11月21日，記者從業(yè)內(nèi)了解到，人力資源和社會保障部近日下發(fā)《關于加強年金養(yǎng)老金產(chǎn)品規(guī)范管理的意見（征求意見稿）》（下稱《新規(guī)》），對年金養(yǎng)老金產(chǎn)品的投資管理、風險控制等作出新的規(guī)定，同時，存量年金養(yǎng)老金產(chǎn)品將進行規(guī)范整改。

業(yè)內(nèi)人士認為，進一步規(guī)范年金養(yǎng)老金產(chǎn)品管理，將標準和非標投資進行分開管理，有利于企業(yè)年金和職業(yè)年金的平穩(wěn)運作，做強做大我國養(yǎng)老體系“第二支柱”。

年金養(yǎng)老金產(chǎn)品實行穿透式管理

濟安金信副總經(jīng)理、養(yǎng)老金研究中心主任閆化海對《證券日報》記者表示，養(yǎng)老金產(chǎn)品是企業(yè)年金和職業(yè)年金配置的重要資產(chǎn)，目前占比約為43%。《新規(guī)》將標準化資產(chǎn)和非標資產(chǎn)分開管理，向資管新規(guī)要求靠攏，有利于養(yǎng)老金產(chǎn)品更加規(guī)范化、市場化，有利于企業(yè)年金基金和職業(yè)年金基金的安全和保值增值，取得更好長期投資收益。

人社部數(shù)據(jù)顯示，截至今年二季度末，實際運作的養(yǎng)老金產(chǎn)品數(shù)量有589只，期末資產(chǎn)凈值約為2.3萬億元。

《新規(guī)》從年金養(yǎng)老金產(chǎn)品的發(fā)行、存續(xù)和終止，年金養(yǎng)老金產(chǎn)品投資管理，風險控制等八個方面進行了規(guī)定。

對年金養(yǎng)老金產(chǎn)品的投資范圍和比例，《新規(guī)》提出，年金養(yǎng)老金產(chǎn)品的投資范圍和比例等，應與年金基金投資組合的投資政策和監(jiān)管要求保持一致。年金養(yǎng)老金產(chǎn)品不得再投資于養(yǎng)老金產(chǎn)品。同時，除信托產(chǎn)品型養(yǎng)老金產(chǎn)品、債權投資計劃型養(yǎng)老金產(chǎn)品外，其他年金養(yǎng)老金產(chǎn)品不得投資于非標準化債權類資產(chǎn)。

年金養(yǎng)老金產(chǎn)品的投資管理相關規(guī)定備受業(yè)界關注。為降低期限錯配風險，《新規(guī)》明確，投資管理人應當強化年金養(yǎng)老金產(chǎn)品久期管理，封閉式產(chǎn)品期限不得低于90天。年金養(yǎng)老金產(chǎn)品直接或間接投資非標準化債權類資產(chǎn)的，非標準化債權類資產(chǎn)的終止日不得晚于封閉式年金養(yǎng)老金產(chǎn)品的到期日或者開放式年金養(yǎng)老金產(chǎn)品的最近一次開放日；直接或者間接投資于股權的，應當封閉，并明確相應退出安排。

同時，年金養(yǎng)老金產(chǎn)品投資禁止多層嵌套，可投資一層年金基金投資范圍內(nèi)的資產(chǎn)管理產(chǎn)品，但所投資的資產(chǎn)管理產(chǎn)品不得再投資公募證券投資基金以外的資產(chǎn)管理產(chǎn)品。

《新規(guī)》還明確，年金養(yǎng)老金產(chǎn)品應當實行凈值化管理，凈值生成應符合企業(yè)會計準則規(guī)定，及時反映基礎金融資產(chǎn)的收益和風險。閆化海認為，這與資管新規(guī)的要求相一致，剛性兌付是禁止行為之一。

在風險控制方面，《新規(guī)》明確，年金養(yǎng)老金產(chǎn)品實行穿透式管理。年金組合需要穿透年金養(yǎng)老金產(chǎn)品的底層資產(chǎn)，合并計算投資同類性質(zhì)資產(chǎn)或同一資產(chǎn)的金額及比例，確保滿足年金基金的投資政策和監(jiān)管要求。

受托直投組合須逐步壓降清零

對存量年金養(yǎng)老金產(chǎn)品，人社部起草了《年金養(yǎng)老金產(chǎn)品規(guī)范整改過渡方案》（以下簡稱《方案》），要求年金養(yǎng)老金產(chǎn)品投資管理人應對本公司存量年金養(yǎng)老金產(chǎn)品進行全面梳理。對不符合年金養(yǎng)老金產(chǎn)品新規(guī)要求的，投資管理人應采取措施，控制總量，有序規(guī)范。在年金養(yǎng)老金產(chǎn)品整改規(guī)范到位前不得開展新的非標投資。

《方案》提出，對于存款型、信托產(chǎn)品型、債權投資計劃型年金養(yǎng)老金產(chǎn)品，自本方案發(fā)布之日起關閉申購和贖回，轉(zhuǎn)為封閉運作。

對存在期限錯配的存款型、股票型、混合型、固定收益普通型、固定收益?zhèn)湍杲痧B(yǎng)老金產(chǎn)品，投資管理人應逐一梳理年金養(yǎng)老金產(chǎn)品的底層非標資產(chǎn)，妥善安排行權，分散到期，平穩(wěn)退出，壓降存量規(guī)模，同時積極研究，根據(jù)實際情況綜合多種方式盡早完成整改。

對債券基金型、債券型年金養(yǎng)老金產(chǎn)品，應壓降清理申請終止，或完成規(guī)范整改后申請變更為固定收益普通型年金養(yǎng)老金產(chǎn)品。

對底層資產(chǎn)出現(xiàn)違約的年金養(yǎng)老金產(chǎn)品，《方案》也提出了解決方案：投資管理人應控制產(chǎn)品規(guī)模，積極采取措施進行資產(chǎn)處置和債務追償，依規(guī)審慎做好產(chǎn)品估值核算，維護持有人利益。

《方案》明確，不得增加受托直投組合規(guī)模。年金養(yǎng)老金受托人應配合相關年金養(yǎng)老金產(chǎn)品的整改進度，加強與相關年金養(yǎng)老金產(chǎn)品投資管理人的溝通協(xié)商，穩(wěn)妥擇機贖回，在整改過渡期內(nèi)逐步壓降清零受托直投組合規(guī)模。（冷翠華）