證券時(shí)報(bào)記者安仲文

在年底資金做多氛圍開始回升的背景下，多家基金公司發(fā)布策略報(bào)告強(qiáng)調(diào)，盡管短期A股市場(chǎng)繼續(xù)震蕩，但12月份仍是各種積極因素積累的時(shí)段，科技與消費(fèi)將是當(dāng)前時(shí)點(diǎn)買入并布局明年的兩大核心板塊；預(yù)判在明年經(jīng)濟(jì)回暖、消費(fèi)需求擴(kuò)張的背景下，新能源以及食品板塊可能具有較高的彈性。

中歐基金策略報(bào)告認(rèn)為，市場(chǎng)依舊處于震蕩行情，但積極因素正在積累。外圍市場(chǎng)方面，美聯(lián)儲(chǔ)未來再次加息的預(yù)期基本消除，帶動(dòng)美債收益率繼續(xù)走低。今年抑制A股市場(chǎng)的基本面壓力，包括地產(chǎn)降速、外需拉動(dòng)減弱、投資信心低迷等，或在今年最后一個(gè)月獲得更多政策上的支持。不過，資金面仍需要持續(xù)性的市場(chǎng)表現(xiàn)才有望出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，這意味著A股隨后的修復(fù)進(jìn)程大概率難以一蹴而就。市場(chǎng)長期正逐漸形成對(duì)指數(shù)反彈的一致預(yù)期，但同時(shí)還存在短期因資金面結(jié)構(gòu)失衡帶來的“震蕩”。

摩根士丹利基金認(rèn)為，近期的主題機(jī)會(huì)較多，盡管上周有所降溫，但這是歷年三季報(bào)落地之后的市場(chǎng)特點(diǎn)，預(yù)計(jì)未來一段時(shí)間仍然會(huì)反復(fù)活躍。智能駕駛、先進(jìn)封裝、機(jī)器人、短劇、數(shù)據(jù)要素等領(lǐng)域并非新主題，但在軟硬件快速發(fā)展的背景下，應(yīng)用落地的步伐也在加快，這使得部分公司開始收獲訂單，并在可預(yù)見的時(shí)間內(nèi)產(chǎn)生業(yè)績。短期的市場(chǎng)風(fēng)格在地產(chǎn)政策進(jìn)一步釋放的情況下往均衡化發(fā)展，中長期而言，成長板塊仍將占優(yōu)。

創(chuàng)金合信基金認(rèn)為，臨近2023年底，隨著外部風(fēng)險(xiǎn)的逐步釋放，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)反彈后進(jìn)入休整期，投資者在等待國內(nèi)政策的積極信號(hào)。背后的邏輯是當(dāng)下對(duì)于經(jīng)濟(jì)基本面的博弈進(jìn)入驗(yàn)證期，國內(nèi)完成本年度經(jīng)濟(jì)目標(biāo)，對(duì)基本面觀察更多落到明年的增長情況上。從市場(chǎng)運(yùn)行的態(tài)勢(shì)看，支撐美國經(jīng)濟(jì)韌性的寬財(cái)政、就業(yè)、超儲(chǔ)這三大因素在2024年能否持續(xù)，壓制國內(nèi)經(jīng)濟(jì)修復(fù)節(jié)奏的地產(chǎn)、庫存、預(yù)期能否改善，又會(huì)出現(xiàn)什么新的影響因素，是投資者關(guān)心的核心問題。最新公布的美聯(lián)儲(chǔ)11月貨幣政策會(huì)議紀(jì)要表明，利率將保持在限制性高位，在是否進(jìn)一步加息上謹(jǐn)慎行事，利率“l(fā)onger”的邏輯在明年大概率維持，這是相對(duì)明確的結(jié)論。

該公司認(rèn)為前期中央金融工作會(huì)議確定的長遠(yuǎn)規(guī)劃，給出的是戰(zhàn)略性定價(jià)，但對(duì)于短期的政策效果有分歧，因而并沒有給出一致的宏觀定價(jià)。根據(jù)慣例，2023年12月中旬將召開中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議，確定2024年的政策基調(diào)，預(yù)測(cè)仍然會(huì)將經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇當(dāng)成第一重要的任務(wù)，政策會(huì)相對(duì)積極。

基于積極的國內(nèi)外氛圍和政策預(yù)判，多家基金公司人士強(qiáng)調(diào)消費(fèi)與科技是當(dāng)前布局重點(diǎn)。

摩根士丹利基金人士強(qiáng)調(diào)，消費(fèi)股中的零食板塊受益于渠道擴(kuò)容及新品紅利成長性突出，強(qiáng)供應(yīng)鏈的零食企業(yè)通過積極擁抱新渠道、調(diào)整組織架構(gòu)、實(shí)現(xiàn)加速增長，鵪鶉蛋、魔芋等品類賽道景氣度較高；受社會(huì)餐飲走弱影響，餐飲供應(yīng)鏈不同類型渠道表現(xiàn)差異顯著。從成本端來看，原材料價(jià)格分化波動(dòng)，淡水魚糜、肉類及油脂等原料價(jià)格處下行通道，面粉、糖等原材料價(jià)格維持相對(duì)高位，龍頭企業(yè)持續(xù)通過產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，實(shí)現(xiàn)降本提效，帶動(dòng)盈利能力穩(wěn)中向上。

摩根士丹利基金判斷消費(fèi)零食板塊整體漸進(jìn)式回暖仍是主旋律，由于食品板塊較為依賴消費(fèi)場(chǎng)景修復(fù)，預(yù)計(jì)隨著經(jīng)濟(jì)活動(dòng)增加，餐飲場(chǎng)景修復(fù)，明年食品需求有望呈現(xiàn)回升態(tài)勢(shì)。從消費(fèi)結(jié)構(gòu)來看，預(yù)計(jì)將出現(xiàn)新的特點(diǎn)，即居民消費(fèi)習(xí)慣將更傾向于以更優(yōu)惠的價(jià)格獲得更高品質(zhì)產(chǎn)品，“高性價(jià)比”將成為明年食品板塊的主旋律；從產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)來看，在需求復(fù)蘇的大背景下，降本增效成為各企業(yè)追求的核心，隨著食品供應(yīng)鏈行業(yè)的發(fā)展完善，現(xiàn)已經(jīng)呈現(xiàn)出顯著的高效率渠道擠壓低效渠道的態(tài)勢(shì)，餐飲業(yè)運(yùn)營效率持續(xù)優(yōu)化，渠道結(jié)構(gòu)更為多元，如烘焙產(chǎn)品應(yīng)用場(chǎng)景延伸至新零售及餐飲等渠道、具備極致性價(jià)比的零食量販店蓬勃發(fā)展。

諾德基金高級(jí)研究員范飛則認(rèn)為，年底有幾個(gè)方向值得重點(diǎn)關(guān)注：首先是中國在全球分工鏈中的優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)值得長期重點(diǎn)關(guān)注。除了大家熟悉的電動(dòng)汽車、太陽能電池、鋰電池為代表的“新三樣”在全球市場(chǎng)有明顯競(jìng)爭優(yōu)勢(shì)以外，還有一些產(chǎn)業(yè)在全球的份額也呈現(xiàn)持續(xù)增長的態(tài)勢(shì)。根據(jù)行業(yè)統(tǒng)計(jì)來看，主要分布在電子、建筑裝飾、家用電器、電力設(shè)備、鋼鐵、基礎(chǔ)化工、有色金屬、石油石化、機(jī)械設(shè)備、醫(yī)藥生物、汽車等子行業(yè)中。其次是憑借中國的工程師紅利優(yōu)勢(shì)、大市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)，加之宏觀政策的方向性引導(dǎo)，部分新興產(chǎn)業(yè)也有望受益于新一輪科技革命，比如智能汽車、生成式人工智能、人形機(jī)器人、衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)等行業(yè)。最后是有望受益于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的航空、預(yù)制菜、零食量販等以內(nèi)需消費(fèi)為主的行業(yè)也值得關(guān)注。

中歐基金則強(qiáng)調(diào)，當(dāng)前對(duì)周期及防御板塊的均衡配置更加有利，近期可以重點(diǎn)關(guān)注以下幾類行業(yè)：首先是估值處于歷史底部、對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇高度敏感的周期行業(yè)，這些公司同時(shí)在利率走低的背景下更受歡迎；其次為估值在大幅調(diào)整后已具備更高安全邊際的可選消費(fèi)和醫(yī)藥等行業(yè)，尤其是具備海外市場(chǎng)開拓能力的消費(fèi)品公司；以及科技板塊中已具備估值性價(jià)比且持續(xù)海外擴(kuò)張的新能源等。