一則新增的破產(chǎn)審查案件信息，讓市場目光又聚焦到了深圳市柔宇科技股份有限公司（以下簡稱“柔宇科技”）身上，自成立以來，這家折疊屏賽道的先行者似乎一直命途多舛。手握技術(shù)的柔宇科技一度受到資本青睞，不過在折疊屏手機(jī)逐漸普及的今天，柔宇科技的身影卻漸行漸遠(yuǎn)。在業(yè)內(nèi)觀點(diǎn)看來，雖然柔宇科技此前關(guān)注度很高，但相比京東方、維信諾（002387）等對(duì)手并無明顯優(yōu)勢，更關(guān)鍵的是，未積極躋身手機(jī)品牌供應(yīng)鏈，成為其難以挽回的失誤。

柔宇科技官網(wǎng)截圖

昔日明星

3月31日，記者從全國企業(yè)破產(chǎn)重整案件信息網(wǎng)看到，柔宇科技及其子公司“深圳柔宇科技電子技術(shù)有限公司”“深圳柔宇科技顯示技術(shù)有限公司”，各新增一則破產(chǎn)審查案件，其中深圳市柔宇科技股份有限公司的案號(hào)為“（2024）粵03破申259號(hào)”，深圳柔宇科技顯示技術(shù)有限公司的案號(hào)為“（2024）粵03破申261號(hào)”，申請人分別為張明、郭曉濤，二者經(jīng)辦法院均為廣東省深圳市中級(jí)人民法院。

柔宇科技是一家專注于柔性屏幕生產(chǎn)的企業(yè)，公開資料顯示，創(chuàng)始人劉自鴻畢業(yè)于美國斯坦福大學(xué)、清華大學(xué)，2014年8月，柔宇科技發(fā)布了世界最薄彩色柔性顯示器，厚度僅為0.01毫米，卷曲半徑可達(dá)1毫米，在當(dāng)時(shí)可謂是顛覆式的技術(shù)水準(zhǔn)。2018年6月份，柔宇科技投資110億元，建成并投產(chǎn)全球首條全柔性顯示屏大規(guī)模量產(chǎn)線。

柔宇科技也獲得了資本青睞，自2012年成立以來，柔宇科技在一級(jí)市場先后完成了13輪融資，而參與的機(jī)構(gòu)陣容也相當(dāng)強(qiáng)大，包括中信資本、深創(chuàng)投、IDG資本、松禾資本、工銀投資、中國銀行、平安銀行以及越秀產(chǎn)業(yè)資本等一系列各種屬性的投資平臺(tái)。2020年末，柔宇科技曾對(duì)科創(chuàng)板上市發(fā)起沖刺，擬在二級(jí)市場募集資金144億元，不過在2021年2月，其IPO審核終止，主要因柔宇科技主動(dòng)撤回發(fā)行上市申請或者保薦人撤銷保薦。

手握技術(shù)的柔宇科技對(duì)進(jìn)入大品牌供應(yīng)鏈并不熱衷，除了宣布與中興開展折疊屏合作，將第三代技術(shù)應(yīng)用在中興折疊屏手機(jī)上之外，并未有其他廠商與柔宇科技合作的跡象，柔宇科技更看重自主品牌的建立，推出手機(jī)FlexPai柔派，這也使其成為折疊屏賽道中的先行者，不過市場反響平平。

不過屏幕面板領(lǐng)域的玩家并不只有柔宇科技，京東方、維信諾都是強(qiáng)有力的對(duì)手，并且早早成為了知名品牌供應(yīng)商，包括小米、華為、OPPO、vivo、榮耀在內(nèi)的企業(yè)都和二者有過合作。從技術(shù)角度看，據(jù)國金證券研報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2019年柔宇科技折疊OLED手機(jī)面板生產(chǎn)良率僅為10%左右，低于京東方，更低于三星的40%。

戰(zhàn)略誤判

在業(yè)內(nèi)觀點(diǎn)看來，柔宇科技在研發(fā)上不計(jì)成本，但卻難以換來高額銷量，成本與營收長期倒掛，讓柔宇科技難堪重負(fù)。據(jù)柔宇科技此前招股書顯示，光是在研發(fā)上，柔宇科技2017年至2020年上半年的費(fèi)用支出分別為1.6億元、4.88億元、5.86億元和5.83億元，研發(fā)費(fèi)用率分別高達(dá)247.87%、447.88%、258.25%、502.01%，3年的研發(fā)投入占營收比例高達(dá)308.17%。

但從銷量來看，2019年，柔宇科技全柔顯示屏銷量52747片，2020年上半年銷量為22136片。而國內(nèi)市場份額第一的京東方，其2019年銷量已達(dá)1700萬片，2022年更是超過了8000萬片。

也正因如此，柔宇科技長年面臨虧損問題，據(jù)其招股書披露，2017—2019年以及2020年上半年，柔宇科技累計(jì)營收只有5.17億元，累計(jì)虧損卻達(dá)到31.95億元。且在報(bào)告期內(nèi)，柔宇科技經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額均為負(fù)數(shù)。

難以穩(wěn)定盈利的柔宇科技只能依靠外部不斷“輸血”，據(jù)其招股書披露，在2017—2020年上半年四個(gè)審計(jì)季度內(nèi)，其經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別虧損約3.58億元、6.1億元、8.1億元和3.86億元，柔宇科技稱，公司主要通過股權(quán)和債權(quán)等融資渠道補(bǔ)充營運(yùn)資金。成功上市前，如公司融資渠道發(fā)生明顯不利變化，或未能及時(shí)通過計(jì)劃的融資渠道獲得足夠營運(yùn)資金，可能對(duì)公司日常生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生重大不利影響。

在業(yè)內(nèi)專家看來，柔宇科技走到如今這一地步并不意外，從一開始選錯(cuò)了戰(zhàn)略方案。通信高級(jí)工程師、產(chǎn)業(yè)觀察家袁博對(duì)記者分析稱，在柔宇科技發(fā)展的初期，應(yīng)該像京東方、維信諾那樣力求成為主流手機(jī)品牌的供應(yīng)商，而并非獨(dú)立發(fā)展。其中關(guān)鍵在于，柔性折疊屏的應(yīng)用場景主要就是智能手機(jī)，除此之外其他的應(yīng)用領(lǐng)域都尚未成熟，不依附成熟的手機(jī)品牌難以立足。

袁博指出，相比重研發(fā)、輕市場的問題，柔宇科技自建生產(chǎn)線、自己造手機(jī)的舉動(dòng)更危險(xiǎn)，本來公司已經(jīng)盈利困難，還想進(jìn)一步走重資產(chǎn)模式，進(jìn)一步加劇企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)。