一場席卷全球的疫情，讓杭州微策生物技術股份有限公司(以下簡稱“微策生物”)迅速崛起，公司有了沖擊A股IPO的底氣。但最終能否如愿，存在變數。

根據深交所官網披露，上會審核通過后，微策生物提交注冊已有一年半，至今尚未獲得注冊。

隨著疫情影響逐步消退，全球市場對抗疫產品的需求大幅減少，微策生物的業績受挫。繼2022年歸屬于母公司股東的凈利潤(以下簡稱“凈利潤”)下降近70%后，2023年上半年，微策生物的凈利潤僅為2629.01萬元，同比下降幅度超過70%。

微策生物并不缺錢，截至2023年6月底，公司資產負債率僅為30.72%。

本次IPO，微策生物計劃募資7.75億元，翻倍擴產。然而市場形勢變化，微策生物產能利用率下降，新增產能該如何消化？

曾經，一批主營抗疫產品的企業排隊IPO，如今大多撤退了。飽嘗疫情紅利的微策生物，本次IPO還有多少勝算？

疫情之后凈利連續大降

微策生物曾經取得了自認為驕傲的經營業績，如今，公司面臨嚴峻挑戰。

微策生物成立于2013年8月21日，公司主要從事POCT產品的研發、生產與銷售。2020年以前，公司以生物傳感電化學產品收入為主，并沒有多少存在感。

經營業績數據顯示，2018年、2019年，公司實現的營業收入分別為1.25億元、1.69億元，對應的凈利潤分別為-1458.68萬元、1405.91萬元。2019年，公司營業收入、凈利潤同比分別增長35.10%、196.38%，凈利潤實現了扭虧為盈。

2020年至2023年1—6月(以下簡稱“報告期”)，公司實現的營業收入分別為6.72億元、12.63億元、8.29億元、1.79億元，同比變動幅度為298.73%、88.03%、-34.40%、-63.60%；凈利潤為1.60億元、3.28億元、1.02億元、2629.01萬元，同比變動幅度為1036.54%、105.27%、-69.00%、-76.88%。

報告期，公司實現的扣除非經常性損益的凈利潤(以下簡稱“扣非凈利潤”)分別為1.71億元、3.13億元、9873.33萬元、2172.10萬元，同比變動幅度為2259.82%、83.25%、-68.50%、-79.78%。

公司經營業績大幅波動，主要是與新冠疫情檢測產品收入變化有關。報告期，公司呼吸道傳染病檢測產品中的疫情檢測產品業務收入分別約為4.30億元、9.61億元、5.21億元、1093.36萬元，占各期主營業務收入比例分別為69.74%、77.11%、64.59%及6.55%。

報告期，扣除新冠產品因素影響后，公司的營業收入分別為1.99億元、2.98億元、3億元、1.68億元，2020年至2022年，營業收入分別增長18.05%、49.76%、0.72%。

微策生物稱，公司的新冠檢測產品主要銷往以抗原抗體檢測方法為主要檢測手段的歐洲、亞洲等國家和地區。2023年以來，隨著產品需求的大幅減少，公司面臨未來新冠檢測產品收入大幅下滑從而導致公司整體經營業績大幅下滑的風險。

疫情影響逐步消退，微策生物的經營業績大幅下滑，未來持續盈利能力存疑。

產能利用率下降新產能消化難

微策生物試圖通過IPO募資擴產，這一動作受到了市場質疑。

根據招股書，微策生物自2013年8月成立以來，專業從事POCT產品的研發、生產與銷售。公司致力于構筑“慢病管理+快速診斷+數字醫療”的生態體系，力爭成為全球信賴的智慧POCT提供商。公司稱，其自主研發的多系列血糖監測產品充分滿足各類人群的血糖監測需要，報告期內上市的血糖多合一產品具備血酮、尿酸監測功能，在糖尿病管理及生酮飲食中扮演重要角色，未來公司還將陸續推出檢測乳酸、總膽固醇等指標的POCT產品，以及動態血糖監測產品。

報告期內，公司建立并完善了免疫平臺，涵蓋傳染病、激素、炎癥、心肌標志物、腫瘤標志物等類別的數十種檢測項目，進一步豐富了快速診斷的產品種類。公司自主研發并上市國內首款NB-IoT物聯網5G血糖儀，實現對血糖變動情況的動態化管理。

微策生物稱，公司深耕境外市場并具備較強的優勢，產品已出口至美國、意大利、德國、土耳其等百余個國家和地區。

報告期，微策生物的產能利用率呈下降趨勢。血糖儀的產能利用率分別為86.78%、117.46%、93.33%、84.18%；血糖測試條的產能利用率分別為106.53%、136.25%、121.88%、76.64%；干式熒光免疫分析儀產能利用率分別為93.00%、98.95%、54.65%、12.80%；免疫檢測試劑產能利用率分別為99.44%、96.72%、86.65%、48.53%。

本次IPO，微策生物計劃募資7.75億元，用于年產量10億人份血糖試紙、300萬臺血糖儀項目，年產250萬臺檢測儀器及8億人份檢測試劑生產及研發項目，營銷與服務網絡體系升級項目建設。

IPO項目建設完成后，公司將新增300萬臺血糖儀、10億人份血糖試紙等產能。2022年，公司血糖儀、血糖試紙產能分別為161.28萬臺、4.69億人份。據此看來，公司將翻倍擴產。

翻倍擴產，微策生物的產能是否會閑置？

值得一提的是，微策生物并不缺錢，截至2023年6月底，公司資產負債率僅為30.72%。

報告期5名董事離職

微策生物的人事不太穩定。

微策生物的實際控制人為楊蓉、楊清剛、王成超。其中，楊蓉、楊清剛、王成超共同通過杭州微著、微策健康間接控制公司33.26%股權，楊蓉另行通過杭州智得、合蓉投資間接控制公司3.06%股權，楊清剛另行通過合實投資、合漁管理間接控制公司4.94%股權，王成超另行通過合果投資間接控制公司8.88%股權，三人合計能夠控制公司50.14%股權。三人及各自控制的杭州智得、合蓉投資等簽署了一致行動協議。

從工作履歷看，三名實際控制人均曾供職于艾康生物技術(杭州)有限公司，楊蓉曾擔任研發主管、研發總監、執行總監和副總經理，楊清剛先后擔任技術員、研發主管和研發經理，王成超曾先后擔任產品管理專員、國際銷售代表、國際銷售主管和國際銷售總監。

2021年以來，微策生物發生變更的董事席位共5位，占公司當前董事、高級管理人員職位總數的比例為38.46%，王海蛟、于黎輝、張路、鄭東、CHENCHUAN均因個人原因不再擔任公司董事。更換后的現任董事沈垚、慈宇分別為股東耀合醫藥和東方翌睿推薦的人員。此外，公司監事信宗也因個人原因辭職。

值得一提的是，微策生物產品毛利率較低。報告期，公司綜合毛利率分別為49.82%、41.74%、36.19%、40.47%，同行業可比公司均值分別為74.41%、62.44%、58.25%、48.38%。

綜合毛利率明顯低于行業均值，微策生物解釋稱，公司處于市場開拓前期，產品定價策略較為保守，因此毛利率相較偏低。

目前，微策生物還存在兩宗未決訴訟。2023年4月，蘇州希毅醫學研究有限公司以公司未按照合同約定付款為由向浙江省杭州市臨平區人民法院提起訴訟，請求法院判令公司支付欠款192.88萬元、利息3.50萬元并承擔該案全部訴訟費用。公司提起反訴，該案尚未了結。同為2023年4月，公司因安徽貝馳生物科技有限公司提供的產品存在質量問題暫扣其部分貨款，雙方因此產生爭議，安徽貝馳生物科技有限公司提起訴訟，請求判令微策生物支付款項共計200.53萬元及相應利息并承擔該案訴訟費和保全費。目前，該案尚未終結。

值得一提的是，早在2022年10月21日，微策生物就向上交所提交注冊申請，如今已過一年半，仍無動靜。市場猜測，微策生物能否獲得注冊批文，具有不確定性。