中信建投3月5日研報(bào)表示，產(chǎn)業(yè)進(jìn)入換機(jī)周期，PC行業(yè)出現(xiàn)周期性拐點(diǎn)。考慮到目前PC的換機(jī)周期普遍為5年，疫情售賣(mài)的PC已進(jìn)入換機(jī)周期，市場(chǎng)收縮幾近觸底，預(yù)計(jì)2024年將實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)。展望未來(lái)，技術(shù)革新或成為PC市場(chǎng)成長(zhǎng)的重要推動(dòng)力，其中AIPC通過(guò)AI能力的本地化部署，有望進(jìn)一步提升交互體驗(yàn)與工作效率，看好AIPC成為PC市場(chǎng)下一波增長(zhǎng)的重要推動(dòng)力。隨著芯片、整機(jī)產(chǎn)品陸續(xù)發(fā)布，預(yù)計(jì)2024年將為AIPC元年，PC銷(xiāo)售有望量?jī)r(jià)齊升。

全文如下

中信建投|AIPC—AI終端核心場(chǎng)景

產(chǎn)業(yè)進(jìn)入換機(jī)周期，PC行業(yè)出現(xiàn)周期性拐點(diǎn)。考慮到目前PC的換機(jī)周期普遍為5年，疫情售賣(mài)的PC已進(jìn)入換機(jī)周期，市場(chǎng)收縮幾近觸底，預(yù)計(jì)2024年將實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)。展望未來(lái)，技術(shù)革新或成為PC市場(chǎng)成長(zhǎng)的重要推動(dòng)力，其中AIPC通過(guò)AI能力的本地化部署，有望進(jìn)一步提升交互體驗(yàn)與工作效率，看好AIPC成為PC市場(chǎng)下一波增長(zhǎng)的重要推動(dòng)力。隨著芯片、整機(jī)產(chǎn)品陸續(xù)發(fā)布，預(yù)計(jì)2024年將為AIPC元年，PC銷(xiāo)售有望量?jī)r(jià)齊升。

AIPC的必要性：安全、即時(shí)、降本

PC的AI智能化由硬件和軟件協(xié)同驅(qū)動(dòng)，重塑PC使用體驗(yàn)。一方面，AI應(yīng)用的穩(wěn)定運(yùn)行需要硬件提供充足地算力支持。另一方面，軟件層可以提升AI應(yīng)用的使用體驗(yàn)。經(jīng)過(guò)近幾年的不斷發(fā)展，目前硬件端和軟件端共同趨于成熟，預(yù)計(jì)PC端AI智能化進(jìn)程將進(jìn)入快車(chē)道。與云端模型相比，AIPC具有三大關(guān)鍵特點(diǎn)提高用戶使用體驗(yàn)：1）承載個(gè)人的大模型，安全性增加，滿足用戶隱私保護(hù)需求。2）可靠性更強(qiáng)，本地端能夠?qū)崿F(xiàn)即時(shí)響應(yīng)。3）成本降低，用戶與廠商實(shí)現(xiàn)雙贏。

技術(shù)突破+產(chǎn)品落地+生態(tài)逐步建立。

從PC發(fā)展的歷史看，往往會(huì)經(jīng)歷從技術(shù)突破到產(chǎn)品落地，再到生態(tài)逐步形成的過(guò)程。從AIPC產(chǎn)業(yè)看：1）技術(shù)角度，算力提升與算法改進(jìn)逐步滿足AIPC對(duì)于終端算力的低功耗、高性能的需求；2）產(chǎn)品角度：芯片廠商陸續(xù)發(fā)布針對(duì)AIPC場(chǎng)景優(yōu)化的芯片產(chǎn)品，如驍龍XElite、英特爾MeteorLake，整機(jī)廠商也積極推進(jìn)產(chǎn)品落地，核心玩家聯(lián)想、戴爾、華碩、宏基等均推出相應(yīng)AIPC產(chǎn)品，2024將迎來(lái)AIPC元年；3）生態(tài)角度：底層算力廠商立足現(xiàn)有領(lǐng)域優(yōu)勢(shì)，積極開(kāi)展合作，生態(tài)有望逐步建立、包括AI軟件、操作系統(tǒng)等。

未來(lái)展望：行業(yè)周期向上，AIPC或成PC行業(yè)重要發(fā)展動(dòng)力

PC市場(chǎng)較為成熟，整體趨于穩(wěn)定，影響周期性的因素主要有：1））宏觀經(jīng)濟(jì)；2）產(chǎn)品迭代；3）線上化需求；4）自然PC換機(jī)周期。2020-2021年疫情推動(dòng)線上化需求釋放，此后市場(chǎng)出現(xiàn)疲軟，近三個(gè)季度全球PC出貨量同比增速有所回升，2023Q4全2023年第四季度，全球傳統(tǒng)電腦出貨量略高于預(yù)期，接近6,710萬(wàn)臺(tái)，同比去年下降2.7%。考慮到目前PC的換機(jī)周期普遍為5年，疫情售賣(mài)的PC已進(jìn)入換機(jī)周期，市場(chǎng)收縮幾近觸底，預(yù)計(jì)2024年將實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)。展望未來(lái)，技術(shù)革新或成為PC市場(chǎng)成長(zhǎng)的重要推動(dòng)力，其中AIPC通過(guò)AI能力的本地化部署，有望進(jìn)一步提升交互體驗(yàn)與工作效率，看好AIPC成為PC市場(chǎng)下一波增長(zhǎng)的重要推動(dòng)力。

宏觀環(huán)境的不利因素將可能使得全球經(jīng)濟(jì)增速放緩，PC出貨量恢復(fù)不及預(yù)期。如果宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)較大或長(zhǎng)期處于低谷，居民收入、購(gòu)買(mǎi)力及消費(fèi)意愿將受到抑制，PC市場(chǎng)需求的波動(dòng)和低迷會(huì)影響產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。

國(guó)際環(huán)境變化影響。美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策不確定，影響科技行業(yè)估值，同時(shí)市場(chǎng)對(duì)于海外衰退預(yù)期加強(qiáng)，對(duì)于海外收入占比較高公司可能形成影響，此外美國(guó)不斷對(duì)中國(guó)科技施壓。

供應(yīng)鏈問(wèn)題、知識(shí)產(chǎn)權(quán)爭(zhēng)議、政策和監(jiān)管變化，以及新興技術(shù)的崛起都可能對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生不利影響。

AI技術(shù)落地不及預(yù)期。AI屬于創(chuàng)新技術(shù)，需投入較大前期研發(fā)成本，并且AI技術(shù)的落地應(yīng)用是一個(gè)復(fù)雜的過(guò)程，受到許多因素的影響，包括技術(shù)成熟度、數(shù)據(jù)質(zhì)量、人才短缺、法規(guī)限制等。因此，AI技術(shù)的落地可能會(huì)出現(xiàn)一些挑戰(zhàn)和困難，導(dǎo)致實(shí)際應(yīng)用效果不如預(yù)期。