藍(lán)鯨財(cái)經(jīng)記者關(guān)注到，日前，復(fù)星國(guó)際（00656.HK）發(fā)布2023年成績(jī)單，全年實(shí)現(xiàn)收入1982億元，同比增長(zhǎng)8.6%；扭虧為盈，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)13.79億元，同比增長(zhǎng)265.8%。不過(guò)，這一成績(jī)，是在2022年復(fù)星國(guó)際凈利潤(rùn)大跌95%的基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)的，其利潤(rùn)規(guī)模，已無(wú)法與過(guò)往比擬。

進(jìn)一步細(xì)分，得以窺見(jiàn)復(fù)星國(guó)際旗下保險(xiǎn)板塊的整體情況。2023年，復(fù)星國(guó)際保險(xiǎn)板塊扭轉(zhuǎn)上年度凈虧損16億元（重列后為凈虧損29.7億元）的頹勢(shì)，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)7.9億元，集團(tuán)總利潤(rùn)貢獻(xiàn)占比達(dá)53.1%。但利潤(rùn)主要源于海外保險(xiǎn)公司，復(fù)星葡萄牙保險(xiǎn)、鼎睿再保險(xiǎn)分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.8億歐元、2億美元。

復(fù)星國(guó)際持股的3家境內(nèi)保險(xiǎn)公司，各有經(jīng)營(yíng)難點(diǎn)。去年，復(fù)星保德信人壽保險(xiǎn)有限公司（下稱(chēng)“復(fù)星保德信”）保費(fèi)收入相對(duì)亮眼，增幅達(dá)7成，但持續(xù)虧損，去年凈虧損3.9億元。復(fù)星聯(lián)合健康保險(xiǎn)股份有限公司（下稱(chēng)“復(fù)星聯(lián)合健康”）增收不增利，保費(fèi)收入41.25億元，同比增加6.34%，僅實(shí)現(xiàn)0.19億元的凈利潤(rùn)，降幅近7成，核心、綜合償付能力充足率雙雙逼近監(jiān)管“紅線(xiàn)”。永安財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)股份有限公司（下稱(chēng)“永安財(cái)險(xiǎn)”）凈利潤(rùn)進(jìn)一步縮水至0.83億元，“復(fù)星系”所持的14.69%股權(quán)全數(shù)處于質(zhì)押狀態(tài)。

保險(xiǎn)板塊扭虧為盈，扛起集團(tuán)利潤(rùn)“半壁江山”

復(fù)星國(guó)際共四大業(yè)務(wù)板塊，2023年健康、快樂(lè)、富足、智造板塊的收入分別為463.14億元、889.46億元、517.8億元及127.56億元，歸母凈利潤(rùn)分別為5.8億元、-2.64億元、2.37億元以及9.34億元。

其中，富足板塊分為保險(xiǎn)和資管兩大類(lèi)。保險(xiǎn)業(yè)務(wù)包括海外和境內(nèi)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，成員公司包括復(fù)星葡萄牙保險(xiǎn)、鼎睿再保險(xiǎn)、復(fù)星保德信人壽、復(fù)星聯(lián)合健康保險(xiǎn)以及永安財(cái)險(xiǎn)。資管業(yè)務(wù)涵蓋投資類(lèi)資管和蜂巢類(lèi)資管。

2023年，復(fù)星國(guó)際保險(xiǎn)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入374.54億元，同比下降5.1%；扭虧為盈，2022年大幅虧損15.99億元（重列后為凈虧損29.7億元），去年實(shí)現(xiàn)7.9億元的凈利潤(rùn)；資管業(yè)務(wù)延續(xù)頹勢(shì)，業(yè)務(wù)收入143.26億元，同比下降6.3%，2022年虧損19.11億元，去年虧損5.53億元。

保險(xiǎn)業(yè)務(wù)在2023年為復(fù)星國(guó)際貢獻(xiàn)了利潤(rùn)的“半壁江山”，扭虧為盈，7.9億元的凈利潤(rùn)，在復(fù)星國(guó)際13.79億元的凈利潤(rùn)中，利潤(rùn)貢獻(xiàn)占比達(dá)到53.1%。

復(fù)星方面稱(chēng)，由于去年完成AmeriTrust的處置，保險(xiǎn)板塊收入下降至374.54億元，若剔除該因素影響后，保險(xiǎn)板塊收入同比上升6.2%。受益于集團(tuán)旗下保險(xiǎn)公司運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)持續(xù)優(yōu)化，以及抓住全球加息周期提升投資回報(bào)率，報(bào)告期內(nèi)保險(xiǎn)板塊實(shí)現(xiàn)盈利。

但進(jìn)一步拆分來(lái)看，利潤(rùn)依舊源于復(fù)星海外保險(xiǎn)板塊，兩家海外保險(xiǎn)均實(shí)現(xiàn)盈利，境內(nèi)保險(xiǎn)板塊相對(duì)遜色，且各有難處。

境外保險(xiǎn)公司中，復(fù)星葡萄牙保險(xiǎn)是重要落子，在葡萄牙處于領(lǐng)先的市場(chǎng)地位，市場(chǎng)占有率約為30%。2023年，復(fù)星葡萄牙保險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)毛保費(fèi)總額為52.07億歐元，同比略微上升1.7%。其中，非壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)的合并總毛保費(fèi)達(dá)到29.02億歐元，增長(zhǎng)10.5%。壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)因宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境出現(xiàn)萎縮，下降7.5%，為23.05億歐元。報(bào)告期內(nèi)，復(fù)星葡萄牙保險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.8億歐元，同比增長(zhǎng)2.7%。

鼎睿再保險(xiǎn)2023年實(shí)現(xiàn)毛保費(fèi)收入17.61億美元，再保險(xiǎn)收入15.56億美元，與2022年相比分別下降23.27%、14.6%。不過(guò)，去年鼎睿再保險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，2022年虧損2.61億美元，2023年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2億美元。資產(chǎn)凈值受益于留存收益，從2022年底的11.2億美元增至12.8億美元。

復(fù)星保德信持續(xù)虧損，復(fù)星聯(lián)合健康償付能力承壓

聚焦境內(nèi)保險(xiǎn)板塊業(yè)務(wù)，復(fù)星國(guó)際對(duì)復(fù)星保德信、復(fù)星聯(lián)合健康以及永安財(cái)險(xiǎn)的持股比例分別為50%、20%以及14.69%。

去年，復(fù)星保德信保費(fèi)收入相對(duì)亮眼，2023年實(shí)現(xiàn)總保費(fèi)收入43.46億元，同比增長(zhǎng)77.45%，遠(yuǎn)超行業(yè)平均增速；代理人渠道、銀郵代理渠道與專(zhuān)業(yè)經(jīng)代渠道新單保費(fèi)同比分別增長(zhǎng)23%、161%、222%。

不過(guò)，自2012年以來(lái)，復(fù)星保德信就一直處于虧損狀態(tài)，2018年至2021年，分別錄得凈利潤(rùn)-1.11億元、-2.5億元、-2.42億元、-1.75億元；2022年，復(fù)星保德信虧損擴(kuò)大至7.11億元，為歷年之最。主要是由于報(bào)告期內(nèi)資本市場(chǎng)震蕩造成公司投資收益低于預(yù)期，投資端承壓拖累整體業(yè)績(jī)表現(xiàn)。2023年，復(fù)星保德信延續(xù)頹勢(shì)，減虧至3.9億元，仍深陷于虧損泥沼。

2023年4季度償付能力報(bào)告數(shù)據(jù)顯示，截至去年末，復(fù)星保德信凈資產(chǎn)收益率-31.29%，總資產(chǎn)收益率-1.92%。

復(fù)星聯(lián)合健康2023年實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入為41.25億元，較上年增長(zhǎng)6.34%，但增收不增利，凈利潤(rùn)大幅下滑，僅實(shí)現(xiàn)0.19億元的盈利，縮水7成。

值得注意的是，去年復(fù)星聯(lián)合健康受實(shí)際資本大幅下降等因素影響，其償付能力充足率吃緊。截止2023年末，公司核心、綜合償付能力充足率償付能力充足率分別為55.34%，110.67%，這兩項(xiàng)指標(biāo)，均接近監(jiān)管紅線(xiàn)。

根據(jù)《保險(xiǎn)公司償付能力管理規(guī)定》，保險(xiǎn)公司需符合以下三項(xiàng)監(jiān)管要求，即核心償付能力充足率不低于50%；綜合償付能力充足率不低于100%；風(fēng)險(xiǎn)綜合評(píng)級(jí)在B類(lèi)及以上，方為償付能力達(dá)標(biāo)。

顯然，復(fù)星聯(lián)合健康的增資提振償付能力迫在眉睫。去年10月，復(fù)星醫(yī)藥（600196.SH）披露公告，聯(lián)合南沙科金與復(fù)星聯(lián)合健康簽訂《股份認(rèn)購(gòu)協(xié)議》，復(fù)星醫(yī)藥、南沙科金各出資2.49億元，分別認(rèn)購(gòu)復(fù)星聯(lián)合健康9722萬(wàn)股新增股份（對(duì)應(yīng)新增注冊(cè)資本9722萬(wàn)元）。增資完成后，復(fù)星醫(yī)藥、南沙科金預(yù)計(jì)分別持有復(fù)星聯(lián)合健康約14%的股權(quán)。目前，該增資事項(xiàng)尚待監(jiān)管批復(fù)。

復(fù)星國(guó)際并未在業(yè)績(jī)報(bào)告中披露永安財(cái)險(xiǎn)的具體經(jīng)營(yíng)狀況，不過(guò)從永安財(cái)險(xiǎn)披露的2023年第四季度償付能力報(bào)告來(lái)看，其保費(fèi)收入和凈利潤(rùn)都出現(xiàn)縮水。

2023年，永安財(cái)險(xiǎn)保費(fèi)收入規(guī)模102.8億元，同比下降8.7%，凈利潤(rùn)從2022年的1.77億元下降0.83億元，降幅超5成。其中，四季度大幅虧損2.63億元，拖累全年業(yè)績(jī)表現(xiàn)。

值得一提的是，2022年“復(fù)星系”完成對(duì)永安財(cái)險(xiǎn)26%股權(quán)的減持，持股比例由此前的40.68%大幅降至14.68%，由上海復(fù)星工業(yè)技術(shù)發(fā)展公司（下稱(chēng)“復(fù)星工業(yè)”）持有，與陜西國(guó)資僵持多年的股權(quán)爭(zhēng)奪戰(zhàn)以減持告終。償付能力報(bào)告顯示，去年末，復(fù)星工業(yè)所持有的永安財(cái)險(xiǎn)4.42萬(wàn)股股份均處于質(zhì)押狀態(tài)，或也反映出資金流動(dòng)性問(wèn)題。（李丹萍高穎琪）