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出品：上市公司研究院

文/夏蟲工作室

核心觀點：康希諾股價暴跌，究竟是定價虛高的泡沫破滅還是投資者對其前景投出了反對票？曾讓康希諾上市第一年便實現扭虧為盈的新冠疫苗業務，似乎淪為“負資產”。合資公司上藥康希諾出表并表究竟暗含何種資本局？這背后究竟是誰在出渠道？誰又在出核心技術？

近期，監管再次釋放強監管信號。證監會曾深夜發文，將從嚴打擊欺詐發行、財務造假等信息披露違法行為。

強監管背后折射出監管對上市公司高質量發展目標強烈要求。監管人士表示，上市公司是資本市場運行的邏輯起點，資本市場所有產品幾乎都與上市公司相關。股票、債券、基金等金融產品的價值，取決于上市公司的質量和未來盈利能力。

事實上，監管管理層圍繞提升“上市公司質量”這一目標，采取了多措并舉策略。一方面，管理層不僅全鏈條把關，將嚴厲打擊欺詐發行及財務造假公司，同時也通過評級機制進一步夯實“看門人”等中介機構責任；另一方面，對上市后出現破發破凈企業則對實控人減持及上市公司再融資采取進一步約束措施。

基于以上背景，我們將以后視鏡視角，對2020年以來上市發行1648家（不含澤達易盛、紫晶存儲等已退市公司）的公司質量進行全面復盤。本文主要復盤康希諾。

康希諾作為科創板的疫苗股，市值一度接近2000億元，股價高峰時高達793.87元/股。截止3月6日，公司市值僅剩下137億元，股價大幅縮水超九成，市值蒸發超1800億元。