記者劉琪

“當前，我國貨幣政策仍然有足夠的空間，我們將平衡好短期和長期、穩增長和防風險、內部均衡和外部均衡的關系，強化逆周期和跨周期調節，為經濟運行創造良好的貨幣金融環境。”中國人民銀行（下稱“央行”）行長潘功勝在1月24日國務院新聞辦公室舉行的新聞發布會上表示，央行將于2月5日下調存款準備金率0.5個百分點，向市場提供長期流動性1萬億元。1月25日開始下調支農支小再貸款、再貼現利率0.25個百分點。

廣開首席產業研究院院長連平在接受《證券日報》記者采訪時認為，本次降準的幅度大于市場預期，表明貨幣政策加大了實施力度，對全年經濟運行會產生更大的積極作用。

將為資本市場

帶來更多流動性支持

央行1月24日發布公告稱，自2024年2月5日起，下調金融機構存款準備金率0.5個百分點（不含已執行5%存款準備金率的金融機構），本次下調后，金融機構加權平均存款準備金率約為7.0%

東方金誠首席宏觀分析師王青在接受《證券日報》記者采訪時認為，本次降準符合市場預期，降準幅度加大，釋放了貨幣政策加力穩增長的信號，有助于提振市場信心，鞏固經濟回升向好勢頭。

“本次降準幅度達0.5個百分點，較2022年以來的歷次降準幅度增加一倍，意味著貨幣政策逆周期調節力度顯著增大。”王青表示，這將推動一季度信貸保持較快增長，有效提振市場信心。預計接下來財政政策也將發力，其中政府債券發行進度會明顯加快。

連平認為，降準最直接的效用是改善當下銀行體系的負債狀況，有效增強銀行支持實體企業的信貸投放能力，更好地支持實體經濟，尤其是支持中小微、民營企業。降準可以釋放長期流動性，通過金融機構創造更多的廣義貨幣供應，加上人民銀行推出的支農支小再貸款、再貼現利率等結構性工具，可以增大市場資金總供給；在資金需求一定的情況下，能起到推動實際利率下行的作用。

“降準將為資本市場帶來更多的流動性支持，尤其是對銀行、房地產、制造業和消費行業等板塊上市公司有積極促進作用，對提振投資者信心形成利好。”連平進一步表示。

從此次降準時間來看，2月5日臨近春節假期。中國銀行研究院研究員梁斯對《證券日報》記者表示，從歷史經驗看，臨近春節，市場流動性需求會明顯上升，加之節前提現需求增大，會對市場流動性帶來一定壓力。一方面，一季度是信貸投放高峰，大規模釋放流動性有助于更好支持金融機構投放中長期信貸；另一方面，年前降準帶動流動性供給數量上升，有助于緩解市場流動性緊張問題，降低春節假期的影響。

結構性貨幣政策工具

精準發力

央行公告顯示，自2024年1月25日起，分別下調支農再貸款、支小再貸款和再貼現利率各0.25個百分點。

“當前物價水平和價格預期目標相比仍有距離。”潘功勝表示，去年11月份、12月份國內主要銀行下調了存款利率。從1月25日開始，將把提供給金融機構的支農支小再貸款、再貼現利率由2%下調到1.75%，這些措施都將有助于推動信貸定價基準的貸款市場報價利率，也就是LPR（貸款市場報價利率）下行。

仲量聯行大中華區首席經濟學家及研究部總監龐溟對《證券日報》記者表示，再貸款是確保資金精準滴灌、直達實體經濟短板領域和薄弱環節的貨幣政策工具之一。下調支農支小再貸款利率、再貼現利率，是結構性貨幣政策工具精準定向發力的體現。

在王青看來，此次下調支農支小再貸款、再貼現利率0.25個百分點，表明本次除了推出總量型貨幣政策工具外，結構性貨幣政策工具也在朝著國民經濟薄弱環節重點發力。預計后期財政政策中針對小微企業的減稅降費政策也將適時推出。

專家預計短期內

MLF利率仍有可能下調

潘功勝在發布會上還提到，央行將繼續推動社會綜合融資成本的穩中有降。總量上保持合理增長；價格上，主要是利率和匯率，兼顧內外均衡；結構上注重提升效能；政策協調上形成合力。

王青預計，接下來還有降息的可能。著眼于鞏固經濟回升向好態勢，特別是有效緩解實體經濟實際融資成本上升勢頭，一季度MLF（中期借貸便利）利率下調的概率較大。

自去年8月份由2.65%下調至2.5%以來，MLF利率至今“原地踏步”。國家統計局公布的數據顯示，2023年12月份，CPI（全國居民消費價格指數）同比下降0.3%，連續三個月負增長；PPI（工業生產者出廠價格指數）同比下降2.7%，環比下降0.3%。

“這意味著考慮物價因素，近期企業和居民的實際融資成本在上升。”王青表示，綜合考慮一季度經濟、物價走勢，預計短期內MLF利率仍有可能下調，預計降息幅度為0.1個百分點至0.2個百分點。這將帶動1年期和5年期以上LPR同步下調，推動社會綜合融資成本穩中有降，從而有效激發消費和投資需求。而LPR報價下調給銀行帶來凈息差收窄的壓力，下一步或將繼續通過下調存款利率的方式解決。

光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華認為，降息仍在后續的政策工具箱中。一方面，當前有效需求不足仍是經濟復蘇主要矛盾，國內貨幣政策方面，將進一步降低消費和投資成本，提振微觀主體活力；另一方面，考慮到目前銀行整體部門凈息差承壓，部分銀行凈息差壓力較大，以及此前銀行調降存款利率幅度有限等，預計后續央行仍將通過降息引導市場利率中樞適度下移，發揮結構性工具定向直達、低成本優勢，挖掘利率市場化改革紅利，推動實體經濟融資成本穩步下行，預計2024年LPR利率仍有一定幅度下調可能。