中國人民銀行11月27日發布的2023年第三季度中國貨幣政策執行報告提到，保持貨幣信貸總量適度、節奏平穩。接近央行人士認為，未來貨幣信貸增長既會對實體經濟保持穩固支持力度，又會強調可持續的平穩投放，更好匹配宏觀經濟發展和經營主體需求。

報告還提到，堅決防范匯率超調風險，防止形成單邊一致性預期并自我強化。完善房地產金融宏觀審慎管理，統籌協調好金融支持地方融資平臺債務風險化解。

穩健的貨幣政策要精準有力

報告認為，穩健的貨幣政策要精準有力，更加注重做好跨周期和逆周期調節，充實貨幣政策工具箱，著力營造良好的貨幣金融環境。

接近央行人士說，報告體現了中央金融工作會議基調，堅持穩健的貨幣政策取向，強調“更加注重做好跨周期和逆周期調節”“充實貨幣政策工具箱”，將繼續為金融支持高質量發展營造良好的貨幣金融環境，預計未來央行對經濟發展的支持力度會持續較強。

報告提到，著力提升貨幣信貸支持實體經濟恢復發展的質量和效率，更多關注存量貸款的持續效用，盤活被低效占用的金融資源，提高資金使用效率，盤活存量貸款、提升存量貸款使用效率、優化新增貸款投向對支撐經濟增長同等重要。

“我國貨幣信貸存量已經很大，存量資金循環對經濟增長也有作用，如果把閑置、低效運用的存量資金充分發揮作用，即使新增貸款、貨幣增速慢一些，也能夠有力支持實體經濟。”市場人士分析，盤活存量貸款、提升存量貸款使用效率、優化新增貸款投向，這三個方面通過有效地將增量和存量信貸分配到經濟高質量發展的用途上，對支撐經濟增長同等重要。

堅決防范匯率超調風險

報告表示，堅持以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節、有管理的浮動匯率制度，立足長遠、發軔當前，堅決對市場順周期行為進行糾偏，堅決對擾亂市場秩序行為進行處置，堅決防范匯率超調風險，防止形成單邊一致性預期并自我強化，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。

上述接近央行人士說，在堅持立足國內、降低利率的同時，央行綜合施策保持人民幣匯率基本穩定，既堅持市場的決定性作用，也靈活運用工具箱抑制單邊預期。報告在下階段匯率政策中新增的“三個堅決”表述，也展示了央行維護外匯市場平穩運行的決心。

專家認為，國內經濟企穩回升，疊加政策釋放較強“穩預期”信號，有助于人民幣匯率保持穩定。仲量聯行大中華區首席經濟學家兼研究部總監龐溟表示，隨著貨幣、財政等各類政策調節力度加大，中國經濟回升向好勢頭進一步鞏固，人民幣匯率的基本面支撐有望逐步增強，中國外匯市場將繼續保持穩健運行。

隨著外部壓力緩解，近期人民幣匯率顯露走強勢頭。市場預計美聯儲本輪加息已見頂，10年期美債利率也由此前一度升破5%回落至4.5%下方。外部壓力緩解和國內經濟回升向好推動人民幣匯率明顯回彈，11月以來人民幣對美元匯率升值超2%。業內人士認為，未來人民幣匯率保持基本穩定仍有堅實基礎。

房地產金融風險外溢性有限

報告提出的“切實防范化解重點領域金融風險”“積極穩妥支持地方債務風險化解”，呼應了中央金融工作會議對防范化解金融風險的有關要求。

在化解房地產領域風險方面，今年以來，金融部門從供需兩端綜合施策，“三箭齊發”保持貸、債、股等重點融資渠道穩定，支持改善行業經營，優化調整個人住房貸款政策，著力穩定房地產市場。房地產市場成交總體改善，10月房地產開發投資、商品房銷售等指標邊際好轉。

上述接近央行人士表示，房地產金融風險外溢性有限。目前逾50萬億元房地產貸款中超七成是個人住房貸款，而國有四大行2023年半年報顯示個貸不良率僅為0.5%左右，房地產市場調整對金融體系的外溢影響可控。報告提到要用好保交樓貸款支持計劃、房企紓困專項再貸款等工具，將進一步支持房企化險。

此外，報告提出，統籌協調好金融支持地方融資平臺債務風險化解，壓實地方政府主體責任，配合地方政府穩妥化解存量、嚴格控制增量。在此之前，人民銀行、金融監管總局、證監會聯合召開的金融機構座談會上，一行一局一會表示積極支持地方政府穩妥化解債務風險，引導金融機構與融資平臺開展平等協商，通過展期、借新還舊、置換等方式降低債務成本。

東方金誠首席宏觀分析師王青表示，針對地方政府融資平臺包括經營性債務在內的各類債務，監管部門引導銀行等金融機構通過商業化、市場化方式實施重組，核心是展期降息，未來兩年地方政府融資平臺債務風險將有效緩解。