來源：華爾街見聞

“軟著陸”意味著更廣泛的美股漲勢，“硬著陸”情形下債券是贏家，不過當下市場走勢仍傾向于“不著陸/泡沫”。

1月非農超預期火熱，零售創三個月最大增速，一系列經濟數據表明美國經濟仍具韌性，“軟著陸”會成為基本情景嗎？

周六，美國銀行策略師MichaelHartnett在報告中指出，目前75%投資者預計經濟會“軟著陸”，20%投資者預計經濟將“不著陸”，僅僅有5%的投資者預期“硬著陸”。

而不同情景下市場走勢不同：

• “軟著陸”意味著更廣泛的美股漲勢；
• “硬著陸”的情形下債券是贏家；
• 不過當下市場走勢仍傾向于“不著陸/泡沫”。

Hartnett補充稱，在1月份標普500漲幅中45%來自美股“七姐妹”，因此更多反映的是美國經濟“不著陸/泡沫”，即盡管美聯儲大幅加息，但經濟保持增長、通脹難以消退。

Hartnett進一步指出，對科技股的熱捧類似于1999年的互聯網泡沫：

美債收益率下跌在去年第四季度推高了納指，但在過去四周，情況已發生逆轉，納指和美債收益率雙雙上漲，而這種波動通常要么出現在經濟衰退之后（如2009年金融危機后），要么出現在經濟泡沫時期（如1999年時的互聯網泡沫）。

值得一提的是，Hartnett對科技股的看法與與摩根大通本周早些時候發出的警告相似，即美國股市與互聯網泡沫時期有越來越多的相似之處。

在即將降息的預期、穩健的經濟和對AI的樂觀情緒的推動下，美股“七姐妹”引領納斯達克100去年大漲54%。隨著投資者繼續押注大型科技股，漲勢已經延續到2024年，Meta和亞馬遜強于預期的業績也提供更多動力。

此外，在本周利率決議后的新聞發布會，美聯儲主席鮑威爾推翻了3月降息的預期。

Hartnett指出，投資者并不太在意美聯儲是在3月還是5月降息，他們更關心的是一些關鍵指標的走勢。市場將認為美聯儲是利好美股的一個因素，除非通脹再次回升、降息幅度減小，或者失業率上升——這將是一個“重大的宏觀和市場游戲規則改變”。

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