A股新年開局“利好紅包”不停，QDII基金已落后A股公募產(chǎn)品。

在強有力的政策大紅包持續(xù)釋放以及經(jīng)濟復(fù)蘇數(shù)據(jù)逐步兌現(xiàn)后，7億基民或在2024年A股市場過上“龍騰虎躍”的一年。券商中國記者注意到，按最新數(shù)據(jù)顯示，公募基金產(chǎn)品業(yè)績在A股市場第一個10%已出現(xiàn)，力壓前期強勢的美股主題QDII基金產(chǎn)品，凸顯出中國股票吸引力大幅增強后市場信心已顯著提升，部分看淡美股的QDII經(jīng)理在減倉的同時強調(diào)美國金融體系的脆弱性未來或?qū)⒓觿。忻罊?quán)益市場的背離就此可能開啟收斂之路。

新年基金第一個業(yè)績10%

Wind數(shù)據(jù)顯示，按2023年2月9日晚間的數(shù)據(jù)，永贏基金旗下的永贏股息優(yōu)選基金開年后的獲利幅度已超10%，這是新年后第一只年內(nèi)基金凈值漲幅超10%的公募產(chǎn)品。此外，浙商基金旗下的浙商匯金轉(zhuǎn)型升級基金、上銀基金旗下的上銀鑫卓混合基金開年以來的業(yè)績漲幅也分別達到8.54%、7.90%。

值得一提的是，新年后公募業(yè)績前列產(chǎn)品的公司類型分布，也主要集中在偏好于價值、中大盤、權(quán)重股的大型公募基金，與往年弱市行情中微盤股逞強的混沌市場表現(xiàn)不同的是，在受益基民群體中代表最為廣泛的頭部公募普遍有旗下產(chǎn)品進入市場前列，包括廣發(fā)基金、南方基金、招商基金、嘉實基金、鵬華基金、平安基金等，這一現(xiàn)象意味A股年后信心進一步回升，公募產(chǎn)品業(yè)績的釋放將突破過去三年間業(yè)績優(yōu)秀產(chǎn)品背后基民代表性過窄的行業(yè)問題。

此外，上述A股基金產(chǎn)品業(yè)績也體現(xiàn)出中國股票當(dāng)前蘊藏的全球資產(chǎn)性價比優(yōu)勢，已力壓最強QDII產(chǎn)品在新年后的業(yè)績表現(xiàn)，目前QDII基金業(yè)績最高產(chǎn)品為主打美股市場的浦銀安盛全球智能科技基金，開年后凈值漲幅為7.90%。根據(jù)浦銀安盛全球智能科技基金的最新四季報顯示，截至去年末，持有的美股倉位為76.38%，為其最大重倉區(qū)域。此外，該產(chǎn)品持有德國股票倉位為3.16%，持有的法國倉位1.86%，持有的日本倉位1.44%，倉位占比最小的荷蘭股票為1.43%。

中美權(quán)益資產(chǎn)背離逐步收斂

盡管美股在近期又創(chuàng)出新高，但分析師傾向于認(rèn)為美股的回調(diào)風(fēng)險比想象中要大得多，此前已有不少Q(mào)DII基金經(jīng)理開始試探性下調(diào)美股倉位。

看淡美股、看好中國股票的長盛環(huán)球景氣基金經(jīng)理陳亙斯指出，美元轉(zhuǎn)弱跡象已經(jīng)顯露，MSCI發(fā)達經(jīng)濟體和新興經(jīng)濟體的權(quán)益市場普遍走出了上漲行情。注意到在美國的海外政治和軍事影響力持續(xù)收縮的背景下，地緣政治事件的頻發(fā)對發(fā)達國家所依賴的國際供應(yīng)鏈物流的沖擊難以平息，進而使得美國的再通脹隱患難以根除。

“美聯(lián)儲后續(xù)降息節(jié)奏和幅度可能會一波三折并且落后于市場近期過于樂觀的預(yù)期，進而使得美國廣義銀行體系的脆弱性進一步加劇。”這位基金經(jīng)理在其四季度報告中強調(diào)，美國經(jīng)濟對于其財政擴張的依賴還能持續(xù)多久依然值得密切關(guān)注，未來美國的財政壓力如果進一步加大，那么其經(jīng)濟轉(zhuǎn)向疲軟或金融系統(tǒng)的裂隙擴大或許才是美聯(lián)儲真正轉(zhuǎn)向?qū)捤傻男盘枠專斑@意味著中美權(quán)益市場的背離就此可能開啟收斂之路。”

根據(jù)已披露的2023年基金四季報顯示，截至2023年12月末，上述QDII基金經(jīng)理持有的美股倉位已降至不足5%，而其持有的港股倉位大幅提高到86%，凸顯出部分QDII基金經(jīng)理在美股隱含風(fēng)險持續(xù)顯露后，對更具性價比、回報空間的中國股票的看好。

此外，關(guān)于美股風(fēng)險，摩根大通量化策略報告也警告稱，美國股市前十大股票的主導(dǎo)地位與互聯(lián)網(wǎng)泡沫時期越來越相似，這加大了股市遭遇拋售的風(fēng)險。報告強調(diào)，雖然目前的環(huán)境與21世紀(jì)初圍繞互聯(lián)網(wǎng)股的投機狂熱之間的相似之處經(jīng)常被忽視，但分析顯示，情況“比人們想象的要相似得多”。他們補充稱：“鑒于近期走勢的幅度，以及股市倉位的極端情況，我們確實預(yù)計股市將出現(xiàn)下跌，這很可能是由前十大成份股的疲弱所推動的。”

A股超跌賽道龍年空間大

隨著強有力的政策紅包以及經(jīng)濟數(shù)據(jù)的不斷確認(rèn)，越來越多的基金經(jīng)理認(rèn)為A股市場在全球具有更大的吸引力。

融通行業(yè)景氣基金經(jīng)理鄒曦認(rèn)為，2024年，大概率將成為經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的確認(rèn)之年。回顧2023年A股市場以下跌收盤，海外高通脹、國內(nèi)房地產(chǎn)市場下行，從流動性和盈利增長預(yù)期兩方面對A股市場形成了壓制，市場參與者的中長期預(yù)期難言樂觀。在市場一片悲觀之中，有必要透過情緒的渲染，認(rèn)真辨析未來的方向。

他認(rèn)為，中國經(jīng)濟的發(fā)展模式正在經(jīng)歷重要的轉(zhuǎn)型，經(jīng)濟增長動力將從過去多年以來片面倚重房地產(chǎn)和基建投資，轉(zhuǎn)向“制造業(yè)強，房地產(chǎn)穩(wěn)”的新格局。從客觀狀況來看，轉(zhuǎn)型必要性強且長遠有益；從主觀意愿來看，轉(zhuǎn)型的決策果敢而堅定。轉(zhuǎn)型過程中必然伴隨陣痛，但是應(yīng)當(dāng)看到，轉(zhuǎn)型成功，重啟有望。

鄒曦表示，在“脫鉤斷鏈”的壓力下，中國制造業(yè)大舉出海，積極直面競爭，將重新確立中國制造業(yè)強大的全球競爭優(yōu)勢。在房地產(chǎn)周期出現(xiàn)“日本化”拐點的普遍悲觀預(yù)期之下，隨著“疤痕效應(yīng)”衰減，城市化進程可能重回正常軌道，中國房地產(chǎn)市場將尋找到新的均衡增長中樞，從而穩(wěn)定中長期經(jīng)濟增長預(yù)期。中國經(jīng)濟在經(jīng)歷多年較高速度增長之后，高質(zhì)量發(fā)展的內(nèi)涵將在經(jīng)濟轉(zhuǎn)型中得以真正體現(xiàn)，中國A股市場也將在此過程中浴火重生。

長城基金也指出，政策面上，資本市場、房地產(chǎn)、國企改革等政策持續(xù)發(fā)酵，具體措施逐步落地。資本市場方面，上月29日起，證監(jiān)會進一步優(yōu)化融券機制，全面暫停限售股出借，并限制融券效率，該舉措體現(xiàn)“以投資者為本”的理念，有助于營造公平的市場環(huán)境，防范內(nèi)幕交易、市場操縱等違規(guī)行為。地產(chǎn)方面，近期廣州、蘇州、上海等國內(nèi)多個一二線城市樓市限購政策優(yōu)化，相繼放寬購房政策，對于房地產(chǎn)市場去庫存起到積極影響。同時，由于上月末住建部推動城市房地產(chǎn)融資協(xié)調(diào)機制落地，本月市場進一步寬松可能性較高。基于上述判斷，在股票策略配置方面，短期來看，關(guān)注政策指引和業(yè)績預(yù)喜共振的板塊。1月下旬以來，穩(wěn)增長政策進一步加碼，對A股市場邊際有一定利好。在基本面好轉(zhuǎn)、市場整體風(fēng)險偏好回暖之前，高股息策略仍有望繼續(xù)占優(yōu)。中長期持續(xù)關(guān)注前期超跌但產(chǎn)業(yè)趨勢向好的一些板塊。