11月22日，中國證券報記者查閱中保保險資產(chǎn)登記交易系統(tǒng)有限公司（下稱：中保登）官網(wǎng)發(fā)現(xiàn)，今年以來，保險資產(chǎn)支持計劃已登記69只，登記規(guī)模累計近3500億元，無論是登記數(shù)量還是登記規(guī)模，均創(chuàng)歷史新高。

盤活存量資產(chǎn)正在成為經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的路徑之一。作為重要的長期資金，保險資金正在通過資產(chǎn)支持計劃即“險資版ABS”，有力提高服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)質(zhì)效。

業(yè)內(nèi)人士表示，未來，保險資產(chǎn)支持計劃發(fā)展有望繼續(xù)提速，同時，隨著保險資管機(jī)構(gòu)解鎖交易所ABS市場，有助進(jìn)一步盤活保險資金投資的基礎(chǔ)設(shè)施股權(quán)項(xiàng)目。

規(guī)模顯著增長

中保登作為保險資管行業(yè)資產(chǎn)支持計劃發(fā)行登記平臺，日前披露了多條新增的保險資產(chǎn)支持計劃，發(fā)行人包括平安資管、工銀安盛資管、泰康資產(chǎn)、國壽投資。

保險資產(chǎn)支持計劃，是保險資管機(jī)構(gòu)等專業(yè)管理機(jī)構(gòu)作為受托人設(shè)立支持計劃，以基礎(chǔ)資產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流為償付支持，面向保險機(jī)構(gòu)等合格投資者發(fā)行受益憑證的業(yè)務(wù)活動。由于資產(chǎn)支持計劃是資產(chǎn)證券化（ABS）的一種，因此保險資產(chǎn)支持計劃也被稱為“險資版ABS”。

記者注意到，“險資版ABS”今年發(fā)行熱度已超越去年。截至目前，保險資產(chǎn)支持計劃今年年內(nèi)共登記69只，規(guī)模達(dá)3469.51億元，金額已創(chuàng)歷史新高。實(shí)際上，自2019年中保登上線資產(chǎn)支持計劃注冊系統(tǒng)以來，資產(chǎn)支持計劃設(shè)立規(guī)模迅速增長。2019年至2022年期間，在中保登注冊/登記的資產(chǎn)支持計劃產(chǎn)品數(shù)量分別為8只、24只、37只、65只，注冊/登記規(guī)模分別為115億元、713億元、1562億元、3045億元。

保險資產(chǎn)支持計劃駛?cè)搿翱燔嚨馈彪x不開政策呵護(hù)。2019年6月，原銀保監(jiān)會發(fā)文確立資產(chǎn)支持計劃實(shí)行“初次申報核準(zhǔn)、后續(xù)產(chǎn)品注冊”制度；2021年9月，原銀保監(jiān)會發(fā)文明確資產(chǎn)支持計劃實(shí)行“初次申報核準(zhǔn)、后續(xù)登記制度”，將注冊制變?yōu)榈怯浿?。上述人士認(rèn)為，相關(guān)舉措大大提高了發(fā)行效率，推動了保險資產(chǎn)支持計劃的發(fā)展。

未來發(fā)展有望繼續(xù)提速

資產(chǎn)支持計劃的基礎(chǔ)資產(chǎn)主要涉及債權(quán)、收（受）益權(quán)及權(quán)益類三類資產(chǎn)。其中，債權(quán)包含金融及融資租賃債權(quán)、消費(fèi)金融債權(quán)、企業(yè)應(yīng)收賬款債權(quán)、不良資產(chǎn)重組債權(quán)、保單質(zhì)押貸款債權(quán)、信托貸款債權(quán)、保理債權(quán)等；收（受）益權(quán)包含高速公路、供水、供電等未來經(jīng)營收益權(quán)、租金收益權(quán)、信托受益權(quán)、私募基金份額收益權(quán)等；權(quán)益類包含未上市公司股權(quán)。

“資產(chǎn)支持計劃作為一種新型融資工具，不僅能夠盤活存量資產(chǎn)、助推經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和金融市場轉(zhuǎn)型發(fā)展，也有利于降低企業(yè)融資成本、調(diào)整負(fù)債結(jié)構(gòu)。”人保資本有關(guān)人士表示。

據(jù)悉，資產(chǎn)支持計劃屬于保險資管機(jī)構(gòu)的另類投資項(xiàng)目。2022年末，原銀保監(jiān)會明確表示，將鼓勵保險資管公司發(fā)揮另類投資專業(yè)特長，創(chuàng)設(shè)長期限優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。

業(yè)內(nèi)人士介紹，保險資金開展資產(chǎn)支持計劃等另類投資具有先天優(yōu)勢和后天積累。一方面，保險資金長期資金屬性與另類投資項(xiàng)目本身長期融資需求吻合；另一方面，保險資管機(jī)構(gòu)多年從事長期資產(chǎn)配置，在另類投資業(yè)務(wù)中積累了較為強(qiáng)大的專業(yè)化管理能力和人才隊(duì)伍。

展望未來，在我國有大量優(yōu)質(zhì)存量資產(chǎn)有待盤活的背景下，“險資版ABS”發(fā)展有望繼續(xù)提速。根據(jù)北京大學(xué)和歐洲公共房地產(chǎn)協(xié)會估算，目前我國基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)存量規(guī)模超過100萬億元。

解鎖標(biāo)準(zhǔn)化ABS市場

一直以來，險資版ABS“非標(biāo)”身份明顯，沒有進(jìn)入公開交易市場。但隨著監(jiān)管部門正式批準(zhǔn)5家保險資管公司參與開展ABS和REITs（不動產(chǎn)投資信托基金）業(yè)務(wù)，保險機(jī)構(gòu)將解鎖標(biāo)準(zhǔn)化的ABS市場。

今年10月，滬深交易所向國壽資產(chǎn)、泰康資產(chǎn)、太保資產(chǎn)、人保資產(chǎn)、平安資管首批5家保險資產(chǎn)管理公司出具無異議函，同意其試點(diǎn)開展ABS及REITs業(yè)務(wù)。此前，保險資管公司只能以投資人身份參與資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，首批5家機(jī)構(gòu)拿到試點(diǎn)資格也意味著其還能以管理人身份深度參與，是保險資管公司業(yè)務(wù)范圍的重要擴(kuò)展。

據(jù)記者了解，獲得試點(diǎn)資格的首批保險資管公司大多在ABS、REITs業(yè)務(wù)上均有項(xiàng)目儲備。國壽資產(chǎn)有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，充分發(fā)揮公司在基礎(chǔ)設(shè)施、不動產(chǎn)、重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)等領(lǐng)域的投資優(yōu)勢及客群積累，積極推動首批資產(chǎn)證券化項(xiàng)目盡快落地。

從產(chǎn)品投資者身份向“管理+投資”雙重身份的轉(zhuǎn)型，也對保險資管機(jī)構(gòu)提出了新的要求。泰康資產(chǎn)副總經(jīng)理、基礎(chǔ)設(shè)施及不動產(chǎn)投資中心負(fù)責(zé)人李振蓬直言，公開市場ABS的合規(guī)要求更高，對于文件質(zhì)量、信息披露頻率等方面要求非常嚴(yán)格，“我們將按照監(jiān)管部門、交易所、協(xié)會等的要求，積極審慎地履行受托人義務(wù)，控制好合規(guī)、信用等相關(guān)風(fēng)險，做好投前、投后管理工作?！?/p>