今年險企密集發債、增資。4月9日，國家金融監督管理總局發布了《關于中國人民財產保險股份有限公司發行資本補充債券的批復》，同意人保財險在全國銀行間債券市場公開發行10年期可贖回資本補充債券，發行規模人民幣120億元。從公開數據看，這是今年險企發行資本補充債券獲監管批復同意的第一例。據記者統計，今年以來，已有8家險企獲批增資，增資額超過77億元。年內合計“補血”197億元。

受訪專家表示，受償二代二期工程、去年資本市場波動、行業深度調整與轉型等因素影響，2024年保險業資本補充需求仍將維持高位。

預期“補血”需求仍較大

今年以來截至4月10日，除人保財險剛剛獲批發行資本補充債外，目前尚未有保險公司實際發行資本補充債。同時，年內已有8家險企獲批增資，增資額超過77億元。由此可見，險企補充資金的需求并不低。

對此，星圖金融研究院研究員黃大智對《證券日報》記者稱，資本補充需求一方面受到監管政策的影響，例如償二代二期工程；另一方面受到險企業務發展需求的影響，如果險企資本消耗型的業務占比較多，在業務快速擴張期就需要及時補充資本金。此外，資本金補充還受險企本身盈利狀況的影響，險企可以通過每年結轉和提取一部分利潤來補充資本金。如果險企盈利不佳，就會一定程度上限制資本金的補充和增長。

償二代二期工程指的是2021年12月份由原銀保監會發布的《保險公司償付能力監管規則(Ⅱ)》。償二代二期工程對資本認定及核心資本認定標準更嚴格。因此，近兩年險企對于資本補充的需求大幅提升。數據顯示，2023年，保險公司通過“發債+增資”方式合計補充資本1422.6億元，同比增長213%。

南開大學金融發展研究院院長田利輝在接受《證券日報》記者采訪時認為，2024年，保險業的資本補充需求仍將維持高位態勢。一是隨著償二代二期規則的實施，保險公司的資本要求更為嚴格；二是2023年權益類資產波動較大，部分保險公司的償付能力出現缺失；三是金融監管不斷趨嚴，不少保險公司的盈利能力和償付能力需要提升；四是隨著行業進入深度調整和轉型階段，保險公司需要通過資本補充來增強競爭力和風險防范能力。

增資主體均為中小險企

值得注意的是，獲批增資的8家險企分別是三峽人壽、愛心人壽、華泰人壽、恒邦財險、橫琴人壽、陽光人壽、中信保誠人壽、恒安標準養老保險，均為中小險企。

黃大智表示，從償二代二期工程實施以來，無論是大型險企還是中小險企都有一定的資本補充需求，這種需求是行業性的。只是不同險企采取資本補充的方式有所不同，中小險企很難通過上市或發行長期資本補充債的方式補充資本，所以其資本補充手段相對有限，因此多采取增資的方式。

在行業整體償付能力充足率承壓期，中小險企由于規模較小、信用評級低、盈利能力弱等原因，補充資本的方式也相對受限。

黃大智認為，資本補充分為內生性資本和外源性資本。內生性資本受到險企本身盈利狀況的影響，但中小險企盈利能力較弱，對資本補充需求更迫切。外源性資本通常通過發債與增資進行資本補充。發債方面，中小險企無論在監管評級還是自身資本實力上，都比較難以滿足資本補充債的發行條件；增資方面，中小險企也可能面臨較大的協調壓力。此外，中小險企因評級、聲譽、股東實力等問題，市場所給予的隱含風險溢價較高，資本補充的成本也較高。

如何解決上述難點？田利輝進一步表示，一方面，監管部門可以考慮相關支持性政策，如降低準備金評估利率下限、提供稅收優惠等，以減輕險企的資本壓力；另一方面，考慮到差異化監管政策，根據保險公司的規模和發展階段，給予中小險企更多的發展空間和靈活性。此外，中小險企可以探索新的融資方式，如發行可轉債等；同時，通過提高盈利能力、降低運營成本等方式，增強自身資本實力，實現自身“造血”。