“AI語音第一股”云知聲重啟港股上市進程，中金公司和海通國際為聯席保薦人。早在去年6月，云知聲首次提交港股招股書之后一直沒有下文。這也是云知聲第三次謀求IPO，2020年曾沖刺科創板AI語音第一股，但隨后被行業大佬質疑其市場份額占比等問題后，以“出于戰略發展考慮”為由撤回上市申請。

招股書顯示，成立于2012年的云知聲，是較早進入AI大模型領域的創業公司，并先后進行了10輪融資，受到30余家包括國資背景、外資機構的資金支持，去年5月最新一輪融資后公司估值逼近90億元，每股認購成本達到125.69元（單位：人民幣，下同）。

雖然從成立之初受到資本青睞，但云知聲的主營業務在營收規模增長的同時，卻持續性虧損，且公司現金流非常緊張，截至2023年年底，公司凈負債達到23億元，而賬面現金及現金等價物僅為3.8億元。

云知聲再次沖刺港股上市

近一兩年AI浪潮來襲，這也讓一眾AI企業走到了聚光燈下陸續登陸資本市場。

近日，云知聲再次更新了赴港上市招股書。招股書顯示，云知聲是較早探索AI領域的創業企業，作為中國AGI（ArtificialGeneralIntelligence，通用人工智能技術）和AGI商業化方面的先行者，云知聲在2017年就推出了大語言模型UniCore，作為自己的中心技術平臺云知大腦（UniBrain）的初識核心算法模型，并為廣泛的垂直行業的客戶賦能系列AI解決方案。

值得一提的是，云知聲于2023年推出了一個擁有600億個參數的自有大語言模型山海大模型，公司計劃能夠將山海大語言模型進一步提升為一個提供全面通用知識和行業特定專業知識的大模型，然后適配各種應用場景，提升商業轉化能力。

目前云知聲的產品主要用于智慧生活和智慧醫療領域。比如在智慧生活方面，用于智慧住宅、商業空間、酒店及交通等智慧生活場景應用的多樣化的AI產品及解決方案，提升運營效率及服務質量。智慧醫療方面，如病歷語音輸入、病歷質控、單一疾病質控及醫療保險支付管理。基于山海大模型的云知聲門診病歷生成系統，已在北京友誼醫院落地試用。

在客戶戰略上，云知聲選擇率先與各行業的頭部企業合作，比如家電的格力、康養的平安科技、醫療服務的北京協和醫院、醫保的中國人保等；通過與早期燈塔客戶的合作，云知聲獲得了這些垂直行業內的經驗，包括高頻次、代表性場景，以及零散的長尾場景。盡管各個長尾場景單獨發生的頻率較低，但合并占有所有場景的大部分。

云知聲表示，此次赴港上市IPO募集所得資金凈額將主要用于提高研發能力；投資新興的商業機會，并提高產品在行業垂直場景中的采用和滲透；國際擴張和戰略合作；以及用作營運資金和一般企業用途。

　　增收不增利，現金流吃緊

如上所述，云知聲的收入構成主要來源于兩大塊——智慧生活和智慧醫療。報告期內，云知聲的營業收入自2021年至2023年度，分別為4.56億元、6.01億元、7.27億元。其中來自智慧生活營業收入分別為3.5億元，占比77.4%；4.87億元，占比81%；5.79億元，占比79.6%。來自智慧醫療的營業收入分別為1.03億元、1.13億元和1.48億元，分別占總營收比例為22.5%，18.9%，20.4%。

雖然公司營收規模每年都在增長，但卻始終都在虧損的泥淖里。自2021年至2023年底，云知聲經調整凈利潤虧損分別為1.72億元、1.83億元、1.37億元，三年累計虧損4.92億元。

而造成虧損的主要原因來自經營開支以及融資成本。自2021年至2023年底，公司的經營開支分別為4.83億元、4.39億元和4.55億元，而經營開支中研發投入占比最重。融資成本分別為9812萬元、1.78億元、2.13億元。隨著“山海大模型”的后期持續研發，相信研發費用會繼續增加，公司或許還將在未來一段時間內繼續虧損。

從營收規模和凈利潤數據可以看出，公司主營業務市占率并不高。作為一家以ToB業務為主的技術供應商，根據弗若斯特沙利文數據，以2022年的收入計算，云知聲于中國人工智能解決方案供應商中排名第四，市場份額僅為0.6%。

數據顯示，云知聲2022年度的收入僅為A公司營業收入的4%，而A公司根據云知聲所描述的實際上是智能語音龍頭科大訊飛。而公司B的營業收入也為云知聲的6倍之多。

關于市占率數據，云知聲曾遭到科大訊飛公開質疑。3年前云知聲第一次沖刺科創板時，曾援引灼識咨詢數據，稱其在白電市場占有率與智慧醫療領域的語音病歷市占率高達70%。

隨著這一數據的發布，科大訊飛公開質疑稱，科大訊飛在醫療領域的智能語音應用，無論是深度、廣度還是營收規模均遠超云知聲，且無論從出貨量還是收入來說，云知聲在家電語音應用領域的份額也不到科大訊飛的1/10，質疑云知聲市占率高達70%的表述嚴重失實。其后不久，云知聲以“出于戰略發展考慮”為由撤回了其上市申請。

市占率不高，意味著公司在上下游供應鏈中的話語權也不會太高。招股書顯示，云知聲的貿易應收款項自2021年至2023年分別高達2.66億元、3.69億元、4.11億元，分別占總營收比例58.5%、61.5%、56.5%，而應收賬款比例過高，存在壞賬的幾率也會相應增加。此外，公司的存貨也在不斷提升，從2021年的4685萬元增至2023年的6785萬元，存貨越高，后期面臨的計提減值損失可能也會越大。

與此同時，公司現金流也非常吃緊，截至2023年年底，公司賬面現金及現金等價物為3.79億元。2021年、2022年及2023年公司經營現金流出凈額分別為2.37億元、1.66億元、2.84億元。

云知聲坦言，由于未來計劃繼續大力投資于研發工作，公司的營運現金流可能減少，從而影響運營，未來可能繼續尋求股權或債務融資為未來的營運提供資金支持。

　　多輪融資30余家機構入局

招股書顯示，云知聲自成立之初就備受資本青睞，前后經歷了10輪融資，超30余家機構入局，融資方式主要是老股轉讓和認購新股。由于融資歷程較為復雜，有些輪次的融資分多次完成。

2012年11月及2013年2月，公司完成天使輪融資，和易谷雨投資1300萬元。1年后，云知聲就迎來A輪融資，和易谷雨追投1233萬元，啟明創投在A輪跟投，投資人民幣5000萬元。

2015年3月至2016年2月，公司先后完成B輪與B+輪融資。3月，在B輪融資中，公司轉讓資本447萬美元，受讓人包括SkyGalaxyInvestment、啟明創投；同時本輪增資3000萬美元，摯信資本出資2500萬美元，高通出資500萬美元。次年2月，公司完成B+輪融資5000萬元。

2017年及2018年，公司完成C輪融資共計7.3億元，由京東尚科、中網投、中金佳泰等12家資方共同出資完成。

D輪融資情況復雜，一共分為D輪，D+輪，D1輪，D2輪及D3輪共5輪融資。引入的資方包含天津樸樹、盈峰科技、淞銀創業等投資方。

2023年5月，云知聲進行了上市前的最后融資，分兩次進行，分別是德陽數字等共計1.5億元，以及杭州富陽以對價人民幣2億元認購159萬股股份，占股比例為2.29%，以此輪數據推算，云知聲估值接近90億元左右。

根據天眼查APP顯示，和易谷雨背后實際控制人為孫戈及麗水磐谷；中國互聯網投資基金（中網投）背后資方為中信國安集團、中郵人壽保險、中國移動通信、財政部、中國電信集團、中國聯合網絡通信集團、中國互聯網投資基金管理有限公司以及國務院國資委等。

此外值得一提的是，從天使輪融資開始，每股認購價大概2元左右，直到最后一輪融資，公司每股認購價為125.69元左右，即12年時間，認購每股成本翻了62倍左右。