從平安基金離任的“百億固收”基金經(jīng)理周恩源，去向水落石出！

3月18日，券商中國記者從基金業(yè)協(xié)會(huì)官網(wǎng)信息獲悉，周恩源的從業(yè)機(jī)構(gòu)于最近變更成大成基金。據(jù)業(yè)內(nèi)消息，周恩源將出任大成基金固定收益部總監(jiān)，大成基金目前尚未對(duì)外披露相關(guān)人事變動(dòng)公告。

周恩源最早是鵬華基金內(nèi)部培養(yǎng)的基金經(jīng)理，從2019年10月第一次跳槽到2024年3月第二次跳槽，周恩源在短短5年內(nèi)連邁兩步，實(shí)現(xiàn)了從基金經(jīng)理到投研骨干的華麗轉(zhuǎn)身，成為固收領(lǐng)域少有的“投優(yōu)則仕”案例。除周恩源外，類似例子還有今年以來在新東家接管基金的吳胤希、管志玉等人。

針對(duì)這些現(xiàn)象，業(yè)內(nèi)人員直言“時(shí)勢造英雄”。近年債市走出慢牛行情，在貝塔行情中做出超額收益的基金經(jīng)理脫穎而出。但業(yè)內(nèi)人士也說道，與前幾年的消費(fèi)白酒行情類似，近年成長起來的固收基金經(jīng)理同樣存在博弈特征。在業(yè)績提升和職業(yè)晉升之下，他們的管理規(guī)模和話語權(quán)隨之提升。基金經(jīng)理應(yīng)警惕投資端的進(jìn)攻慣性加強(qiáng)，謹(jǐn)防操作脫離價(jià)值基本面。

5年連邁兩步

周恩源是基金業(yè)近年新崛起的固收大將。公開信息顯示，他是浙江大學(xué)西方經(jīng)濟(jì)學(xué)博士，最早可查的公募從業(yè)機(jī)構(gòu)是鵬華基金。他在鵬華基金從事過債券投資研究工作，先后擔(dān)任固定收益部基金經(jīng)理助理、高級(jí)債券研究員、基金經(jīng)理，是鵬華基金內(nèi)部培養(yǎng)出來的投研人才。

周恩源2012年加盟鵬華基金，2016年開始管理公募基金，從管理時(shí)間滿三年的2019年開始，他前后共換過兩家基金公司。周恩源于2016年2月開始接管鵬華豐澤債券(LOF)，截至2019年9月他在該期間為該基金創(chuàng)下了近20%的任職回報(bào)。鵬華豐澤債券(LOF)當(dāng)時(shí)獲得了一項(xiàng)業(yè)內(nèi)大獎(jiǎng)。拿到該獎(jiǎng)后，周恩源于2019年10月底加入了平安基金，在平安基金不僅擔(dān)任基金經(jīng)理，還擔(dān)任過平安基金固定收益投資中心投資副總監(jiān)，截至本次離職前的頭銜是固定收益投資中心投資執(zhí)行總經(jīng)理。

在平安基金期間，周恩源的業(yè)績依然優(yōu)秀。比如，他于2021年3月至2024年3月?lián)位鸾?jīng)理的平安增利六個(gè)月定開債，創(chuàng)下了超20%的任職回報(bào)。他管理過的平安合意定開債、平安0-3年期政策性金融債基等產(chǎn)品，任職期間回報(bào)率均超過10%。

根據(jù)平安基金公告，周恩源于3月上旬陸續(xù)卸任旗下基金。3月18日券商中國記者從基金業(yè)協(xié)會(huì)官網(wǎng)信息獲悉，周恩源的從業(yè)機(jī)構(gòu)于3月14日從平安基金變更成大成基金。據(jù)業(yè)內(nèi)消息，周恩源加盟大成基金后將出任固定收益部總監(jiān)。截至3月18日中午，大成基金尚未對(duì)外披露相關(guān)人事變動(dòng)公告，也沒回應(yīng)券商中國記者咨詢。

從2016年開始管理基金到2019年第一次跳槽和2024年第二次跳槽，周恩源在短短五年內(nèi)連邁兩步，實(shí)現(xiàn)了自己從基金經(jīng)理到投研骨干的華麗轉(zhuǎn)身，成為“投優(yōu)則仕”的又一代表性案例。

固收“投優(yōu)則仕”還有這些

“投優(yōu)則仕”案例在近年基金業(yè)大發(fā)展中并不少見，尤其是易方達(dá)基金的張坤、信達(dá)澳亞基金的馮明遠(yuǎn)、景順長城基金的劉彥春等基金經(jīng)理升任副總事跡，一度成為市場焦點(diǎn)。但和主動(dòng)權(quán)益基金經(jīng)理相比，固收基金經(jīng)理顯得較為低調(diào)。

一是固收投資講求穩(wěn)健，波動(dòng)性和彈性不如權(quán)益投資明顯，缺乏市場關(guān)注度；

二是從基金公司發(fā)展策略而言，固收是基金業(yè)務(wù)發(fā)展的基本盤，講求平穩(wěn)增長，整體媒體宣傳資源并不往這方面傾斜。

但由于從2023年延續(xù)到2024年的“債牛”行情，疊加主動(dòng)權(quán)益基金過往一段時(shí)間的低迷，無論是市場資金還是投資者關(guān)注點(diǎn)，都從權(quán)益投資轉(zhuǎn)向了固收投資，固收基金經(jīng)理動(dòng)態(tài)逐漸成為市場焦點(diǎn)。

除周恩源外，另一位固收大將吳胤希，于近日迎來加盟新東家后的新動(dòng)態(tài)。根據(jù)3月中旬恒越基金公告，恒越嘉鑫債券基金、恒越安裕債券基金增聘吳胤希為基金經(jīng)理，這是吳胤希加盟恒越基金后首次管理基金產(chǎn)品。

根據(jù)公開信息，吳胤希于2023年9月加入恒越基金，現(xiàn)任總經(jīng)理助理、固定收益部總監(jiān)、基金經(jīng)理。在此之前，他的固收從業(yè)經(jīng)歷遍及銀行、公募基金等機(jī)構(gòu)。吳胤希跳槽到恒越基金擔(dān)任固收掌門人的重要支撐，是他在中信保誠基金那段經(jīng)歷。吳胤希于2016年加盟中信保誠基金，先后擔(dān)任固定收益部副總監(jiān)、基金經(jīng)理，管理規(guī)模一度超過300億元。iFinD數(shù)據(jù)顯示，他于2018年1月至2023年9月管理的中信保誠嘉鑫3個(gè)月定開債基實(shí)現(xiàn)了26.23%的任職回報(bào)。其中，有2只產(chǎn)品的任職回報(bào)均超過10%。

固收基金經(jīng)理亮相新東家，并不只是個(gè)人發(fā)展訴求，從個(gè)別案例來看這也有著基金公司發(fā)展固收的強(qiáng)烈愿望。今年初出任中歐潤逸債基基金經(jīng)理的管志玉，是中歐基金在2023年挖來的一位資深固收從業(yè)者。管志玉最早的金融從業(yè)經(jīng)歷可追溯到2008年，先后在博時(shí)基金、西南證券、開源證券、建信理財(cái)工作過，涵蓋交易員、投資經(jīng)理等角色。

“時(shí)勢造英雄”，謹(jǐn)防操作脫離基本面

談及上述固收大將動(dòng)態(tài)情況，業(yè)內(nèi)人員直言“時(shí)勢造英雄”。

“全市場3000多位基金經(jīng)理，平時(shí)能采訪或觀察到動(dòng)態(tài)的基金經(jīng)理，最多只是前10%左右。”某公募內(nèi)部人士對(duì)券商中國記者說道，這些“投優(yōu)則仕”的基金經(jīng)理是業(yè)內(nèi)的佼佼者，這固然有個(gè)人努力因素，但更多是市場行情和基金公司平臺(tái)資源傾斜等因素起作用。“從這個(gè)角度講，‘時(shí)勢造英雄’是主要原因。其他基金經(jīng)理不能說他們不努力，但并不是每個(gè)人都能脫穎而出，這里有著多方面因素。”

此外，另一家公募一名債券基金經(jīng)理對(duì)券商中國記者說道，近些年權(quán)益行情低迷，債券市場則逆勢走出了慢牛行情，不少基金經(jīng)理隨之受到市場關(guān)注。這幾年固收投資業(yè)績，整體上都是不錯(cuò)的。但市場關(guān)注到的，只是能在貝塔行情中做出超額收益的個(gè)別基金經(jīng)理。這和前幾年那輪消費(fèi)白酒主動(dòng)權(quán)益基金經(jīng)理類似。“畢竟市場出現(xiàn)了利率低點(diǎn)，即便中間有回調(diào)，但只要能扛過去，利率依然能創(chuàng)出新低，債券行情依然得以延續(xù)。”

“但那輪白酒行情隨后遭遇大幅回調(diào)，拖累權(quán)益市場整體行情。在那之后，固收行情逐漸興起，多年深耕固收的基金經(jīng)理迎來了比較好的發(fā)展機(jī)會(huì)，有了更好的職業(yè)發(fā)展選擇。同時(shí)，不少權(quán)益大公司（如中歐基金、景順長城基金等），也紛紛拓展產(chǎn)品線布局固收業(yè)務(wù)。”前述債券基金經(jīng)理說。

但該基金經(jīng)理說到，和此前一批固收基金經(jīng)理不同，近年來成長起來的基金經(jīng)理，會(huì)存在較為明顯的博弈特征。比如，2024年以來備受關(guān)注的超長期債券行情，就有著不少基金經(jīng)理進(jìn)行了顯著的高杠桿炒作，有不少組合久期在五年甚至六年以上，大概率有很重倉位的三十年國債品種。

從職業(yè)生涯發(fā)展角度，該基金經(jīng)理認(rèn)為，固收基金經(jīng)理應(yīng)謹(jǐn)慎對(duì)待投資端的進(jìn)攻慣性，不能過度博弈。“業(yè)績提升和職業(yè)晉升，會(huì)給基金經(jīng)理帶來一種螺旋式的慣性加強(qiáng)：業(yè)績好了會(huì)導(dǎo)致規(guī)模增長，基金經(jīng)理在公司地位隨之提升（或者去了其他公司更高位置），這會(huì)持續(xù)強(qiáng)化他個(gè)人在投資端的進(jìn)攻慣性。這些往往會(huì)導(dǎo)致操作脫離價(jià)值基本面，應(yīng)引起重視。”