證券時報記者趙夢橋

截至目前，滬指已自2月初的階段性低點反彈逾13%，行情明顯回溫。同期，在低位發行并完成布局的基金也取得了較為可觀的累計凈值，顯得“恰逢其時”。

　　多只ETF高倉位搶反彈

據Wind數據，年內成立的基金合計有220只（非貨基，僅統計A類份額，下同）。從已經更新凈值的基金來看，其年后平均收益率達到2.29%，相比同期的大盤指數可謂表現亮眼。

具體來看，有18只基金自成立以來收益率已經超過10%，其中3只甚至超過20%，分別是中歐中證芯片產業指數A、易方達國證新能源電池ETF、華夏中證滬深港黃金產業股票ETF，成立以來的收益率分別達到23.97%、21.33%、21.03%。以漲幅最高的中歐中證芯片產業指數A為例，該基金2月3日宣告成立，在隨后的2月5日凈值微降0.42%，但次一個交易日受益于芯片板塊大漲，其凈值大漲6.69%，此后兩個交易日還分別上漲2.22%、3.02%。在近期的反彈行情中，人工智能熱度較高，英偉達、算力租賃等概念輪番登場，使得掛鉤中證芯片產業指數的相關產品均收獲了不錯的漲幅。值得提及的是，作為一只發起式基金，中歐中證芯片產業指數A的最新份額約為1200萬元，不難推測該基金成立寥寥數日就已將倉位幾近打滿。

與中歐中證芯片產業指數A類似，成立于1月22日的廣發中證云計算與大數據主題ETF，在2月初上市后凈值也跟著云計算指數強力上漲。

從排名數據看，凈值漲幅居前的產品多以指數基金為主，這些基金普遍存在建倉期較短與建倉速度快的特征，如若幸運地發行于低點，也相對容易實現精準抄底。

部分主動產品成功擇時

在上述凈值排名中，主動權益類產品相對落后，華安睿信優選以17.58%的漲幅位居第六。

此前，華安睿信優選基金經理陸奔在接受記者采訪時曾明確表示注重“非對稱擇時”，即面臨不確定風險時，階段性降倉規避可能的下行風險，階段性看多時并不加倉，希望用擇時來規避風險，而非獲取更大收益，進而控制基金產品的回撤，提高夏普比率。因此，這只成立于1月末的基金在下跌行情中逐步建倉，并在行情底部完成了較高倉位的布局。

截至去年末，陸奔管理的多只基金第一大重倉股均為三星醫療。從走勢來看，該股并未受大盤起伏的影響，走出了獨立行情，今年年內漲幅高達42%。從過往數據看，陸奔所管產品的歷史持倉也較為均衡，且極少重倉芯片、半導體等個股。他認為，“應在配置層面上分散風險變量，不暴露在單一風險上，要充分考慮行業景氣周期、風格輪動與收斂，以及貝塔收益等因素，做到多元化布局。”

另一只具有代表性的主動權益類基金為中歐時代共贏A1，該基金成立于去年11月，但凈值在隨后的近兩個月中僅有微幅震蕩。不過，在2月初A股重挫的關口，基金經理劉偉偉無疑在底部加大了建倉的力度。2月6日，大盤反彈當日該基金的凈值上漲了5.42%，隨后一路高歌，一個多月內漲超20%。此前，劉偉偉在談及投資方向時表示，重點關注四類成長方向：一是新能源，會嘗試尋找那些格局穩固、有超額利潤的龍頭企業；二是科技，會挖掘受益于AI（人工智能）驅動的科技革命，能夠真正兌現基本面的公司；三是醫藥，會持續關注增長穩健、能夠在特定創新領域取得突破的藥企；四是消費，會篩選受益于困境反轉、有競爭壁壘的公司。

當然，也有部分產品成立了一個多月，凈值變化仍然較小，顯示基金經理在震蕩市中較為謹慎的態度。比如，成立于1月23日的大成紅利匯聚、成立于1月26日的鵬華智投800，當前凈值波動均在0.01%之內；部分年內發行的醫藥類基金以及重倉小微盤股的次新基金，業績甚至還在“水下”。

中航基金韓浩認為，從基金運作方式看，目前主題型基金、特定行業基金是市場中較為普遍的一種基金類型，主題/行業基金的特點是投資范圍不能漂移，因此與市場中各個細分主題指數的關聯度極高，在主題/行業有分化時，基金業績也隨之產生分化。

次新基金易有凈值優勢

華南某大型公募的一名投研人士認為，對于基金經理而言，震蕩行情中的主動管理，既體現在主動選股方面，更體現在擇時方面。擇時的確很難，但想在A股市場獲得良好的收益體驗，擇時又是必須的，哪怕做不到精準，至少也要感知市場的溫度，做到“模糊的正確”。

華北一位公募人士則表示，對于新基金來說，如果市場持續低迷，基金經理可以擇機入場，通過倉位來控制回撤。與此同時，基金經理還可以分批建倉，攤低買入成本，投資布局的安全邊際更高。而老基金都有倉位限制，比如股票類資產不得低于既定的比例，因此老基金所持個股的成本可能并不低。相對來說，震蕩市下新基金更容易跑出凈值優勢。