近段時(shí)間以來，長期國債收益率持續(xù)下行，其中30年期國債收益率降至2.5%以下。中國人民銀行有關(guān)部門負(fù)責(zé)人近日在接受媒體采訪時(shí)表示，長期國債收益率主要反映長期經(jīng)濟(jì)增長和通脹的預(yù)期，但同時(shí)也會受到供求關(guān)系等其他因素的擾動。當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)長期向好的基本面沒有改變，央行對經(jīng)濟(jì)增長前景是長期看好的。

“長期國債收益率總體會運(yùn)行在與長期經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期相匹配的合理區(qū)間內(nèi)?！痹撠?fù)責(zé)人認(rèn)為，我國實(shí)際經(jīng)濟(jì)增速未來較長時(shí)期仍將保持合理水平，近一年來回升向好的趨勢在不斷鞏固。一些機(jī)構(gòu)投資者也認(rèn)為，未來通脹有望從低位溫和回升，長期國債收益率作為名義利率，本身會隨著通脹水平回升而提高。這兩方面對長期債券收益率都會形成支撐。要看到，我國債券市場發(fā)展已經(jīng)取得長足進(jìn)步，總量居全球第二，但市場深度與價(jià)格形成機(jī)制還有持續(xù)提升和完善的過程，市場運(yùn)行更為復(fù)雜，長期國債收益率與長期經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期會出現(xiàn)階段性背離情形。

一些市場人士認(rèn)為，今年以來政府債券供給明顯減少，這或是導(dǎo)致兩者短期背離的一個(gè)因素。總的來看，未來債券市場供求有望趨于均衡。最近一段時(shí)間，貨幣政策逆周期調(diào)節(jié)力度較強(qiáng)，為債券市場平穩(wěn)運(yùn)行營造了良好的流動性環(huán)境。積極財(cái)政政策的力度比較大，今年計(jì)劃發(fā)行的政府債券規(guī)模也不小，未來發(fā)行節(jié)奏還會加快。當(dāng)前長期國債收益率持續(xù)下滑的底層邏輯是市場上“安全資產(chǎn)”的缺失，隨著未來超長期限特別國債的發(fā)行，“資產(chǎn)荒”的情況會有緩解，長期國債收益率也將出現(xiàn)回升。

該負(fù)責(zé)人還表示，央行在二級市場開展國債買賣，可以作為一種流動性管理方式和貨幣政策工具儲備。我國國債市場規(guī)模已居全球第三，流動性明顯提高，這為央行在二級市場開展國債現(xiàn)券買賣操作提供了可能。不少專家提出，央行公開市場操作可以配合財(cái)政進(jìn)行赤字融資，但國債發(fā)行規(guī)模要相對足夠大，同時(shí)發(fā)行節(jié)奏要相對穩(wěn)定，才能有效實(shí)現(xiàn)政策傳導(dǎo)，也能避免市場利率大幅波動；而且，未來央行開展國債操作也會是雙向的。還要看到，一些發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體央行在常規(guī)貨幣政策工具用盡情況下，被迫大規(guī)模單向買入國債來實(shí)現(xiàn)貨幣政策目標(biāo)，而我國堅(jiān)持實(shí)施正常的貨幣政策，人民銀行買賣國債與這些央行的量化寬松（QE）操作是截然不同的。