走進(jìn)號(hào)稱“牛市旗手”的券商股，機(jī)構(gòu)投資者最關(guān)心哪些問(wèn)題？

近日，第一創(chuàng)業(yè)、長(zhǎng)城證券和國(guó)元證券披露了機(jī)構(gòu)投資者最新調(diào)研的詳細(xì)信息，上市券商最受機(jī)構(gòu)投資者關(guān)注的幾類問(wèn)題也顯露了答案。

記者根據(jù)相關(guān)調(diào)研信息梳理發(fā)現(xiàn)，截至目前，機(jī)構(gòu)投資者比較關(guān)心券商新一年的戰(zhàn)略打法、特色化業(yè)務(wù)進(jìn)展，以及強(qiáng)監(jiān)管之下DMA（多空收益互換）、雪球業(yè)務(wù)等給券商帶來(lái)的影響。

國(guó)元力推五大戰(zhàn)略舉措

近日，第一創(chuàng)業(yè)、長(zhǎng)城證券和國(guó)元證券披露了最新的投資者調(diào)研情況。其中，國(guó)元證券獲中信證券和外資機(jī)構(gòu)AllianceBernstein（聯(lián)博）調(diào)研；第一創(chuàng)業(yè)和長(zhǎng)城證券則均參加了方正證券的春節(jié)產(chǎn)業(yè)鏈閉門會(huì)，接受方正證券、工銀瑞信、銀華基金、泰康資產(chǎn)等機(jī)構(gòu)投資者調(diào)研。

記者注意到，相關(guān)機(jī)構(gòu)投資者在調(diào)研上述上市券商時(shí)，均聚焦了公司的戰(zhàn)略層面。

國(guó)元證券表示，結(jié)合行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀和自身發(fā)展優(yōu)勢(shì)，公司定位為“打造具有核心競(jìng)爭(zhēng)力的一流產(chǎn)業(yè)投資銀行”。為了應(yīng)對(duì)來(lái)自頭部券商的競(jìng)爭(zhēng)壓力，作為資本市場(chǎng)重要中介機(jī)構(gòu)的國(guó)元證券，制定了系列舉措：一是人力資源重組聚焦，讓青年員工成為中堅(jiān)力量；二是財(cái)務(wù)資金重組聚焦，加大資金支持利潤(rùn)高的業(yè)務(wù)，利潤(rùn)低甚至虧損的業(yè)務(wù)將減少投資規(guī)模；三是業(yè)務(wù)牌照重組聚焦，公司將發(fā)揮全牌照優(yōu)勢(shì)；四是客戶資源重組聚焦，為客戶提供一站式多場(chǎng)景全生命周期的綜合金融服務(wù)；五是風(fēng)控合規(guī)重組聚焦，提升風(fēng)控的前瞻性、精準(zhǔn)性和有效性。

“一個(gè)一創(chuàng)”被重點(diǎn)提及

第一創(chuàng)業(yè)和長(zhǎng)城證券的董事長(zhǎng)均在2023年換屆履新，兩家券商的新戰(zhàn)略也均被機(jī)構(gòu)投資者問(wèn)及。

第一創(chuàng)業(yè)表示，公司繼續(xù)堅(jiān)持“成為有固定收益特色的、以資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)為核心的證券公司”的戰(zhàn)略目標(biāo)，并根據(jù)公司資源稟賦、發(fā)展階段等情況對(duì)發(fā)展戰(zhàn)略進(jìn)行完善。公司秉持“一個(gè)一創(chuàng)”“以客戶為中心”的經(jīng)營(yíng)理念，積極把握資本市場(chǎng)全面深化改革的機(jī)遇，依托股東賦能與戰(zhàn)略協(xié)同，構(gòu)建戰(zhàn)略客戶服務(wù)體系，加大了服務(wù)北京地區(qū)國(guó)企客戶的深度和力度，大力拓展北交所相關(guān)的業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)，增強(qiáng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力。

長(zhǎng)城證券則表示，公司一以貫之堅(jiān)持“十四五”發(fā)展戰(zhàn)略，在打造產(chǎn)業(yè)金融的廣闊道路上堅(jiān)定前行、持續(xù)發(fā)力。公司深刻領(lǐng)會(huì)和思考中央金融工作會(huì)議精神，提出證券行業(yè)要更加聚焦金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的核心功能，更好地滿足客戶多樣化的金融需求，深入踐行金融工作的政治性、人民性，堅(jiān)定走好新型產(chǎn)業(yè)金融之路。

釋疑DMA與雪球業(yè)務(wù)

今年2月下旬以來(lái)，市場(chǎng)頻傳由于自營(yíng)DMA（加杠桿的中性策略）巨額虧損，多家私募業(yè)績(jī)受到了沖擊。

2月28日，證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人表示，證監(jiān)會(huì)將對(duì)DMA等場(chǎng)外衍生品業(yè)務(wù)繼續(xù)強(qiáng)化監(jiān)管、完善制度，指導(dǎo)行業(yè)控制好業(yè)務(wù)規(guī)模和杠桿，嚴(yán)厲打擊違法違規(guī)行為，維護(hù)市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行。

DMA策略，通常是指私募管理人通過(guò)和券商收益互換對(duì)沖加杠桿的交易模式，以市場(chǎng)中性策略為主，并帶有2~4倍交易杠桿。由于去年市場(chǎng)演繹的是小盤股結(jié)構(gòu)性行情，不少DMA產(chǎn)品此前因抱團(tuán)微盤股而業(yè)績(jī)亮眼，也引發(fā)各家券商重點(diǎn)研究和布局。而今年2月初，在市場(chǎng)接連調(diào)整下，雪球結(jié)構(gòu)產(chǎn)品（自動(dòng)贖回型期權(quán)產(chǎn)品）的集中敲入也引起了市場(chǎng)投資者的極大關(guān)注。

在此背景下，上市券商的DMA和雪球業(yè)務(wù)現(xiàn)狀均被調(diào)研機(jī)構(gòu)重點(diǎn)提及。

長(zhǎng)城證券表示，公司的DMA和雪球業(yè)務(wù)對(duì)客戶資質(zhì)篩選較嚴(yán)，并持續(xù)進(jìn)行程序化檢測(cè)和動(dòng)態(tài)管理，通過(guò)提早溝通及時(shí)掌握客戶的風(fēng)險(xiǎn)偏好、投資觀點(diǎn)、投資計(jì)劃、資金儲(chǔ)備等在極端行情中的變化情況，適時(shí)采取風(fēng)控措施，目前未出現(xiàn)客戶違約情形。長(zhǎng)城證券還稱，公司自營(yíng)和衍生品業(yè)務(wù)已根據(jù)相關(guān)要求及市場(chǎng)變化及時(shí)地進(jìn)行了調(diào)整，年前行情變化對(duì)公司相關(guān)業(yè)務(wù)影響較為有限。

第一創(chuàng)業(yè)則在接受機(jī)構(gòu)投資者調(diào)研時(shí)稱，公司暫未獲得場(chǎng)外衍生品交易商資質(zhì)，目前僅以投資者身份與場(chǎng)外衍生品交易商開展交易，交易目的主要是風(fēng)險(xiǎn)管理和資產(chǎn)配置。公司風(fēng)險(xiǎn)管理部對(duì)場(chǎng)外衍生品投資進(jìn)行信用風(fēng)險(xiǎn)管理及市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理，設(shè)置單獨(dú)的風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)進(jìn)行監(jiān)控；衍生產(chǎn)品部實(shí)時(shí)監(jiān)控市場(chǎng)動(dòng)態(tài)和交易頭寸，及時(shí)報(bào)告風(fēng)險(xiǎn)狀況。

“目前，公司自營(yíng)及衍生品業(yè)務(wù)在小盤股上的風(fēng)險(xiǎn)敞口較低，且持續(xù)動(dòng)態(tài)調(diào)整倉(cāng)位，未發(fā)生顯著影響。”第一創(chuàng)業(yè)稱。