大類資產組合：前期A+H市場呈現超調，同時月初中債、美債性價比均不夠高，商品配置中頻CTA為了分散收益來源，且看好年中中美補庫共振作為提前布局。月中10Y美債利率觸達4.3%一帶后美債長債配置價值凸顯，因此加倉偏長久期的美債ETFTLT，通過規避美債短債來增強對于加息不確定性的應對，同時保留長端的觀點。中債長債擁擠度較高，性價比偏低。

周期定位：國內處于三周期分析框架下的第1階段復蘇期；海外仍處于三周期分析框架下的第4到第5個階段的過渡。

宏觀君之見：1-2月為例行宏觀數據發布清淡期，即使正常發布的PMI、通脹、金融等數據，也受到今年與去年春節時間錯位的擾動，而加大了市場對后期宏觀趨勢判斷的難度。從高頻數據來看，新房銷售依然偏弱，出行消費熱度回升。自放開以來的宏觀敘事似乎仍在延續。

2月大類資產表現回顧：全球權益市場表現偏強，A股港股市場表現亮眼。在1月的強非農數據支撐下，美債收益率有所上行，同時中債10Y收益率小幅下行圍繞2.4%一帶進行波動。CME比特幣期貨表現強勢。商品方面，生豬開始走強，鐵礦回調較深。

3月宏觀展望：國內宏觀邊際改善難有明顯證據，正如地產的需求短期難以顯著改善，需要關注兩會是否存在進一步的政策驅動。2月份海外宏觀數據整體韌性，但市場仍然擔心關鍵指標走弱和風險事件影響，整體宏觀趨勢性不強。

風險提示：

政策支持不及預期。