4月26日，證監會官網顯示，中國證監會已受理德邦證券股權變更的行政許可申請，宣告又一家民營券商即將“擁入”國資懷抱。

業內人士表示，“國資背景股東的加入，一則有助于中小券商完善自身股權架構，應對競爭壓力；二則有助于提升行業整體盈利能力和專業服務能力，形成業務協同優勢，提升行業的高質量發展。”

3月15日，證監會發布《關于加強證券公司和公募基金監管加快推進建設一流投資銀行和投資機構的意見(試行)》，圍繞中央金融工作會議提出的“培育一流投資銀行和投資機構”任務目標，通過行業自身的高質量發展、機構監管體系的不斷完備、行業機構治理水平的全面提高，形成優質頭部機構引領行業高質量發展的態勢，為證券行業送來了政策暖風，拉升了券商并購與整合的預期，成為中小券商股權變更加快的動因之一。

券商“國資化”比例或持續提升

2023年5月19日，德邦證券披露公司股權被質押凍結公告，將5.71億股股份質押給山東財金集團，出質股權數量占德邦證券的股權比例為14.39%。公告顯示，截至2023年5月29日，上海興業出質了其所持的一半股權，占德邦證券總股本的46.81%。

截至本月，此項方案正式受理。此前曾有業內人士表示，如果該次德邦證券股權變更最終獲批，后面德邦證券可能會依托地方國資優勢強化其在山東的區域化競爭優勢。

今年4月中旬，在國務院印發的《關于加強監管防范風險推動資本市場高質量發展的若干意見》中明確提出，加強證券基金機構監管，推動行業回歸本源、做優做強，在支持頭部機構通過并購重組、組織創新等方式提升核心競爭力的同時，鼓勵中小機構差異化發展、特色化經營。

德邦證券“擁抱”山東財金，正是為其差異化發展和特色化經營開辟的“新路”——股東資源優勢會在業務端快速顯現，進而拉動德邦證券在山東省內競爭力的提升。這種操作對證券行業也有積極意義，目前政策導向建設一流投資銀行，并購重組或成下一階段的行業主題，股權結構的厘清有助于監督管理的高效開展和未來行業格局的重塑。

差異化發展“刻不容緩”

近年來，證券行業集中度的提升和頭部券商的“虹吸效應”成為中小券商突圍難題，而深耕區域化市場順勢成為各家努力破局主線之一，這既包括做精做深自身在部分領域的業務競爭力，也包括依靠區位資源開放形成的區域性壁壘和下沉市場優勢。

對德邦證券而言，山東財金的入主也意味著該公司有機會開啟特色化發展的“破局模式”。從德邦證券經營層面看，新股東對其融資成本、行業評級、創新業務資格都會有一定幫助；對業務端的幫助可能會更直接，比如股債投行業務就會最明顯獲益，對資管的ABS創新業務、公募REITs業務、財富管理業務也會形成助力。

公開資料顯示，德邦證券成立于2003年5月，2015年完成股份制改造，擁有證券行業全牌照，業務范圍涵蓋證券、期貨、公募基金、另類投資、私募基金等方面。近年來，德邦證券秉承差異化發展戰略，在投行業務、資產管理、財富管理及賣方研究等業務方向均有提升。

從業務角度來看，德邦證券投行與基金、賣方研究等業務均上升較快。德邦證券投行業務2023年發行3單，在會儲備項目位列第22名；固收業務規模近120億元，排名同比提升28名，德邦基金公募管理規模也創歷史新高。

券業并購進程或將提速

縱觀近兩年的券業并購，約20家券商發生了不同比例的股權變更，而且隨著外部環境和行業格局的變化，這種股權變更還有加速趨勢。其中，有兩條主線非常明顯：一是證券公司之間的行業并購重組的步伐進一步增強，二是股東“國資化”比例進一步提升。

2023年3月，無錫市國聯發展(集團)有限公司(簡稱“國聯集團”)在30多萬人的圍觀下，豪擲91億元拍得民生證券30.30%股權。時隔9個月，國聯集團正式成為民生證券第一大股東。

2023年7月，華福證券發布公告稱，股東方籌劃公司股權劃轉事項，比例高達56%，尚未核準。

2023年8月，誠通證券在實控人變更一年多后，再度向監管部門遞交變更股東申請，獲證監會接收材料。

2023年9月，太平洋證券及華創云信（600155）雙雙公告稱，證監會正式受理華創證券變更為太平洋證券主要股東或公司實際控制人的行政許可申請。

2023年12月，浙商證券（601878）啟動收購國都證券股權。2024年3月29日，浙商證券發布公告，該公司擬通過協議轉讓方式受讓合計19.15%的國都證券股份。此次受讓成功后，浙商證券將成為國都證券的第一大股東。