上周宏觀數據發布較少，政策方面多空交織。首先是周一LPR維持利率不變，降息預期落空，A股下行創階段新低。周二國常會強調“增強資本市場內在穩定性”，周三央行超預期宣布降準和結構性降息，從而穩住A股信心走出四連陽。

上周債券市場雖然漲勢不再，但并未出現大幅調整，顯示市場多頭情緒較為濃厚。一方面資金的寬松短期對債券偏利好，另一面經濟的提振仍需時間，仍難見到對債券市場形成實質利空的數據出現。而年初往往是機構大幅配置的時間窗口，供需失衡也是債券調整幅度不大的主要原因。

往后看，如果資金利率維持在目前的水平，短端資產的下行空間較為有限，未來可能大概率為震蕩走勢。而長端來看，市場此前對寬松預期、基本面趨弱的定價較為充分，長端利率下行空間或也有限，預計10年期國債收益率在2.4%-2.6%區間震蕩。因而相對仍看好信用類資產，包括中短期限的城投債，3-5年的“二永債”等品種。

1. 資金面

上周DR007運行在1.84%-1.95%的區間，相對之前一周資金利率波動幅度相對平緩。全周公開市場逆回購到期較多，但央行也基本上加量續作，累計凈投放4100億元，并于周三釋放出降準信息，體現了央行呵護春節期間資金面的平穩以及支持信貸的力度較強。

銀行間質押式回購加權利率（%）