在周期底部，業(yè)績下滑、發(fā)行冰點、口碑下跌這些要素有可能是疊加出現(xiàn)的，是互為因果的。

距離2023年落下帷幕僅剩一個月余，今年作為公募基金發(fā)展的第25年，行業(yè)面對的是業(yè)績下滑、發(fā)行冰點、口碑下跌的艱難時刻。這距離公募基金的最近一段“黃金時代”不過兩三年而已。

對于部分基金投資者而言，這段時間也同樣煎熬。據(jù)第一財經(jīng)統(tǒng)計，若基民在2020年至2022年的三年間買入一只新發(fā)行的主動權益類“爆款”產(chǎn)品并持有至今，有近一半的概率買到一只虧超30%的產(chǎn)品；若買入上一年業(yè)績排名前50位的主動權益類產(chǎn)品并持有至今，則有六成概率虧超30%。

業(yè)績的下滑、增速的明顯放緩、以及口碑的反轉，也給高歌猛進的公募行業(yè)敲響了警鐘。在業(yè)內人士看來，在周期底部，很難講業(yè)績下滑、發(fā)行冰點、口碑下跌這些要素之間的因果關系，實際上有可能是疊加出現(xiàn)的，是互為因果的。

口碑急轉直下

回顧2020年前后，隨著資本市場的爆發(fā)，公募基金迎來迅速發(fā)展。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2020年底，公募基金的資產(chǎn)凈值為20.25萬億元，較上年底增加5.42萬億元。在這一年，公募基金市場獲得了36%以上的年增長率。

2021年，這一勢頭仍在繼續(xù)，行業(yè)全年資產(chǎn)凈值增加5.47萬億元至25.72萬億元，較上年底增長27%。2019年底，公募全行業(yè)的資產(chǎn)凈值為14.82萬億元。換言之，僅兩年時間，公募行業(yè)擴張了三分之二，增加了近11萬億元的規(guī)模，產(chǎn)品數(shù)量也從6090只擴至9163只。

不過，2022年情況急轉直下，全行業(yè)僅獲得3237.62億元的增值。截至2023年11月22日，公募基金的資產(chǎn)凈值合計為27.63萬億元。還有一個月余就達到同樣的兩年時間，但全行業(yè)目前增加的資產(chǎn)凈值不到2萬億元。

與此同時，伴隨而來的是公募基金口碑發(fā)生的巨大變化。作為基金業(yè)個人投資者中的一員，2020年進入基金市場的王曉（匿名）告訴記者，當時對金融市場并不了解，只是感覺身邊幾乎所有人都在買基金、討論基金，逐漸也加入人群。

如今，王曉的心態(tài)已經(jīng)發(fā)生了變化。“三年前買的基金產(chǎn)品至今還在虧損，每次打開（凈值頁面）都‘冒著綠光’的，感覺已經(jīng)虧麻了。”據(jù)她講述，現(xiàn)在對基金經(jīng)理已經(jīng)產(chǎn)生了不信任的情緒，只待產(chǎn)品回本后就會贖回。

“其實我們并沒有想著（靠買基金）賺大錢，但也沒預料到會面臨大幅虧損。”回憶起在基金高位時點進場的想法，王曉這樣說。

“我虧了三十萬，已經(jīng)被套了三年了。”另一位基民告訴記者，三年前買基金一方面是跟風，另一方面是當存錢了，如今一看，買入的十只基金產(chǎn)品都是虧損的。“當時業(yè)績確實不錯，加上營銷助力，就跟風買入了，現(xiàn)在賣掉也不甘心，虧著也難受，以后再也不買了。”他說。

事實上，除了投資者焦慮難安，基金經(jīng)理也感受到了業(yè)績和口碑下滑的雙重壓力。此前在一則關于基金經(jīng)理如何應對基金下跌的問題中，有基金經(jīng)理就表示：“當我的產(chǎn)品持續(xù)下跌的時候，我都在努力地做點家務，這樣我老婆可能就能罵我少一點，畢竟她買了不少我的產(chǎn)品。”

“怨氣”源于業(yè)績虧損

基金行業(yè)口碑發(fā)生巨大變化的主要集中在與股市關聯(lián)度較高的權益領域。“有種錢被大風刮走的感覺”“已經(jīng)虧了四成了要不要減倉”“已經(jīng)腰斬贖回了”……記者查閱基金相關討論區(qū)發(fā)現(xiàn)，這樣的“討伐聲”隨處可見。

從他們曬出的持有頁面來看，跌幅超過20%的基民并不在少數(shù)，持有的大多是權益類產(chǎn)品。此前的高收益是他們“借基入市”的原因之一。

據(jù)第一財經(jīng)統(tǒng)計，在2020年時，已有數(shù)據(jù)的主動權益類基金產(chǎn)品中（包括普通股票型、偏股混合型、靈活配置型、平衡混合型基金，不同份額分開計算，下同）中有99.58%的產(chǎn)品實現(xiàn)正收益，其中有1540只產(chǎn)品的年度收益率超過50%，年內回報實現(xiàn)翻倍有上百只。

隨著資本市場遭遇震蕩調整，曾經(jīng)的核心資產(chǎn)和熱門賽道股紛紛偃旗息鼓，主動權益類基金產(chǎn)品也出現(xiàn)大量回撤，恰好買在階段性高位的投資者還未意識到便已被“套牢”。

據(jù)第一財經(jīng)統(tǒng)計，在2021年，年度回報超過50%的主動權益類基金產(chǎn)品數(shù)量縮至93只；2022年這一數(shù)字則為0，表現(xiàn)最好的產(chǎn)品僅獲得48.55%的年度回報；2023年初至11月22日時，也同樣沒有一只產(chǎn)品的年內回報率超過50%，最高者為49.39%。

以2020年年度業(yè)績排名前50的產(chǎn)品為例，Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2023年11月22日，僅有農(nóng)銀匯理海棠三年定開一只產(chǎn)品自2021年以來累計回報收正，為7.2%；跌幅超過30%者占據(jù)了六成。