當(dāng)前，信托業(yè)處在加快業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型、回歸信托本源的關(guān)鍵時(shí)期。但信托公司重塑業(yè)務(wù)模式難，獲得盈利更加難：新業(yè)務(wù)增長(zhǎng)引擎尚未開(kāi)啟、商業(yè)模式持續(xù)性堪憂(yōu)、費(fèi)率深度內(nèi)“卷”……站在轉(zhuǎn)型的十字路口，新業(yè)務(wù)盈利難是困擾諸多業(yè)內(nèi)人士最大問(wèn)題。

多位信托公司高管表示，業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型是“長(zhǎng)跑”，行業(yè)尚待形成新的可持續(xù)商業(yè)模式，信托公司須結(jié)合自身資源稟賦和核心競(jìng)爭(zhēng)力，確定差異化發(fā)展路徑。

從高增速到高質(zhì)量

日前，國(guó)務(wù)院印發(fā)《關(guān)于加強(qiáng)監(jiān)管防范風(fēng)險(xiǎn)推動(dòng)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的若干意見(jiàn)》，在提到“大力推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市”時(shí)明確，鼓勵(lì)銀行理財(cái)和信托資金積極參與資本市場(chǎng)。

“對(duì)于信托而言，新‘國(guó)九條’有利于提供一個(gè)適合長(zhǎng)期投資的市場(chǎng)生態(tài)。資產(chǎn)管理信托是信托新三分類(lèi)中的一大業(yè)務(wù)類(lèi)別，但信托公司布局資本市場(chǎng)較晚，主動(dòng)管理能力、團(tuán)隊(duì)建設(shè)都需要時(shí)間積累。”用益信托研究員喻智說(shuō)。

從資金信托投向構(gòu)成看，數(shù)據(jù)顯示，截至2023年三季度末，投向證券市場(chǎng)（含股票、基金、債券）規(guī)模5.75萬(wàn)億元，占比34.96%，比當(dāng)年二季度末提高2.73個(gè)百分點(diǎn)，是權(quán)重比例最大的信托資金投向。

在政策指引下，信托業(yè)正邁向“三分類(lèi)”改革深水區(qū)。

2023年6月信托“三分類(lèi)”新規(guī)正式落地實(shí)施，信托業(yè)務(wù)被分為資產(chǎn)服務(wù)信托、資產(chǎn)管理信托和公益慈善信托，共三大類(lèi)25小類(lèi)。“作為資管新規(guī)出臺(tái)后信托業(yè)首份專(zhuān)門(mén)性監(jiān)管文件，其在厘清各類(lèi)信托業(yè)務(wù)邊界和服務(wù)內(nèi)涵之余，有望引領(lǐng)行業(yè)掀起新一輪業(yè)務(wù)創(chuàng)新熱潮。”中信信托有關(guān)負(fù)責(zé)人表示。

“新規(guī)出臺(tái)后，信托公司都在努力化解存量。大家也想開(kāi)辟新業(yè)務(wù)，但是相關(guān)的人才缺口、資金缺口如何填補(bǔ)？”記者在調(diào)研中了解到，不少信托公司人士或多或少遇到這樣的難題。

經(jīng)過(guò)多年發(fā)展，信托資產(chǎn)規(guī)模延續(xù)穩(wěn)健增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。最新數(shù)據(jù)顯示，截至2023年三季度末，信托資產(chǎn)規(guī)模余額22.64萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)7.45%。這是資管新規(guī)實(shí)施后，信托資產(chǎn)規(guī)模自2022年二季度同比增速轉(zhuǎn)正，并連續(xù)6個(gè)季度保持正增長(zhǎng)的成果。

從信托資產(chǎn)規(guī)模同比增速看，2013年二季度增速達(dá)到高點(diǎn)，至70.72%，此后逐季下降，自2016年二季度觸及歷史低點(diǎn)后開(kāi)始回升。2016年三季度同比增速再次加快，直至2017年四季度同比增速趨緩。2018年資管新規(guī)提出嚴(yán)控風(fēng)險(xiǎn)的底線(xiàn)思維，當(dāng)年受托資產(chǎn)規(guī)模季度數(shù)據(jù)呈連續(xù)下降態(tài)勢(shì)。

近年來(lái)，房地產(chǎn)信托受調(diào)控、銀信合作受限、明確異地部門(mén)設(shè)置城市和數(shù)量要求、信托公司股權(quán)管理等諸多政策文件出臺(tái)，持續(xù)規(guī)范信托業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展。2023年召開(kāi)的中央金融工作會(huì)議進(jìn)一步為金融工作謀旗定向，信托業(yè)聚焦主責(zé)主業(yè)，回歸信托本源，以信托力量服務(wù)金融高質(zhì)量發(fā)展。

新業(yè)務(wù)探路成本高昂

水滴穿石非一日之功，作為信托公司長(zhǎng)久以來(lái)的利潤(rùn)“發(fā)動(dòng)機(jī)”——傳統(tǒng)融資類(lèi)業(yè)務(wù)逐漸失去動(dòng)能，新業(yè)務(wù)能否支撐整個(gè)行業(yè)繼續(xù)前行？

“現(xiàn)在談一項(xiàng)業(yè)務(wù)，還沒(méi)開(kāi)始做，就需要先‘砸’幾千萬(wàn)元系統(tǒng)建設(shè)費(fèi)進(jìn)去，否則后面就不用聊了。前期成本高，收益需要未來(lái)幾年時(shí)間緩慢兌現(xiàn)。在原來(lái)行業(yè)高速增長(zhǎng)時(shí)，大家有能力承受高昂成本。但現(xiàn)在公司情況大不如前，其他業(yè)務(wù)都在賠錢(qián)，還要做成本投入。從經(jīng)營(yíng)公司的角度來(lái)說(shuō)，這是很難做到的。”某信托公司總經(jīng)理無(wú)奈地說(shuō)。

這僅是行業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展的一個(gè)縮影。多位業(yè)內(nèi)人士表示：“可以拓展的新業(yè)務(wù)很多，但前期成本過(guò)高，主要是人員、系統(tǒng)建設(shè)及運(yùn)營(yíng)管理等費(fèi)用前期投入較大。”

云南信托總裁舒廣以市場(chǎng)化破產(chǎn)服務(wù)信托業(yè)務(wù)為例，“有的項(xiàng)目涉及到幾萬(wàn)個(gè)債權(quán)人，其中涉及主體眾多，財(cái)產(chǎn)類(lèi)型各種各樣，法律關(guān)系錯(cuò)綜復(fù)雜。信托公司要搭建符合各方需求的信托架構(gòu)，把相關(guān)財(cái)產(chǎn)裝進(jìn)去，研究和梳理各方的權(quán)利義務(wù)。規(guī)模大，期限長(zhǎng)，處置過(guò)程十分復(fù)雜。”

“如此復(fù)雜的業(yè)務(wù)需要一整套系統(tǒng)來(lái)支撐管理，在做之前，必須先上系統(tǒng)。也有可能做著做著，或者系統(tǒng)建好了，到后面發(fā)現(xiàn)并不掙錢(qián)，甚至有的信托公司在中標(biāo)之后不知道接下來(lái)要做什么，畢竟這些業(yè)務(wù)擺在行業(yè)面前是很新的領(lǐng)域。”某信托公司副總經(jīng)理補(bǔ)充道。

此外，資產(chǎn)服務(wù)信托等業(yè)務(wù)培育期長(zhǎng)，疊加同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，規(guī)模效應(yīng)不顯著。某信托公司家辦業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人告訴記者：“一家城商行推薦業(yè)務(wù)過(guò)來(lái)，把費(fèi)率壓到千分之一，我直接跟銀行說(shuō)，最低也得千分之一點(diǎn)五。還遇到過(guò)一筆業(yè)務(wù)，費(fèi)率給到萬(wàn)分之九，如此之低我們真做不了。”

“激烈的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)導(dǎo)致費(fèi)率一降再降，創(chuàng)收能力和長(zhǎng)期盈利能力堪憂(yōu)。如果沒(méi)有足夠的規(guī)模體量，這些業(yè)務(wù)只能帶來(lái)微薄的收入。”中國(guó)信托業(yè)協(xié)會(huì)特約研究員鄧婷說(shuō)，標(biāo)品投資、股權(quán)投資這類(lèi)符合監(jiān)管導(dǎo)向、需要依托專(zhuān)業(yè)管理能力的資管業(yè)務(wù)體量較小，難以填補(bǔ)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)收入持續(xù)下降產(chǎn)生的缺口。

數(shù)據(jù)顯示，截至2023年三季度末，超22萬(wàn)億元信托資產(chǎn)規(guī)模中，投向債券的信托資金為4.76萬(wàn)億元，較上年末增加1.33萬(wàn)億元。

紫金信托董事長(zhǎng)高曉俊認(rèn)為，整體來(lái)看，傳統(tǒng)融資類(lèi)業(yè)務(wù)持續(xù)壓降，行業(yè)新的商業(yè)模式仍在建立之中，尚未形成規(guī)模效應(yīng)以支撐進(jìn)一步轉(zhuǎn)型發(fā)展，收費(fèi)模式與來(lái)源的行業(yè)性、可持續(xù)性、穩(wěn)定性仍有待加強(qiáng)。

存量風(fēng)險(xiǎn)尚待出清

信托公司既要積極推動(dòng)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，又要有效防范金融風(fēng)險(xiǎn)，消除各種風(fēng)險(xiǎn)“雷點(diǎn)”。在宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化、行業(yè)加速轉(zhuǎn)型相互疊加背景下，部分信托公司近期陷入產(chǎn)品延期兌付風(fēng)波。

平安信托旗下“平安信托福寧615號(hào)集合資金信托計(jì)劃”此前宣布延期。該信托計(jì)劃成立于2021年9月29日，存續(xù)期30個(gè)月，募集資金7.72億元，投資廈門(mén)市榮璐置業(yè)有限公司70%股權(quán)，從而間接投資廈門(mén)聯(lián)正悅投資有限公司名下的“臻華府”項(xiàng)目。

某信托公司內(nèi)部人士表示：“暴露房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的大部分是規(guī)模較大的信托公司，這類(lèi)公司前些年快速發(fā)展房地產(chǎn)業(yè)務(wù)，以為‘房地產(chǎn)沒(méi)風(fēng)險(xiǎn)’，最終難逃經(jīng)濟(jì)周期規(guī)律。”

“由于各家信托公司股東背景、風(fēng)險(xiǎn)偏好等方面的差異，風(fēng)險(xiǎn)并非是系統(tǒng)性的，主要集中在前期房地產(chǎn)業(yè)務(wù)擴(kuò)張較快或內(nèi)控有問(wèn)題的信托公司。”某信托公司內(nèi)部人士表示。

其實(shí)，近年來(lái)，投向房地產(chǎn)的信托資金規(guī)模和占比均有所下降。數(shù)據(jù)顯示，截至2023年三季度末，投向房地產(chǎn)的資金信托規(guī)模1.02萬(wàn)億元，同比降幅20.28%，在22.64萬(wàn)億元的受托資產(chǎn)規(guī)模總量中占比4.51%。

此外，部分政信項(xiàng)目也成為行業(yè)內(nèi)外關(guān)注的焦點(diǎn)。近日，五礦信托“恒信國(guó)興657號(hào)-贏勝51號(hào)集合資金信托計(jì)劃”宣布延期兌付。投資者提供的材料顯示，該信托計(jì)劃項(xiàng)下募集的資金全部用于按照《信托貸款合同》約定向昆明城路開(kāi)發(fā)經(jīng)營(yíng)有限責(zé)任公司發(fā)放信托貸款，昆明產(chǎn)業(yè)開(kāi)發(fā)投資有限責(zé)任公司、昆明市城建投資開(kāi)發(fā)有限責(zé)任公司、昆明新都投資有限公司分別為其履行《信托貸款合同》項(xiàng)下義務(wù)提供連帶責(zé)任保證擔(dān)保。

高曉俊表示，在行業(yè)高速發(fā)展階段，部分機(jī)構(gòu)積累了一定風(fēng)險(xiǎn)。但通過(guò)壓降融資類(lèi)業(yè)務(wù)規(guī)模、回歸信托本源、推進(jìn)行業(yè)轉(zhuǎn)型、加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)處置，目前行業(yè)發(fā)展總體保持穩(wěn)健。

對(duì)癥下藥找準(zhǔn)切入點(diǎn)

盡管行業(yè)處于低谷期，但這也意味著一個(gè)新周期的開(kāi)始。受訪(fǎng)的信托公司高管普遍表示，信托公司應(yīng)結(jié)合自身資源稟賦，找準(zhǔn)切入點(diǎn)，尋求差異化發(fā)展，在發(fā)展中建立造血機(jī)制，在動(dòng)態(tài)中化解存量風(fēng)險(xiǎn)。

2023年11月，國(guó)家金融監(jiān)督管理總局發(fā)布《信托公司監(jiān)管評(píng)級(jí)與分級(jí)分類(lèi)監(jiān)管暫行辦法》，從總體上對(duì)信托公司分級(jí)分類(lèi)監(jiān)管工作進(jìn)行規(guī)范。從監(jiān)管評(píng)級(jí)1級(jí)至6級(jí)，逐步提高信托公司非現(xiàn)場(chǎng)監(jiān)管強(qiáng)度和現(xiàn)場(chǎng)檢查頻率，對(duì)具有系統(tǒng)性影響的信托公司，相較于同級(jí)別的其他公司進(jìn)一步提高監(jiān)管強(qiáng)度。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，政策層面的舉措將有力促進(jìn)信托公司走差異化轉(zhuǎn)型之路。

高曉俊向記者表示，信托業(yè)要進(jìn)一步找準(zhǔn)信托服務(wù)、信托公司在助力國(guó)家與區(qū)域發(fā)展戰(zhàn)略實(shí)施、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展和滿(mǎn)足人民美好生活向往中的定位。要從自身實(shí)際與稟賦出發(fā)，找準(zhǔn)切入點(diǎn)，在擅長(zhǎng)的業(yè)務(wù)領(lǐng)域開(kāi)展特色化經(jīng)營(yíng)。

“如果是資本雄厚、前期對(duì)于轉(zhuǎn)型業(yè)務(wù)可進(jìn)行大量投入的頭部信托公司，可以較為全面地鋪開(kāi)業(yè)務(wù)；如果是小而美的信托公司，可以從發(fā)展積淀、人員設(shè)置等方面綜合考慮，集中力量、著重發(fā)力一類(lèi)或幾類(lèi)業(yè)務(wù)。”業(yè)內(nèi)人士建議。

也有業(yè)內(nèi)人士坦言，盡管信托公司具有靈活的跨市場(chǎng)資源配置優(yōu)勢(shì)，但在實(shí)踐中面臨梗阻。鄧婷舉例說(shuō)：“發(fā)展預(yù)付資金服務(wù)信托業(yè)務(wù)需要推動(dòng)政府制定對(duì)商戶(hù)預(yù)收資金進(jìn)行規(guī)范管理的制度及政策，引導(dǎo)相關(guān)政府部門(mén)在制定相關(guān)政策時(shí)引入信托機(jī)制。”

此外，當(dāng)下信托正掀起“增資潮”，希冀通過(guò)此舉化解風(fēng)險(xiǎn)、助力轉(zhuǎn)型。業(yè)內(nèi)人士表示，部分信托公司因風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題發(fā)生經(jīng)營(yíng)困難，很難投入更多資源，支持轉(zhuǎn)型業(yè)務(wù)。這類(lèi)信托公司可以通過(guò)股東增資、引入戰(zhàn)略投資者等方式夯實(shí)資本“地基”，支持轉(zhuǎn)型業(yè)務(wù)的成本開(kāi)支。