收益率*90%+1年期定期存款利率(稅后)*10%”。鄭如熙任職日期為2018.3.6至今。

3.華安鼎益?zhèn)妥C券投資基金A/C份額成立于2018.11.2。該基金最近五年業(yè)績表現(xiàn)：

2019年度，該基金的年度收益率分別為：A類5.08%，C類5.91%，業(yè)績比較基準1.31%；

2020年度，該基金的年度收益率分別為：A類4.84%，C類4.75%，業(yè)績比較基準-0.07%；

2021年度，該基金的年度收益率分別為：A類4.40%，C類4.39%，業(yè)績比較基準2.10%；

2022年度，該基金的年度收益率分別為：A類2.05%，C類1.96%，業(yè)績比較基準0.50%；

2023年度，該基金的年度收益率分別為：A類3.87%，C類3.76%，業(yè)績比較基準2.07%；

業(yè)績比較基準是“中債綜合全價指數(shù)收益率“。鄭如熙任職日期為2018.11.2至今。

4.華安添鑫中短債債券型證券投資基金A份額轉型日為2019.2.25。C份額成立于2019.2.25。該基金最近五年業(yè)績表現(xiàn)：

2019年轉型至年底，該基金的收益率分別為：A類2.03%，C類1.82%，業(yè)績比較基準2.94%；

2020年度，該基金的年度收益率分別為：A類4.09%，C類3.78%，業(yè)績比較基準2.59%；

2021年度，該基金的年度收益率分別為：A類2.76%，C類2.45%，業(yè)績比較基準3.71%；

2022年度，該基金的年度收益率分別為：A類2.27%，C類2.02%，業(yè)績比較基準2.73%；

2023年度，該基金的年度收益率分別為：A類3.13%，C類2.92%，業(yè)績比較基準2.88%；

業(yè)績比較基準是“中債總財富(1-3年)指數(shù)收益率”。鄭可成任職日期為2012.12.29至2019.4.2。賀濤任職日期為2012.12.24至2017.6.26。馬曉璇任職日期為2018.10.18至今。鄭如熙任職日期為2019.4.2至今。

5.華安眾鑫90天滾動持有短債債券型發(fā)起式證券投資基金A/C份額成立于2021.5.7。該基金最近五年業(yè)績表現(xiàn)：

2021年成立至年底，該基金的年度收益率分別為：A類1.92%，C類1.74%，業(yè)績比較基準1.63%；

2022年度，該基金的年度收益率分別為：A類2.47%，C類2.28%，業(yè)績比較基準2.25%；

2023年度，該基金的年度收益率分別為：A類3.63%，C類3.42%，業(yè)績比較基準2.52%；

業(yè)績比較基準是“中債綜合財富(1年以下)指數(shù)收益率*90%+一年期定期存款基準利率(稅后)*10%”。馬曉璇任職日期2021.5.7至今。鄭如熙任職日期2021.5.7至今。

6.華安添榮中短債債券型證券投資基金A份額成立于2021.9.17。C份額成立于2023.4.11。該基金最近五年業(yè)績表現(xiàn)：

2021年成立至年底，該基金的年度收益率分別為：A類1.15%，業(yè)績比較基準1.08%；

2022年度，該基金的年度收益率分別為：A類2.35%，業(yè)績比較基準2.73%；

2023年度，該基金的年度收益率分別為：A類3.89%，業(yè)績比較基準2.88%；

業(yè)績比較基準是“中債總財富(1-3年)指數(shù)收益率”。馬曉璇任職日期2021.9.17至2023.9.18。周舒展任職日期2021.9.27至2023.9.18。鄭如熙任職日期2021.9.17至今。鮑越愚任職日2023.9.18至今。

7.華安眾享180天持有短債債券型證券投資基金A/C份額成立于2021.11.16。該基金最近五年業(yè)績表現(xiàn)：

2022年度，該基金的年度收益率分別為：A類2.43%，C類2.27%，業(yè)績比較基準2.49%；

2023年度，該基金的年度收益率分別為：A類4.11%，C類3.95%，業(yè)績比較基準2.60%；

業(yè)績比較基準是“中債綜合財富(1-3年)指數(shù)收益率*80%+一年期定期存款利率(稅后)*20%”。鄭如熙任職日期2021.11.16至今。

8.華安鼎豐債券型發(fā)起式證券投資基金A份額成立于2016.11.30。C份額成立于2022.11.3。該基金最近五年業(yè)績表現(xiàn)：

2019年度，該基金的年度收益率為5.33%，業(yè)績比較基準4.28%；

2020年度，該基金的年度收益率為3.66%，業(yè)績比較基準2.84%；

2021年度，該基金的年度收益率為3.86%，業(yè)績比較基準4.73%；

2022年度，該基金的年度收益率為1.46%，業(yè)績比較基準3.13%；

2023年度，該基金的年度收益率分別為：A類5.24%，C類4.81%，業(yè)績比較基準4.45%；

業(yè)績比較基準是“中債綜合指數(shù)(總財富)收益率*90%+1年期定期存款利率(稅后)*10%”。李邦長任職日期為2016.11.30至今。鄭如熙任職日期為2023.1.30至今。康釗任職日期為2023.1.30至今。

9.華安月月鑫30天持有期債券型發(fā)起式證券投資基金成立于2023.12.12。

業(yè)績比較基準是“中債-綜合財富(總值)指數(shù)收益率*80%+人民幣活期存款利率(稅后)*20%”。鄭如熙任職日期為2023.12.12至今。馬曉璇任職日期為2023.12.12至今。