上周宏觀數(shù)據(jù)發(fā)布較少，政策方面多空交織。首先是周一LPR維持利率不變，降息預(yù)期落空，A股下行創(chuàng)階段新低。周二國常會強(qiáng)調(diào)“增強(qiáng)資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性”，周三央行超預(yù)期宣布降準(zhǔn)和結(jié)構(gòu)性降息，從而穩(wěn)住A股信心走出四連陽。

上周債券市場雖然漲勢不再，但并未出現(xiàn)大幅調(diào)整，顯示市場多頭情緒較為濃厚。一方面資金的寬松短期對債券偏利好，另一面經(jīng)濟(jì)的提振仍需時(shí)間，仍難見到對債券市場形成實(shí)質(zhì)利空的數(shù)據(jù)出現(xiàn)。而年初往往是機(jī)構(gòu)大幅配置的時(shí)間窗口，供需失衡也是債券調(diào)整幅度不大的主要原因。

往后看，如果資金利率維持在目前的水平，短端資產(chǎn)的下行空間較為有限，未來可能大概率為震蕩走勢。而長端來看，市場此前對寬松預(yù)期、基本面趨弱的定價(jià)較為充分，長端利率下行空間或也有限，預(yù)計(jì)10年期國債收益率在2.4%-2.6%區(qū)間震蕩。因而相對仍看好信用類資產(chǎn)，包括中短期限的城投債，3-5年的“二永債”等品種。

1. 資金面

上周DR007運(yùn)行在1.84%-1.95%的區(qū)間，相對之前一周資金利率波動幅度相對平緩。全周公開市場逆回購到期較多，但央行也基本上加量續(xù)作，累計(jì)凈投放4100億元，并于周三釋放出降準(zhǔn)信息，體現(xiàn)了央行呵護(hù)春節(jié)期間資金面的平穩(wěn)以及支持信貸的力度較強(qiáng)。

銀行間質(zhì)押式回購加權(quán)利率（%）