一、油廠入市但收購趨嚴(yán)利好或已透支

本周魯花集團下屬工廠陸續(xù)展開收購，各工廠收購參考指標(biāo):油率43%，水分9%，酸價1.5%，霉變雜質(zhì)0-0.5%，5.5篩下15%，根據(jù)出成標(biāo)準(zhǔn)50%、60%和70%參考價格區(qū)間分別為8800元/噸、9200元/噸和9500元/噸。如果單從收購價格來看，節(jié)后收購價確實比春節(jié)前價格要高，但實際情況是高質(zhì)高價，節(jié)后魯花總部對各工廠的收購標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行了統(tǒng)一修訂，收購標(biāo)準(zhǔn)因此較節(jié)前更加嚴(yán)格，油料米質(zhì)量能達(dá)標(biāo)的數(shù)量很少，導(dǎo)致本周魯花各工廠實際收購量均有限。無獨有偶的是，青島益海嘉里29日起小榨米質(zhì)量嚴(yán)控調(diào)整，水份指標(biāo)由9.0%調(diào)至8.5%，超9.0%拒收；篩下由30.0%調(diào)至25.0%，拒收30.0%；酸超2.0%原則退貨，如接收降價100-300元/噸不等，合同報價8300元暫時不變。

由于春節(jié)后魯花油廠多次到市場取樣，導(dǎo)致貿(mào)易商群體對魯花開收的預(yù)期強烈，囤貨積極性高漲，在上游農(nóng)戶集中上量遲遲未能出現(xiàn)的情況下，現(xiàn)貨市場價格因貿(mào)易商囤貨而連續(xù)上漲，3月產(chǎn)區(qū)通貨米價格普遍上漲了400-600元/噸。本周油廠全面入市收購，現(xiàn)貨價格或已透支了入市收購的利好，如果過嚴(yán)的收購標(biāo)準(zhǔn)未能在后期得到改變，油廠收購量可能繼續(xù)維持地量，貿(mào)易商庫存將難以消化，利好或轉(zhuǎn)變?yōu)槔铡?/p>

二、PK2404高價交割高結(jié)轉(zhuǎn)難以避免

本周PK2404合約期價大幅補漲，投機空頭被動砍倉，期價一度接近9500元/噸，3月29日在9400元/噸附近震蕩，多頭擠倉策略成功，由于當(dāng)前期價大幅高于油廠收購油料米的價格，多頭接貨后轉(zhuǎn)銷油廠的虧損幅度較大，大概率會將倉單轉(zhuǎn)賣至PK2410合約交割，因為倉單冷庫存儲成本與資金成本之和小于4月接貨轉(zhuǎn)售油廠的虧損，3月29日PK2410期價與PK2404基本平水，這就導(dǎo)致PK2410合約的倉單庫存高結(jié)轉(zhuǎn)預(yù)期。

同時，產(chǎn)區(qū)部分農(nóng)戶堅定惜售將導(dǎo)致5月入夏后冷庫陳米的數(shù)量增加，現(xiàn)貨庫存的高結(jié)轉(zhuǎn)也將成為PK2410合約的利空。最后，當(dāng)前PK2410合約9400元/噸的價格已經(jīng)接近蘇丹精米9500元/噸的港口銷售價格，意味著進(jìn)口商可在期貨盤面順價銷售套保，或刺激后期進(jìn)口蘇丹花生數(shù)量的增加，后期進(jìn)口米數(shù)量增加或令國內(nèi)花生供應(yīng)得到改善。

投資建議：建議投資者逢高沽空PK2410合約。