3月28日消息，中金公司研報表示，政策密集發布有望推動L3/L4級智能駕駛加速落地。傳統底盤的反應速度和靈敏度無法滿足智能駕駛的低延遲需求。線控底盤技術（X-by-wire）全面提升了控制性能、輕量化水平與電控程度，能夠支持高級別智能駕駛。按照功能區分，線控底盤具備五大模塊，分別為驅動、換擋、制動、懸架和轉向。本土廠商有望受益于高級別智能駕駛落地帶動零部件升級的歷史機遇，依托技術升級及性價比優勢，實現市場份額的崛起。

全文如下

中金|汽車底盤系列一：國產替代的歷史性機遇

中金研究

我們認為，政策密集發布有望推動L3/L4級智能駕駛加速落地。傳統底盤的反應速度和靈敏度無法滿足智能駕駛的低延遲需求。線控底盤技術（X-by-wire）全面提升了控制性能、輕量化水平與電控程度，能夠支持高級別智能駕駛。按照功能區分，線控底盤具備五大模塊，分別為驅動、換擋、制動、懸架和轉向。我們認為，本土廠商有望受益于高級別智能駕駛落地帶動零部件升級的歷史機遇，依托技術升級及性價比優勢，實現市場份額的崛起。

摘要

電控空懸向國產化龍頭集中，半主動減振器國產化進程開啟。電控懸架能夠大幅改善駕乘體驗，能夠提升EV的舒適性及通過性表現，當前時點配套車型持續下探帶動滲透率提升。其中，國產廠商已打破空氣彈簧的技術壁壘，市場份額向孔輝科技/保隆科技集中，2023年CR2市占率約65%。我們觀察，多腔空簧、閉式空氣供給單元成為技術升級新熱點。我們認為，多腔空簧滲透提升有望帶動單車價值量持續提升；空簧售后置換需求有望于25-26年維度開始釋放；半主動減振器國產廠商陸續投產，迎來國產替代機遇，或將共同帶動行業擴容。我們認為，電控懸架有望成為底盤國產化浪潮中具備較高投資潛力的細分賽道。

線控制動國產替代初現成效，EHB的one-box為行業主流方案。當前EHB技術路線較為成熟，其中one-box由于集成度較高，2023年1-11月滲透率已達14%。行業競爭格局集中度較高，博世占據中國市場超60%份額；國產替代初顯成效。伴隨自主品牌崛起，我們預計3-5年內EHB有望加速滲透，國產線控制動供應商憑借高性價比、同步產品研發與較快的響應速度，有望追趕市場份額。

EPS為當前主流方案，線控轉向行業有望快速成長。2021年EPS搭載率已達97.6%。受益于近年汽車大型化趨勢，DP-EPS和R-EPS搭載率結構性增長。SBW具備更高的響應精度和集成度，更加適配高級別智能駕駛，但技術路線不收斂，面臨較高的成本。我們認為，受益于政策制定線控轉向滲透率目標，整車廠商進行市場驗證，SBW有望開啟加速滲透。EPS行業壁壘高，格局向國際龍頭集中，耐世特是2011年被中航工業集團收購的原通用旗下轉向供應商，依托其在美國市場的技術積累快速成長。我們認為，伴隨汽車智能化深入，線控轉向行業有望從導入期進入成長期。

風險

線控底盤滲透率提升速度不及預期，國際局勢風險及供應鏈風險。