專題：穩(wěn)中求進(jìn)發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力——2024全國兩會特別報道

轉(zhuǎn)自：中國經(jīng)營網(wǎng)

本報記者羅輯北京報道

2024年政府工作報告提出，增強(qiáng)資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性。這一提法是在歷年政府工作報告中首次出現(xiàn)，受到了市場廣泛關(guān)注。

3月6日，在十四屆全國人大二次會議經(jīng)濟(jì)主題記者會上，中國證券監(jiān)督管理委員會（以下簡稱“證監(jiān)會”）主席吳清進(jìn)一步從監(jiān)管角度提到，提升市場韌性至少包括“一個基石”“五個支柱”。即，高質(zhì)量的上市公司和更合理的資金結(jié)構(gòu)、更加完善的基礎(chǔ)制度、更有效的市場調(diào)節(jié)機(jī)制、更優(yōu)質(zhì)的專業(yè)服務(wù)、更嚴(yán)格的監(jiān)管執(zhí)法。

在此背景下，多位專家學(xué)者及業(yè)內(nèi)人士提到，將增強(qiáng)資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性寫入政府工作報告，體現(xiàn)了對資本市場的重視，也為資本市場接下來的改革發(fā)展任務(wù)指明了方向。通過“一個基石”“五個支柱”的進(jìn)一步構(gòu)建，將從源頭上推動投融資兩端“雙向奔赴”，形成“正反饋”，讓資本市場樞紐功能充分發(fā)揮，為經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展提供不竭動力，也讓投資者更好分享經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的成果。

構(gòu)筑市場韌性

《中國經(jīng)營報》記者采訪了解到，“增強(qiáng)資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性”被寫入政府工作報告，市場各方明顯感受到資本市場受重視程度正不斷提升。同時，在新的發(fā)展階段，資本市場未來改革建設(shè)的“新重點”“新要求”也進(jìn)一步清晰。

全國人大代表、清華大學(xué)五道口金融學(xué)院副院長田軒提到，相較2023年《政府工作報告》中對資本市場的表述，2024年政府工作報告中“增強(qiáng)資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性”這一表述更為精準(zhǔn)和嚴(yán)格。“這不僅延續(xù)了2023年中央政治局會議對活躍資本市場、提振投資者信心的相關(guān)部署精神，也是近期及未來一段時間里，監(jiān)管部門一系列改革舉措的政策導(dǎo)向。”田軒指出。

“從監(jiān)管者的角度來說，重視資本市場內(nèi)在穩(wěn)定機(jī)制建設(shè)，提升市場韌性，是一項體系性工作，必須堅持系統(tǒng)思維、底線思維、極限思維，綜合施策，至少包括‘一個基石’和‘五個支柱’。”吳清提到，“一個基石”就是高質(zhì)量的上市公司。“五個支柱”分別為更合理的資金結(jié)構(gòu)、更加完善的基礎(chǔ)制度、更有效的市場調(diào)節(jié)機(jī)制、更優(yōu)質(zhì)的專業(yè)服務(wù)、更嚴(yán)格的監(jiān)管執(zhí)法。

具體來看，上市公司質(zhì)量是資本市場最重要的基本面。上市公司質(zhì)量高，企業(yè)估值基礎(chǔ)才能扎實，資本市場表現(xiàn)才能穩(wěn)定，才能具有“內(nèi)生韌性”。吳清對上市公司提出整體要求：“上市公司必須有良好的治理，有穩(wěn)定的回報或可期的成長性，大股東和管理層都要強(qiáng)化上市公司姓‘公’的意識，著力提升投資價值。”

那么，如何構(gòu)建這樣的上市公司？多位代表委員對此議題建言獻(xiàn)策。田軒提到，應(yīng)構(gòu)建一整套助力提升上市公司質(zhì)量的“組合拳”。首先，通過實施一系列提升公司治理水平的細(xì)則，扎實上市公司發(fā)展根基，拓展上市公司發(fā)展活力，為經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量轉(zhuǎn)型升級提供堅實支撐。其次，進(jìn)一步完善強(qiáng)制退市制度，通過退市標(biāo)準(zhǔn)的完善、退市流程及配套措施的優(yōu)化、退市監(jiān)管力度的加強(qiáng)等，嚴(yán)把市場“出口”關(guān)。

全國人大代表、立信會計師事務(wù)所首席合伙人朱建弟提出：“完善法人治理結(jié)構(gòu)，建立健全內(nèi)控制度，增強(qiáng)上市公司核心競爭力和盈利能力。”

全國政協(xié)委員、中華全國律師協(xié)會監(jiān)事長呂紅兵則提到，在證券業(yè)合規(guī)管理實踐已提供了有益借鑒的情況下，可進(jìn)一步將證券合規(guī)管理明確為上市公司的“規(guī)定動作”，即法定義務(wù)。同時，建立證券監(jiān)管合規(guī)不處罰制度，并建議大力開展合規(guī)文化建設(shè)。

除了高質(zhì)量的上市公司這一“基石”外，“五個支柱”也受到市場熱議。資金結(jié)構(gòu)、基礎(chǔ)制度、市場調(diào)節(jié)機(jī)制、專業(yè)服務(wù)、監(jiān)管執(zhí)法不僅構(gòu)筑起資本市場健康發(fā)展的多極支撐，也是市場形成良性生態(tài)、培育“內(nèi)生韌性”的核心抓手。

以資金結(jié)構(gòu)問題為例，全國政協(xié)委員、廣東證監(jiān)局局長楊宗儒提到：“A股‘牛短熊長’的背后就有著中長期資金相對缺乏的影響。”為此，在2024年兩會上，不少代表委員就改善資金結(jié)構(gòu)問題提出了不少建言。其中，全國人大代表、北京證監(jiān)局局長賈文勤建議，加強(qiáng)中長期資金入市的頂層設(shè)計，開展引導(dǎo)中長期資金入市政策的效果評估，分析政策落地的堵點、難點，優(yōu)化改進(jìn)實施舉措，有針對性地健全完善配套政策。

在更為具體的方面，賈文勤和楊宗儒都看到了機(jī)構(gòu)投資者的考核機(jī)制問題。楊宗儒建議，優(yōu)化保險機(jī)構(gòu)相關(guān)考核機(jī)制，讓“長錢能長投”。同時，從金融機(jī)構(gòu)銷售激勵機(jī)制、投顧業(yè)態(tài)等入手改進(jìn)金融服務(wù)，讓“短錢變長錢”。

全國政協(xié)委員、普華永道亞太及中國主席趙柏基和全國政協(xié)委員、普華永道中天會計師事務(wù)所首席合伙人李丹也建議，對機(jī)構(gòu)投資者拉長考核期限、設(shè)置A股投資權(quán)重要求等手段進(jìn)行激勵和約束。同時，在國家層面推動“一帶一路”沿線國家通過QFII、RQFII等方式投資A股，尤其是吸引中東國家的主權(quán)財富投資基金。此外，可以考慮采用稅收優(yōu)惠手段吸引居民投資A股。

正向循環(huán)支撐經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級

作為市場化資源配置的主戰(zhàn)場，資本市場一頭連著千行百業(yè)的實體經(jīng)濟(jì)，一頭牽著千家萬戶的“錢袋子”。數(shù)據(jù)顯示，A股上市公司已達(dá)到5352家，總市值超87萬億元，投資者超2.2億人，基金投資者超7.2億人。如此規(guī)模的市場，強(qiáng)調(diào)內(nèi)在穩(wěn)定性，不僅是回應(yīng)市場各方的期盼關(guān)切，更是資本市場持續(xù)穩(wěn)定發(fā)揮資源配置功能的必然要求，也是我國資本市場走向成熟的必經(jīng)之路。

川財證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陳靂指出：“平穩(wěn)發(fā)展是高質(zhì)量資本市場的重要特征，也是我國資本市場走向成熟的重要因素。穩(wěn)定的資本市場，有利于吸引更多中長期資金入市，更好地服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)。”

瑞銀證券中國股票策略分析師孟磊在瑞銀“兩會”專題媒體分享會上提到，長期以來，就A股的定位問題市場多有辯論，即A股到底是偏向于融資還是偏向于投資？目前，監(jiān)管已明確定調(diào)，投融資為一體兩面。圍繞增強(qiáng)資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性，一頭是提升上市公司質(zhì)量和投資價值，另一頭則是增加股市中長期資金供給。

“強(qiáng)監(jiān)管加上退市制度的完善，以及引導(dǎo)分紅、規(guī)范減持、嚴(yán)查嚴(yán)處造假，將推動企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。在企業(yè)發(fā)展質(zhì)量提升的同時，長線資金持續(xù)進(jìn)入，將進(jìn)一步推動相關(guān)股票估值表現(xiàn)，最終產(chǎn)生正向循環(huán)。長線資金獲得資本增值，包括養(yǎng)老保障在內(nèi)的預(yù)期改善，居民部門消費也將有所提振，最終對經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來正面助推。”孟磊表示，在這一改革思路下，上市公司高質(zhì)量發(fā)展，長線資金入市，再進(jìn)一步支持優(yōu)質(zhì)企業(yè)融資、支持實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，最后迎來投融資的平衡。注冊制將大步向前，中國經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型升級也將迎來強(qiáng)勁支撐。

資本市場是高質(zhì)量賦能實體經(jīng)濟(jì)的動力和源泉，當(dāng)供需兩側(cè)、投融資兩端正向循環(huán)起來，實體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級也將獲得不竭動力。站在上市公司的角度，全國人大代表，中航光電黨委書記、董事長郭澤義提到：“上市公司質(zhì)量是資本市場投資價值的根基，上市公司質(zhì)量突出體現(xiàn)在給投資者的回報上，良好的投資價值能讓上市公司更受投資者青睞，也有助于上市公司更好運用資本市場工具做優(yōu)做強(qiáng)。”

2024年兩會，郭澤義也提交了關(guān)于充分發(fā)揮資本市場功能優(yōu)化產(chǎn)業(yè)布局的相關(guān)建議，除了優(yōu)化市場準(zhǔn)入機(jī)制、退市制度外，還提到了加大行業(yè)龍頭上市公司并購重組整合力度，強(qiáng)化資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化調(diào)整，引導(dǎo)資本市場堅持價值投資與長期投資，積極發(fā)揮專業(yè)投資者功能，推動完善上市公司治理等。

吳清指出，投資者是市場之本，上市公司是市場之基，投資者和上市公司都是資本市場發(fā)展的源頭活水。必須真誠善待投資者，更好地服務(wù)投資者，從法律上、制度上、監(jiān)管執(zhí)法和司法上進(jìn)一步加強(qiáng)對投資者的保護(hù)，增強(qiáng)投資者對市場的信心和信任，吸引更多的投資者特別是中長期資金參與市場。同時，也必須聚焦提高上市公司質(zhì)量，讓企業(yè)更好發(fā)揮主體作用，提升投資價值。證監(jiān)會也將與行業(yè)主管部門，包括相關(guān)宏觀部門和股東單位、地方政府等方面協(xié)同發(fā)力，共同支持企業(yè)做優(yōu)做強(qiáng)，營造更好環(huán)境。