今年11月以來，險企永續債經歷了從第一單落地到密集發行的過程。近日，中國太平公告稱，子公司太平人壽獲批發行總額不超過200億元無固定期限資本債券。這是繼泰康人壽、太保壽險、農銀人壽、人保健康后，又一家獲批發行永續債的保險公司。業內人士預計，永續債有望成為大中型保險公司青睞的資本補充工具。

險企“嘗鮮”永續債

12月15日，由農銀人壽發行的“23農銀人壽永續債”正式上市，這也是今年11月以來上市的第四只由險企發行的永續債。

永續債，即無固定期限資本債券，與其他傳統債券相比，永續債的特點在于沒有明確的到期時間，這意味著發行人不需要在特定的日期償還本金。因此，永續債通常被視為一種更為長期和穩定的資金來源。

2022年8月，人民銀行和原銀保監會聯合發布《關于保險公司發行無固定期限資本債券有關事項的通知》，明確保險公司可發行無固定期限資本債券補充核心二級資本。自此，險企永續債的發行正式“開閘”。

據中國證券報記者統計，截至目前，泰康人壽、太保壽險、人保健康、農銀人壽均已“嘗鮮”發行永續債，票面利率分別為3.7%、3.5%、3.5%、3.45%；發行規模分別為50億元、120億元、25億元、20億元，合計發行規模已達215億元。

值得一提的是，還有更多保險永續債在發行路上。一方面，泰康人壽和太保壽險發行額度還未用完。此前泰康人壽和太保壽險均獲批發行不超過200億元的永續債，在發行節奏上，泰康人壽和太保壽險選擇了分期發行，目前上述兩家險企只發行了首期永續債，距離獲批額度分別還有150億元、80億元的上限。另一方面，又有新的險企獲批“試水”。近日，中國太平公告稱，其子公司太平人壽獲批發行總額不超過200億元無固定期限資本債券。綜合來看，今年有5家險企共獲批發行永續債645億元。

預計發行需求較大

對于發行永續債的目的，上述獲批險企紛紛表示，發行債券所募集的資金將依據適用法律和監管部門的批準用于補充公司核心二級資本，提高公司償付能力。

業內人士指出，對于險企而言，償付能力是非常重要的指標，一旦不達標，可能會被采取監管措施，包括限制高管薪酬、暫停新業務等。此前就有險企因償付能力充足率下降，被監管層宣布暫?；ヂ摼W人身險等業務的先例。

去年以來，償二代二期規則開始實施，該規則加強了資本認定標準，對實際資本進行分級，并新增了交易對手、大類資產及房地產集中度風險的最低資本要求等，保險行業核心償付能力充足率和綜合償付能力出現了普遍下降。

國家金融監管總局數據顯示，截至2023年第三季度末，保險業綜合償付能力充足率為194%，同比下降約26.8個百分點；核心償付能力充足率為126%，同比下降約22.1個百分點。

中金公司研報表示，考慮到保險公司永續債能夠補充保險公司的核心二級資本，可以同時提升核心償付能力充足率和綜合償付能力充足率，預計保險公司永續債的發行需求較大，或存在一定供給壓力。不過，從對保險公司次級債的分析可知，目前中小保險發行次級債的規模較小，主要因其存在同業資源少、市場需求不足的問題。因此，中金公司認為，在保險公司永續債發行初期，發行人也以大型保險公司為主。

多管齊下“補血”

除永續債之外，保險公司還紛紛通過發行資本補充債以補充資本。

據中國證券報記者不完全統計，今年以來，已有多家險企獲批發行資本補充債券，且部分已發行完畢。近日，紫金財險成功發行2023年資本補充債券，實際發行規模25億元，票面利率3.50%。

華創證券分析師周冠南稱，保險永續債與保險資本補充債均屬于保險公司發行的資本補充工具，用于滿足資本補充需求，提升險企償付能力。二者不同之處在于，保險永續債和資本補充債在補充資本類別、規模擴張上限、發行期限、發行主體、減記和轉股條款等方面存在明顯差異。具體而言，保險資本補充債用于補充附屬資本，可提高綜合償付能力充足率；而保險永續債用于補充核心二級資本，可以提高核心償付能力充足率。

與此同時，多家險企還通過增資等方式積極“補血”。國家金融監督管理總局網站顯示，今年以來，陽光保險、太保產險、泰康養老保險、太平財險等多家公司增加注冊資本已獲批。