市場觀點方面，剛剛過去的一周里（2.26~3.1），大部分時段內黃金仍保持震蕩交投，紐約社區(qū)銀行財報暴雷再次令市場對于美聯(lián)儲持續(xù)加息沖擊金融體系穩(wěn)定性的憂慮飆升。周五公布的制造業(yè)PMI與密西根大學消費者調查均表現疲弱，也再次刺激市場對寬松政策抱有更高的期待，黃金由此顯著拉升，并接近突破窗口。

美國1月核心PCE同比為2.8%，是2021年3月以來最小增幅，通脹如期下行。同時美國2023年第四季度實際GDP年化季率下修至3.2%，2月密歇根大學消費者信心指數降至76.9，2月ISM制造業(yè)指數再度降至榮枯線下，為47.8，以上數據均低于市場預期，美國經濟面臨下行壓力。此外，紐約社區(qū)銀行出現巨額虧損，市場對美國區(qū)域銀行和商業(yè)地產風險的擔憂再起，推動金價上行。截至2024年1月，美國銀行商業(yè)地產貸款規(guī)模為2.9萬億美元，其中中小銀行的商業(yè)地產貸款占比達69%，而商業(yè)地產貸款占全部銀行資產的13%，占中小銀行總資產的30%。此背景下，市場預期美聯(lián)儲縮表進程或逐步放緩，降息預期也應出現再調整。

盡管紐約社區(qū)銀行的財務暴雷除了受到美聯(lián)儲之前的激進加息影響，也與其過高的商業(yè)地產敞口集中度有關，其自身的公告也主要聚焦在貸款風險的追蹤方式存在缺陷，理應不存在較為明顯的擴散效應。但就如在之前的報告中所提到的，國際金價已經歷經數月的蓄勢調整，面對美元與美債收益率雙反彈的不利局面，資金倉位的偏低暗示其壓制力量已接近尾聲，價格表現或逐漸轉為易漲難跌，美國中小銀行與商業(yè)地產的風險或成為催動行情表現的契機。

上周市場動態(tài)方面，美國1月核心PCE符合預期。美國商務部公布1月個人消費支出（PCE）物價指數，同比漲幅為2.4%，是2021年2月以來最低增幅，符合預期。盡管PCE價格環(huán)比從0.1%回升至0.3%，核心PCE通脹環(huán)比上行0.3pct至0.4%但均未超出市場預期。

紐約社區(qū)銀行再度引發(fā)憂慮預期。紐約社區(qū)銀行的信用等級被惠譽評級下調至垃圾級，而穆迪投資者服務公司（MIS）也進一步下調了其評級。在此前的一天，紐約社區(qū)銀行表示，該行在追蹤貸款風險的方式上發(fā)現了重大缺陷，需要加強貸款審查，這再次引發(fā)了投資者的擔憂。

美國經濟數據顯露疲態(tài)。美國2023年第四季度實際GDP年化季率下修至3.2%，2月密歇根大學消費者信心指數降至76.9，2月ISM制造業(yè)指數再度降至榮枯線下、為47.8，以上數據均低于市場預期，美國經濟面臨下行壓力。

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