近日，2024年中國人民銀行工作會議在北京召開。會議對2024年重點抓好的工作進行了部署，強調穩健的貨幣政策靈活適度、精準有效。在專家看來，2024年貨幣政策將以“匹配”體現“靈活適度”，以存量盤活、結構優化實現“精準有效”。

保持穩健基調

會議強調，綜合運用多種貨幣政策工具，保持流動性合理充裕，促進社會融資規模、貨幣供應量同經濟增長和價格水平預期目標相匹配。注重新增信貸均衡投放，提高存量資金使用效率，進一步優化信貸結構，確保社會融資規模全年可持續較快增長。價格上，兼顧內外均衡，持續深化利率市場化改革，促進社會綜合融資成本穩中有降。保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。

多位專家認為，2024年貨幣政策將保持整體穩健的基調?！办`活”意味著貨幣政策將根據經濟金融運行情況，堅持以我為主，在內外部環境仍有不確定性的背景下及時進行政策響應，平滑超預期因素的沖擊。

“與2023年同期會議定調的‘精準有力實施好穩健的貨幣政策’相比，今年會議繼續強調貨幣政策要根據實際經濟運行狀況靈活調整，整體保持穩增長取向，引導金融資源流向重點領域和薄弱環節?！睎|方金誠首席宏觀分析師王青表示，以“適度”取代“有力”，或意味著2024年貨幣政策寬松程度將低于2023年，主要指降息降準的幅度將小于2023年。

光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華認為，2024年貨幣政策將繼續保持穩健略偏松基調，在量上保持流動性合理充裕?？紤]到國內經濟復蘇不平衡及外部環境的不確定性，貨幣政策在保量適度增長基礎上，要提升信貸資源精準投放，提升政策效率，例如：加大小微企業、科創企業、重點項目等薄弱環節與重點新興領域金融支持。同時，還要保持貨幣政策靈活性，以應對復雜內外環境。

“貨幣數量和社會融資總量還有適度寬松、合理增長的空間，企業綜合融資成本和個人消費信貸成本還有穩中趨降的空間，結構性、政策性、開發性金融開發工具還有加力服務高質量發展的空間。”仲量聯行大中華區首席經濟學家兼研究部總監龐溟預計，貨幣政策將延續穩健態勢、保持有力適度的貨幣條件、有效保持流動性合理充裕、優化調整信貸投向和信貸結構、合理配置信貸資源。

中國人民銀行貨幣政策司司長鄒瀾此前表示，在總量方面，保持流動性合理充裕，社會融資規模、貨幣供應量同經濟增長和價格水平預期目標相匹配?？茖W區分把握影響銀行間市場流動性的短期和中長期因素，綜合運用公開市場操作、中期借貸便利、再貸款再貼現、準備金等基礎貨幣投放工具，為社會融資規模和貨幣信貸合理增長提供有力支撐，同時防止資金淤積，引導金融機構加強流動性風險管理，維護貨幣市場平穩運行。

聚焦質的提升

專家認為，貨幣政策由“精準有力”轉向“精準有效”，強調了從質效而非數量來觀察和評判貨幣政策，符合高質量發展的內在要求。

招聯首席研究員董希淼表示，“有效”主要是從結果而言，強調主要從質效而不是單純從數量來觀察分析貨幣政策，將既用好增量又盤活存量。從內外部環境看，隨著美國加息周期結束以及我國物價水平走低，2024年我國貨幣政策具有挑戰加大的空間。

“從宏觀背景上看，現階段央行貨幣政策調控面臨貨幣信貸總量較多，但資金周轉效率不高的問題；從調整方向上看，央行的調控重心或由貨幣信貸增速轉向資金使用效率，盤活存量資金要求信貸結構有增有減，并且新的信貸合理增長水平也需要適配經濟增長逐步提質換擋；從具體操作上看，宏觀政策協調配合需要央行貨幣政策維持偏寬松基調，降準及結構性貨幣政策工具存在放量空間，而價格型政策工具仍可能呈現不對稱調整特征?！敝行抛C券研報顯示，2024年央行在保持貨幣信貸合理增長的基礎上，將主要圍繞提高資金使用效率和商業銀行穩健經營加強結構調節。

有市場人士指出，每年我國全部貸款中約八成需要回收再投放，盤活存量信貸資金效能可以更好地支撐經濟高質量發展。優化新增貸款投向，也有利于支持擴大內需和供給側改革，根本上有助于改善終端需求。

如何提高存量資金使用效率？中國郵政儲蓄銀行研究員婁飛鵬認為，目前我國社會融資規模存量、貸款存量規模較大，部分領域存在沉淀大量資金而使用效率較低，需要在加大對重大戰略、重點領域和薄弱環節資金支持的同時，盤活適用領域的資金，從而從整體上提高資金使用效率，這也是高質量發展的需要。從杠桿的角度看，提高存量資金使用效率其實是通過結構性去杠桿實現杠桿率總體穩定，從而有效防范化解金融風險。

周茂華表示，預計央行將充分發揮總量與結構雙重功能，挖掘利率市場化改革紅利，暢通貨幣政策傳導，引導金融機構加大對實體經濟薄弱環節與重點新興領域的支持，推動實體經濟綜合融資成本穩中有降，并與財政政策形成合力，激發微觀主體活力，促進經濟加快恢復。

支持重點領域

會議還強調，聚焦“五篇大文章”支持重點領域和薄弱環節。落實好加大力度支持科技型企業融資行動方案。延續實施碳減排支持工具。繼續發揮支農支小再貸款、再貼現、普惠小微貸款支持工具服務普惠金融長效機制作用。

董希淼認為，“精準”主要是從結構而言，將運用好結構性工具，加大對重點領域和薄弱環節的“精準滴灌”。

2024年1月2日，中國人民銀行公布數據顯示，2023年12月，國家開發銀行、中國進出口銀行、中國農業發展銀行凈新增抵押補充貸款（PSL）3500億元。期末抵押補充貸款余額為32522億元。

結合央行此前表態，本輪PSL重啟主要是為保障房、城中村改造、平急兩用基礎設施建設提供中長期低成本資金支持，2024年開年將有效帶動形成實物量，助力穩投資和穩增長。

“PSL加碼釋放出穩增長政策積極發力的信號?！敝苊A表示，目前我國經濟處于恢復期關鍵節點，央行適度加大PSL工具力度，引導金融機構加大對實體經濟薄弱環節、重點領域融資支持，有助于緩解特定領域融資壓力，帶動有效投資，促進就業和消費綜合效應。

王青認為，2024年結構性貨幣政策工具將受到進一步倚重，引導更多金融資源流向科技創新、先進制造、綠色發展、小微企業及房地產行業等重大戰略、重點領域和薄弱環節。

“在結構方面，發揮好貨幣政策工具總量和結構雙重功能，盤活存量、提升效能。加快適應信貸需求結構重大變化，優化資金供給結構，切實做到有增有減，促進產業轉型升級和新舊動能轉換?！编u瀾指出，增的方面，要進一步提升貨幣信貸政策引導效能，緊扣重大戰略、重點領域和薄弱環節，重點做好科技金融、綠色金融、普惠金融、養老金融、數字金融“五篇大文章”，服務好高質量發展。減的方面，堅持市場化法治化原則，通過債務重組、市場出清等多種方式，盤活被低效占用的金融資源。

還有業內人士認為，2024年貨幣政策的一個重點將是引導房地產行業盡快實現軟著陸，帶動商品房銷量、房地產投資和土地市場企穩回暖。王青表示，除了繼續落實以“三支箭”為代表的房企金融支持政策外，后期政策“工具箱”在放寬購房條件、下調居民房貸利率方面還有較大空間。其中，引導5年期以上貸款市場報價利率（LPR）進一步下調，持續降低居民房貸利率是關鍵所在?！醣緢笥浾唏R春陽