數字經濟指數歷史估值

來源：Wind，截至2024年3月15日

上周，上證指數上漲0.28%，滬深300指數上漲0.71%，深證成指上漲2.60%，創業板指上漲4.25%，數字經濟指數下跌0.19%。行業方面，上周24個申萬一級行業上漲，漲幅居首行業主要集中在汽車、食品飲料、有色金屬等；7個行業下跌，跌幅居首行業主要集中在煤炭、石油石化、家用電器等。數字經濟相關行業中，據申萬一級行業統計，計算機排名第16位（2.37%），電子排名第23位（0.76%），非銀金融排名第26位（-0.13%）。

2024年政府工作十大任務之一為大力推進現代化產業體系建設，加快發展新質生產力。數字經濟方面，政府工作報告提出，深入推進數字經濟創新發展，制定支持數字經濟高質量發展政策，積極推進數字產業化、產業數字化，促進數字技術和實體經濟深度融合。本次政府工作報告提出，深化大數據、人工智能等研發應用，開展“人工智能+”行動，打造具有國際競爭力的數字產業集群；適度超前建設數字基礎設施，加快形成全國一體化算力體系。數字經濟板塊有望受益，具體行業分析如下：

1、計算機：

上周計算機行業跑贏大盤，滬深300指數上漲0.71%，申萬計算機指數上漲2.37%，行業整體跑贏滬深300指數1.67個百分點，漲跌幅在申萬一級行業中排第16位，PE(TTM)為58.71倍。子板塊上周漲跌：軟件開發3.61%、IT服務Ⅱ2.39%、計算機設備0.58%。我們認為，新型工業化與新質生產力是密不可分的關系——兩者均是以科技為主，擺脫傳統工業實現高質量發展、融合數字產業化的生產力。至2022年我國工業軟件規模占全球市場規模比例僅有7.24%，較工業增加值（20.34%）相比增長空間廣闊，在國家政策層面的鼓勵下，作為新型工業化和新質生產力的核心要素，工業軟件賽道迎來重要發展機遇。

2、電子：

上周電子行業跑贏大盤，滬深300指數上漲0.71%，申萬電子指數上漲0.76%，行業整體跑贏滬深300指數0.05個百分點，漲跌幅在申萬一級行業中排第23位，PE(TTM)為43.83倍。子板塊上周漲跌：其他電子Ⅱ3.47%、光學光電子1.88%、電子化學品Ⅱ1.46%、消費電子0.43%、半導體0.34%、元件0.23%。根據海關總署，2023年跨境電商出口達1.8萬億元、同增20%，消費電子占比超20%。未來AIPC、AI手機既可以作為公共大模型的入口、又能獨立運行個性化的個人大模型，更加注重安全、隱私保護AI邊端帶動新一波換機潮。海外消費電子需求穩中向好，中國消費電子品牌出海的秘訣在于性價比+本地化，但是整體利潤占比較低；看好AI賦能帶動新一輪換機潮，國產品牌積極布局AI邊端，份額、單價、利潤率有望提升。

我們認為當前消費電子有所回暖，半導體國產化進程持續推進，此外，AI帶來的算力產業鏈也將持續受益，半導體行業當前處于周期筑底階段，待下游行情復蘇，將推動半導體新一輪周期，看好行情復蘇及AI算力產業鏈兩條主線。

3、非銀金融：

上周非銀金融行業跑輸大盤，滬深300指數上漲0.71%，申萬非銀金融指數下跌0.13%，行業整體跑輸滬深300指數0.84個百分點，漲跌幅在申萬一級行業中排第26位，PE(TTM)為14.74倍。子板塊上周漲跌：多元金融1.07%、證券II0.49%、保險II-1.83%。周末證監會發布四項政策文件，重點內容是提高上市公司質量、加強證券公司和公募基金監管、推進建設一流投資銀行和投資機構等。預計資本市場嚴監管持續：一方面從“入口”和“存量”兩個維度提升上市公司質量，提升投資者獲得感，利于整體資本市場；另一方面強化中介機構的監管，通過打造一流投資銀行和投資機構，實現行業供給側改革，優質頭部機構受益：有望通過并購重組、組織創新等方式持續做優做強。以上監管定調在穩定市場預期的同時，亦體現了證監會提升監管質效、護航資本市場平穩運行的決心。

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